确定性与核心资产

　　尽管量子运动表述了一个不确定的世界，而人类总是热衷寻找规律，并为各种事件标引纪念节点和再现周期。目测2018年将因为中国改革开放40周年、全球金融危机10周年的特殊标签，迎来一大波回顾与反思。

　　2018与1978，相隔40年，差别逾百倍。1978年，中国GDP仅为3678.7亿元，人均GDP为384.74元；2018年，这两个指标预计将分别超过80万亿元和1万美元。不仅经济总量与人均指标不可同日而语，社会主要矛盾也有了重大变化，但二者仍有神似之处——是新时代开局之年，亦是确定性彰显之年。尤其是，2008年金融危机以来，不确定性成为全球最普适的关键词，世界经济深陷IMF总裁拉加德提出的新平庸格局，即由于投资不足以及低信心、低增长、低通胀所造成的经济增长持续低于长期均值的恶性循环。

　　十年徘徊，新平庸已成全球新常态，不确定的国际黑天鹅仍被认为是中国经济2018年的最大风险。所幸，中国有了新蓝图。伴随增长目标从高速度切换为高质量的政策定调，商业与投资的逻辑随之而变。

　　过去40年的快速奔跑中，中国企业经历了迎风生长的1.0时代，即使体量足以跻身世界500强，经营与治理体系或仍不乏草莽气息，成长逻辑或因沾染灰色难以复制。而今，低成本的人工、土地、资金、资源等本土营商红利难以再现，产能不足为过剩所取代；逆袭进入全球第一梯队的企业，后发的跟随借鉴优势不复存在，必须承担探路的成本。强监管下，市场的漏洞被日渐填补，过往的套利空间急剧收窄，金融回归服务本义。无论商业模式、资本运作还是技术研发，高质量增长的主题下，企业家的攻守道面临升级。

　　这一变化，在2017年已颇清晰。旧一代操盘手，受制于年龄或模式的失落，次第谢幕，活跃场上的新世代，话语体系已有所不同。本土的长袖善舞不是最大追求，取而代之的是通过前瞻性研发、差异化布局，打造全球统一市场可比拼的领先优势。独享垄断收益不是目标，建构共享生态、成为赋能者才是热点谈资。在这样的转变中，伟大的公司正初现峥嵘。

　　中国何时诞生伟大的公司，是1.0时代久悬无果的话题。高质量增长时代的精细化打磨，将使这样的期待成为大概率事件。路径确定的增长2.0时代，伟大的公司不仅是国家经济竞争的核心资产，也将是市场偏好转向价值投资的个人的机遇。

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