国电南瑞：会计估计变更增厚利润

　　本期股市动态30指数收于1021点，较上期下跌2.23%，同期上证综指下跌2.11%，创业板指下跌5.26%。成分股中，中青旅、深圳机场和三全食品等个股涨幅靠前。津膜科技、欧菲科技和中国长城涨幅靠后。

　　本期成分股重大事项及评论：

　　国电南瑞（600406）：公司近期发布公告，自2018年4月1日起采用新的应收账款坏账准备会计估计，国网关联客户将不再计提坏账准备。自2010年来，公司累计核销国网关联方坏账金额仅为264.30万元，仅占关联方应收账款金额的0.3%，考虑信用风险，公司计提政策的变更具有合理性。若以2017年数据测算，政策变更可为公司带来3.06亿的利润总额增量，估算影响归母净利润约2亿，计提政策的变更，将带来公司表观净利润的显著增长。公司在重组后，整体经营管理在持续优化，在电网领域实现大跨越、全覆盖，综合竞争力遥遥领先。2017年底公司完成整体上市后实现了调度、配网自动化、直流/柔直、电力通信领域全覆盖和贯通。继调度之后，配电自动化、直流/柔直、变电站自动化都已形成较明显的领先优势，而电力信通业务也有望成长为新的支柱。2018年4月定增募集资金34.33亿元，投向IGBT模块产业化（投资金额16.44亿元）、电力电子设备生产线、大功率电驱动系统生产线、电力工控安全防护设备产业化等项目，投产之后有望增强公司在电力电子及工业自动化方面的技术实力和产品竞争力，形成中长期新的业绩增长点。二级市场上，公司股价跌破年线，但目前价格相对定增价格15.99元溢价已经不大，且已经进入前期盘整平台，企稳后可适当介入。

　　欧菲科技（002456）：公司主要产品为摄像头模组、指纹识别模组和触控模组。按2017年营收计算，公司前几大客户为华为（23%）、小米（19%-20%）、苹果（12%-13%），OP.PO（9%-10%）和Vivo（6%）。进入下半年，公司几大业绩增长点较为确定。在iPhone方面，欧菲将新增触控模组和3Dtouch的供货，并同时开始供应3Dsensing接收端的模组。在双摄方面，公司将继续扩产，充分受益双摄渗透率持续上升的行业趋势。在指纹识别模组方面，虽然今年的低端电容式指纹模组单价依然将承压，但现在光学和超声波技术的屏下指纹方案公司都已掌握，vi.voX21UnderDisplay是欧菲光独供模组。二级市场上，公司股价在中美贸易争端过程中受影响较大，深度下探后反弹，然而近期走势较为疲弱，且中美贸易争端有持续的迹象，整个市场情绪偏向防守，对于欧菲之类的电子股来说，短期情绪上有所压制，建议暂时回避。

　　欧普照明（603515）：目前中国LED照明行业集中度偏低，龙头市占率为3-5%。由于技术升级和成本压力下中小企业生存困难加速退出、国际巨头因自身运营因素相继退出中国市场，国产品牌迎来整合未来LED行业绝佳时机。欧普作为照明龙头，规模和成本优势突出，利用标准化产品引流；品牌和产品认可度高，凭借高溢价产品最大化消费者价值，并从产品向服务拓展推升天花板。预计18年新拓展千家门店，扩充面积升级为“千坪店”，通过系统管控终端库存乃至消费者，三力合一下强化渠道网络。二级市场上，公司近期股价稳步上涨，但是目前估值对应2018年业绩已经超过35倍，相对而言性价比已经不是那么高，不建议追高，若有仓位，明显回调时可卖出确认盈利。

　　均胜电子（600699）：公司公告称将以集中竞价交易方式回购股份，资金总额：不低于人民币18亿元，不超过人民币22亿元，回购价格不超过27.5元/股。另一方面，控股股东及实际控制人在前期以29.16/股增持约1288万股的基础上仍然要继续增持7500万以上。公司回购股份及控股股东增持说明公司本身对未来的发展比较有信心，同时当前的股价有所低估。收购高田后公司在汽车被动安全领域与奥托立夫、天合形成稳定的三足鼎立格局，市场占有率分别约为30%、38%和15%。奥托立夫前5大客户为日产-雷诺-三菱、福特、现代、丰田和奔驰，毛利率长期稳定在20%左右，净利率7%左右。对于目前的均胜电子来说，合并高田后，安全模块每年贡献营收在70亿左右，关键是如何整合，形成较稳定的盈利水平。今年公司因为收购高田会产生一定的费用，一季度管理费用率也从去年的1.6%上升至今年的10.6%，预期后续整合展开将会逐步下降。公司预计上半年净利润约4-5亿，环比大幅改善。二级市场上，公司股价已经下跌至近三年底部区域，但短期上升刺激因素较弱，建议在横盘阶段少量逐步买入。

　　股市动态分析、南方汇金

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