券商称4~5月抢跑投资决断期 “龙头化”才是必然趋势

　　在投资市场上，只有业绩才能对冲贸易冲突引发的全球股市风险溢价上升，投资者要紧跟行业龙头，既要紧盯“白马”，也要觊觎龙头科技股

　　A股纳入MSCI指数近在咫尺，叠加中国经济基本面向好，银河证券认为，后期仍以结构性行情为主，对中长期行情仍保持谨慎乐观态度。

　　广发证券表示，中美贸易争端对A股短期的影响主要在风险偏好，但由于A股经历了美股连续调整冲击，将使得本次风险偏好的恢复更为缓慢。

　　博鳌论坛给市场释放出积极的正能量。中信证券认为，以“加法”解决贸易争端，保持独立对外政策的同时，商品和投资领域的开放也符合特朗普政府的诉求，大幅修复市场对中美贸易摩擦的情绪。中美贸易摩擦已基本可控，市场反应较为到位，随着博鳌论坛提振市场信心，预计后续对于市场情绪的压制也会弱化。但是整个事件给中国经济最大的提示就是，科技与新兴产业将会是经济的核心竞争力。

　　国泰君安证券也表示，CDR登陆A股，对总量冲击有限，对细分领域存在冲击：当前龙头受流动性冲击，三四线标的受股指冲击。CDR估值将是成长股估值的参照。美股的估值体系中，美股龙头看重盈利与资产质量，中概股看重市场扩张能力。CDR标的是创新企业的龙头，将成为成长股估值的新“锚”，促使成长股加速分化：盈利能力驱动龙头估值，市场扩张能力驱动非龙头估值。CDR回归后，当前新经济龙头公司稀缺性下降，市场将重估其成长性。

　　在投资策略方面，华安证券分析认为，对于目前的A股市场，应采取以不变应万变的策略进行布局：即选股仍需紧跟业绩步伐、紧跟行业龙头。短期内均衡配置，4~5月将进入风格决断期。

　　中泰证券李迅雷表示，围绕改革和开放这两大主题，A股市场将迎来结构性机会。中国经济步入存量时代的迹象日趋明显，存量经济对应的是结构性机会。在存量经济主导下，一方面要把握住行业分化的机会，寻找行业龙头；另一方面要从需求和供给两个维度出发，增配高端消费和高端制造。

　　华泰证券表示，投资者普遍认为4~5月份应均匀配置，前期下跌较多的大盘蓝筹可能会迎来一波反弹，主要原因：估值层面看，银行、地产、券商都已经跌到相对较低的位置，性价比来看与3月份急涨的创业板已经基本相当；成长股目前为止没有买的也不会买。业绩层面看，即将迎来一季报集中披露阶段，前期蓝筹股估值杀得太过，蓝筹普遍的业绩还是比较稳健的，比较期待白酒、券商、银行反弹一波之后换仓到成长股。

　　申万宏源证券表示，业绩有望逐季抬升的行业值得重点关注。2018年A股公司的整体业绩趋势使一季度出现高点，之后可能出现波动，所以业绩增速有望逐季抬升品种必然是稀缺的，值得重点关注，包括医药生物、国防军工、银行、商贸和纺织服装龙头，以及建筑装饰行业中的专业工程和生态园林等方向。

　　广发证券表示，建议重点关注大周期(优先银行/地产/化工)，大众消费(商贸/休闲服务)，先进制造成长(机械设备/新能源汽车/5G)。

　　海通证券认为，筹码再平衡导致短期漂移，最终业绩为王，走向均衡。着眼全年，市场真正的主线是龙头。

　　兴业证券则认为，短期震荡为主，看好政策面转暖、叠加估值去泡沫后的“大创新”行业。

　　券商看盘：

　　兴业证券：更可能呈现结构性行情

　　兴业证券表示，在不确定因素影响下，近期全球市场均出现波动，对于二季度市场，投资者需要关注：1.不确定因素持续演绎，从而影响相关行业的盈利预期。2.外部变量或将持续影响A股市场环境和风险偏好。3.金融去杠杆继续推进，流动性预期出现波动。4.年报披露期密切关注业绩不达预期，尤其是市场预期过高或机构仓位过重的个股或板块。

　　短期市场将以震荡为主，继续看好政策面转暖叠加估值去泡沫后“大创新”行业的投资机会。具体来看，建议关注电子(消费电子和半导体产业链)、通信(5G)、军工、机械(细分子行业的核心龙头企业)、创新药(政策变革推动创新药从中国逐步走向全球)、电动车(消费升级驱动下电动汽车产业将从政策驱动向内生驱动过渡)等领域。主题投资方面，建议关注网络安全、人工智能等品种。

　　海通证券：业绩为王真主线仍是龙头

　　海通证券表示，一季度市场波动加大、担忧变多，4月往往是行情决断期，预计三大担忧有望逐渐消退，二季度市场拨云见日。从基本面看，新时代经济平盈利上，预计全部A股2018年净利同比13.5%。金融监管方面，“中医调理”式降杠杆需要激活资本市场投融资功能。在投资策略上，筹码再平衡导致短期漂移，着眼全年，市场真正的主线是龙头，这源于中国经济步入到由大变强的新时代，强的微观基础是具有国际竞争力的知名大公司，行业集中度提高是实现这一过程的必然路径，龙头化是必然趋势。盈利增长支撑市场整体向上，价值龙头携手成长龙头，如银行、消费白马、5G、半导体、医药等。

　　此外，成长股经过近两个月的持续上涨，步入4月业绩密集公布期，开始去伪存真。大逻辑上，2018年成长股开始有机会源于宏观政策逐步变化，政府的政策重点从之前的PPP、棚户区改造转向5G投资、半导体产业基金等。

　　华安证券：建议关注科技股的龙头

　　华安证券表示，对于目前的A股市场，总体来说，业绩决定了市场趋势，也直接决定了市场风格。二季度业绩尤其关键。同时，也只有业绩才能对冲贸易冲突引发的全球股市风险溢价上升。紧跟行业龙头，一方面是传统的蓝筹白马股，集中度提升、成本压力缓解、减税和国际化共同影响下，蓝筹白马股业绩改善无法证伪。另外，今年增量资金如养老金、MSCI等配置的重点还是白马股。另一方面，建议关注科技股的龙头。“独角兽”IPO或CDR回归将加速推进。同时，国家也将通过税收政策扶持芯片、医药、高端制造等国内产生贸易逆差较大的领域。至于市场风格，建议短期内均衡配置，4~5月将进入风格决断期，一季度宏观数据表现和业绩是关键变量。

　　《投资者报》高方方/文