基金称市场的脆弱性仍在 被错杀优质标的砸出价值

　　当前市场依然脆弱，投资者仍须谨慎，但从中长期看，A股估值已具有吸引力，被错杀的优质个股的配置价值逐渐凸显，随着减税、降准等对冲政策的落地，投资者不必过于悲观

　　对于近日的市场表现，多数基金分析认为，此次定向降准符合市场预期，释放出积极信号，市场情绪有望逐渐恢复，股市或延续低位波动。

　　国寿安保基金认为，货币政策进一步微调，央行流动性目标表述由“基本稳定”到“合理稳定”再到“合理充裕”，去杠杆的同时，用宽货币结构性对冲表外信用收缩的影响。阶段性的利好股票和债券市场，系统性风险的担忧消除，但考虑到后续市场环境仍存不确定性，可能实质上市场的反应不会太强，股票市场仍在底部区域波动概率较大。

　　定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，大成基金表示，目前，政策组合确立为“宽货币+紧信用”，宽货币对冲紧信用，信用紧缩的主基调未变，管理层会继续实施稳健中性的货币政策。在去杠杆环境下，既要打破刚性兑付、金融同业杠杆降到合理水平，又要不造成民企、小微企业融资一刀切收紧，实施货币宽松对冲是必然的选择。此次降准在短期内或会助力市场反弹，特别是那些直接受益于政策微调及中报确定性预期上行修复的周期品，比如金融地产资源品。鹏华基金张华恩表示，此次定向降准能在多大程度上解决信用风险引发的问题，以及对社融的提振效果如何，后续仍需观察。对股票市场而言，政策持续微调下短期有修复可能，无须继续过度悲观，市场短期修复后预计仍将处于反复磨底阶段。

　　大摩华鑫基金表示，央行此次定向降准符合市场预期，市场情绪有望逐渐恢复。耐心寻找有基本面支撑、估值匹配、增长前景较好的行业和个股进行战略配置，耐心等待市场回暖。

　　中信保诚基金表示，贸易战升级环境下稳内需重要性上升，下半年或仍有降准措施。市场短期有望企稳反弹，但不宜过度乐观。

　　博时基金魏凤春则表示，历史上，降准都是在央行需要发出货币政策趋于宽松的信号时推出，本次应也具备信号意义。短期来看，国内股市或已处于底部区域，但拐点难测，建议保持谨慎。具体来看，暂缓第一只CDR发行以及摸排股权质押风险，以及央行降准支撑社会融资，市场情绪或因此略有恢复，但风险事件并未得到排除。结构上可考虑逐步止盈消费，关注金融地产、周期和科技等板块。

　　当下或是最坏时候 下半年投资较乐观

　　近期，市场在贸易战的担忧和国内降杠杆带来的信用风险恐慌下，出现了新一轮的下跌，用“内忧外患”四个字来形容目前的形势其实并不为过。银华基金孙蓓琳表示，随着这些风险的逐步释放，对市场的担忧反而有所缓解，目前时间点可能是最坏的时候，下半年的投资机会反而会比较乐观。更倾向认为已经接近最差的时间窗口，一些优质的龙头企业开始具备较好的投资价值，只要对中国长期的经济增长潜力有信心，下跌的过程中也会是择机加仓的较好时间窗口。

　　国寿安保基金也认为，当前市场依然脆弱，投资者仍须谨慎，但从中长期看，A股估值已具有吸引力，被错杀的优质个股的配置价值逐渐凸显，此轮下跌主要由于情绪和资金，随着减税、降准等对冲政策的落地，对中国经济及A股并不过于悲观。行业方面，若市场反弹，则倾向于盈利确定、现金流稳健的必需消费板块，如食品饮料、餐饮旅游，若市场下跌则可配置估值极低的国有大行获取相对收益。主题方面，关注债转股、油气油服等概念的交易性机会。

　　公募基金策略分析师表示，从此前经验看，A股的底部多是估值底、政策底和市场底叠加效应共振形成。当前估值底较为明显，政策底已有迹象，虽然市场底的形成需要反复打磨，但有望在估值底带动下逐步形成。

　　在市场底部坚守优质白马股

　　前海开源基金杨德龙表示，近日上证指数跌破2800点关口，这一波下跌已经持续了两个月左右的时间，主要是受到外部冲击、市场资金面紧张、投资者信心不足等因素的影响。相对而言，白马股更加具有防御性，特别是消费白马股，在这轮调整中跌幅很小。

　　从中长期来看，消费白马股具有稳定的业绩增长，以及未来更确定的业绩释放，所以消费白马股仍然是投资者要重点配置的。这段时间可以趁机来配置一些调整到位的消费白马股，等待市场的反弹。从指数上来看，大盘已经跌到一个底部区域，现在2800点的估值已经低于2016年初的2638点，而很多个股的估值比2638点的时候低很多，所以从这个角度来看，大盘已经处于超跌状态。当前，不必过度恐慌，持有优质股票应对市场波动是最好的策略。

　　同时，这段时间A股市场持续调整的时候，外资仍然在不断流入到A股市场，唯一的差别是4月、5月份外资主要是流入到一些大盘蓝筹股、优质白马股上，而近期外资开始流入到一些中小创的股票上。这说明了外资做投资主要是看公司的基本面，如果公司基本面良好，而股价出现了大幅下挫，外资就愿意去抄底。所以从外资的选择来看，无论是优质的蓝筹股，还是优质的成长股，只要价格跌到足够便宜，都会积极地进行布局。

　　必须消费品领域或成抱团首选

　　针对目前的低迷行情，天弘基金认为，A股风险或已大幅释放，不过成交量上并未明显放量，说明投资者仍在观望中。

　　天弘基金则表示，从成交量看，近期的股指呈断崖式下跌，叠加贸易争端升级产生的场内避险情绪急剧升温，以及世界杯魔咒的影响，让已离场的投资者对再次入场增添了不少担忧心理，后续成交量或许会继续有所缩减，同时场内交投热情趋于谨慎。日前在高层接连发声看好A股的时候，市场量能也没能放出，后续成交量或仍会维持较低水平。

　　从整体方面看，当前仍处于相当弱势的格局中，业绩对板块股价支撑的力度会有所提升，市场会更加注重业绩的含金量和企业现金流情况，像食品饮料、医药等必须消费品领域，现金流稳健、业绩增速相对稳定，在当下不确定的市场环境中仍可能是抱团首选。

　　《投资者报》高方方/文