卫星石化：丙烯酸产业链景气度提升

　　卫星石化（002648）：据行业数据跟踪，2018年三季度我国PDH、丙烯酸、丙烯酸丁酯价差分别为1409元/吨、341元/吨、5382元/吨，同比/环比分别为5%/-3%、-57%/474%、-2%/-6%，Q3丙烯酸价差环比明显提升。由于2013-2014年国内丙烯酸及酯产能投放较多，压缩行业利润，经历过去几年行业去产能，今年上半年开工率上升到85%左右的高位水平，行业景气度边际改善。2019年，除公司外，预计丙烯酸及丙烯酸酯行业几乎无新建产能，行业未来景气度上升的确定性较高。

　　产能持续扩张，公司业绩弹性较大。公司22万吨双氧水7月份投产，增厚今年Q3业绩。此外，公司在建的45万吨PDH二期预计年底投产，15万吨PP、36万吨丙烯酸及36万吨丙烯酸酯、6万吨SAP项目计划在2019年陆续建成投产，预计到2019年底公司总产能将较当前增加67%，公司产能扩张将带来较大的业绩弹性。

　　乙烷裂解项目进入实质性阶段，未来成长空间巨大。公司乙烷裂解一期125万吨项目已经解决银行融资问题，3季报也披露了连云港石化项目土地的预付款项，当前项目已经进入实质性阶段，预计主装置将于11月份开始打桩施工。公司乙烷裂解项目原料来源于美国页岩气副产乙烷，项目较国内传统石脑油项目具有明显的成本优势。公司整体规划320万吨轻烃综合利用项目计划2020年建成，公司未来具有巨大的成长空间。

　　操作策略：公司业绩确定性较高，投资者可适当关注。