国际糖价跌至九年来最低点 中粮糖业10年来市值为何跌宕

　　糖业具有较强的周期性特点，因此糖价下行周期必然会影响相关上市公司的业绩。在此背景下，中粮糖业的“世界一流大糖商”之路还有不短的距离

　　“增产—降价—减产—涨价—增产”，这是糖业的周期性特点。

　　今年是国内食糖增产的第二年，在对后市价格的悲观预期下，近期郑糖期价甚至跌破制糖成本。市场原本寄望夏季这一传统的旺季带来需求层面的提振，然而从当前来看，这一预期似乎将落空。

　　中粮屯河糖业股份有限公司（以下简称“中粮糖业”，600737.SH）作为糖业巨头，也是《投资者报》“A股十年”系列报道关注的上市公司之一。根据Wind数据统计显示，过去十年间中粮糖业的市值跌宕起伏。同时，有不少投资者在股吧里反映，多年前购买的公司股票，如今手里的股票市值已经跌了一大半。

　　中粮糖业过去几年一直都在频繁并购糖类企业，曾一度想做“世界一流大糖商”。然而，目前糖价已经进入下跌周期。糖价下跌将会对公司造成怎样的影响？中粮糖业又将靠什么来渡过这一行业难关？就此，《投资者报》记者联系采访中粮糖业，并得到公司方面的相关回复。

　　缘何市值坐“过山车”

　　中粮糖业成立于1993年，自1996年上市以来，其业务重心经历了从水泥到番茄，再从番茄到食糖的过渡转移。公司于2001年进入食糖产业，并逐步退出水泥业务。从2011年起，食糖制造收入占比持续超过番茄业务，并成为公司的核心主业。

　　中粮糖业背靠着中粮集团这座“大靠山”，有着充足的配额内进口食糖，加上在新疆和广西还有自产糖。为了完成“世界一流大糖商”这一目标，过去几年中粮糖业不断靠“买买买”来扩大产能，引起市场关注。

　　同时引人注意的是，根据Wind数据统计显示，过去十年间，中粮糖业的市值跌宕起伏，2012年年底市值最低，仅为52亿元；2015年年底市值最高为296亿元。为何会出现市值如此剧烈波动的情况？公司对于市值管理如何看待？公司又如何保障投资者利益？

　　对此，中粮糖业相关人士向记者表示：“市值的影响是多方面的，我们在过去几年也一直在不断向投资者实行现金分红。”

　　根据Wind数据统计显示，中粮糖业自上市以来实施现金分红总共10次，期间累计的净利润为11.89亿元，累计现金分红6.56亿元，分红率为55.14%。其中，频繁分红则是从2008年开始的。

　　此外，市值的波动也受到市场整体环境的影响，比如中粮糖业市值最高的2015年，恰好是A股牛市期间，上证指数最高超过5000点，而截至目前指数仍处在3100点附近。

　　另一方面，中粮糖业市值的波动也和其核心业务——食糖业务的周期性有关，该业务具有“增产—降价—减产—涨价—增产”的周期性特点，“量”与“价”之间相互影响。

　　当上年食糖价格上升时，在高糖价的刺激下，蔗农会增加种植面积和资金投入，导致当年食糖产量大幅增加；与之相反，在上年食糖价格下降或者处于低谷时，蔗农会减少投入甚至改种其他农作物，导致当年食糖产量下降并带来食糖价格的回升。

　　糖价下行或影响今年业绩

　　值得注意的是，当前正值糖价向下周期，2017/2018榨季（糖业公司生产期的专业用词）以来，国内食糖期现货价格在国际市场的带动下大幅下跌。当前国际ICE原糖期货受全球供应过剩打压，已跌至九年来最低水平，食糖价格跌破12美分/磅。而国内市场，5月的合约糖价一度跌破5300元/吨。

　　糖价进入下跌周期将会对中粮糖业造成怎样的影响？在这样的前提下，公司对糖业有着怎样的布局？

　　中粮糖业相关人士对记者表示：“综合考虑2018年国内食糖市场下行、销价降低、毛利率降低等因素影响，预计2018年度公司营业收入有所下降。根据公司食糖业务‘十三五’规划目标，公司持续在广西、新疆、内蒙古等糖业主产区寻找与公司战略主业相吻合的糖业项目。”

　　根据Wind数据统计显示，中粮糖业过去十年的净利润也如市值一般跌宕起伏。其净利润从2008年的3.19亿元到2017年的7.54亿元，这十年间，2012年亏损额度最大，亏损7.53亿元。

　　如今，国内食糖消费预计长期增长，中国已成为仅次于印度、欧盟的世界第三大食糖消费国，但人均消费数量仅为国际平均水平的一半左右。2016/17榨季，全国食糖消费量1490万吨，较上一榨季减少30万吨，预计2020年，国内食糖消费量会达到1800万吨。

　　持续收缩番茄业务股权

　　在糖业之外，公司业绩也受到番茄业务的拖累。近年来，公司加快了收缩这一业务的步伐。

　　日前，中粮糖业发布公告称，将全资子公司中粮屯河番茄有限公司(“中粮番茄”)中的38.89%股权对外转让，已于4月20日与交易三方签署《产权交易协定》。

　　值得注意的是，这次交易完成之后，中粮糖业依然还持有中粮番茄61.11%股权。那么，公司针对剩余的中粮番茄股权将如何处置？

　　“根据公司番茄产业发展战略规划的进度安排，公司将在北京产权交易所通过公开挂牌转让公司持有的中粮番茄61.11%股权中的27.78%股权，挂牌价格以评估价值为基础，经北京产权交易所公开挂牌竞价确定。”中粮糖业相关人士告诉记者。

　　《投资者报》记者 向劲静