投资要点
1、实质性利好落地。
2、市场对于股票质押风险的担忧有所缓解。
10月22日晚，中国证券业协会推动设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划，化解股权质押风险。首次将由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。我们认为，此次设立资管计划可以纾解具有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司股票质押困境，有利于缓解市场对股权质押业务的过度担忧。
实际性方案落地能够缓解证券公司股权质押业务风险，纾解市场对于证券公司资产负债表的担忧，目前包括海通证券在内的上市券商出现破净的情况，反映市场对于股票质押等资本中介类业务的悲观预期。
截至10月22日，我们测算的28家上市券商低于预估平仓线质押规模约为1.4万亿元，融出资金规模为5793亿元（按照40%质押率计算）；我们预计证券公司表内业务中股票质押融出资金规模约2897亿元。以非常悲观的假设基础（假设表内业务中融出资金规模损失50%），股票质押业务将减少28家上市券商合计净资产的12%。在利好政策托底股票质押后，券商股票质押业务风险有望得到改善，板块估值也将有望得到修复。配置上我们看好营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商。
重点推荐：中信证券、海通证券和中金公司。
天风证券
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
