最赚钱的20家医疗器械企业

　　伴随人类健康需求增长而不断发展，医疗器械产业成为了全球发达国家竞相争夺的领域。

　　中国也不例外，近年来，随着人口老龄化的加剧、人均可支配收入增长以及相关政策的大力支持和推进，医疗器械行业开启了蓬勃发展之路。

　　数据显示，2017年中国医疗器械市场规模突破5000亿元，过去6年的复合增长率高达18.21%。

　　然而，从人均医疗器械费用支出上来看，中国目前远低于欧美等发达国家。发达国家人均医疗器械费用皆超过100美元，其中瑞士更是高达513美元，而中国人均医疗器械费用仅为6美元。

　　这意味着医疗器械产业的相关企业，在未来有着巨大的发展空间。

　　另一方面，中国医疗器械行业整体仍处于中低端制造阶段，高端产品仍有赖进口。随着国家对国产医疗器械行业的政策扶持，以及企业自主创新意识的不断提升，技术水平的不断提高，未来高端产品有望实现大规模进口替代。

　　国产医疗器械生产企业将迎来新的春天。

　　本期《英才》对A股上市公司进行了梳理，筛选出20家最具盈利能力的医疗器械生产企业。其中，迈瑞医疗（300760.SZ）已然成为国内医疗器械行业的巨头，享受着产业集中度提升所带来的利润增长；也有像大博医疗（002901.SZ）、健帆生物（300529.SZ）这类细分领域的龙头公司，拥有着比肩茅台的高毛利率。

　　迈瑞医疗 医疗器械巨无霸

　　2018年10月16日，迈瑞医疗（300760.SZ）正式登上创业版，上市首日就以854.26亿元，坐稳了创业板第三的交椅，10月19日，迈瑞医疗的总市值突破了1000亿的大关。

　　迈瑞医疗是目前中国为数不多，能在高端医疗器械领域，与国外医疗器械巨头一较高下的研发型医疗器械企业。

　　成立于1999年的迈瑞医疗，早期将业务聚焦于生命监护领域。2001年，迈瑞医疗将产品布局逐步拓展至体外诊断领域，并于2002年入驻医学影像领域，随后以生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大核心产品线向全球展开布局。

　　区别于其他医疗器械企业，从纽交所私有化退市的迈瑞医疗，显然在海外市场的优势显著。2017年迈瑞医疗在海外市场的收入已突破50亿元，是目前国内医疗器械出口份额最大的企业。

　　迈瑞医疗在北美、欧洲、亚洲等30多个国家设立了近40家境外子公司，并且多次收购国际医疗器械公司，来强化自身的产品线以及研发能力。

　　另一方面，迈瑞医疗通过全球的合作伙伴建立了庞大的全球研发、营销和服务网络，渠道遍布如美国、英国、德国、法国等发达国家。迈瑞医疗的产品现已进入美国六成以上的医院，其中包括全球知名的梅奥诊所、约翰霍普金斯医院等。

　　而在国内市场，迈瑞医疗是拥有分支机构最多的医疗器械公司之一，在中国31个主要城市建立了分公司，并且分公司的功能和人员配置齐全，这也使迈瑞医疗的销售服务可以渗透全国各个地方。此外，迈瑞医疗的产品已覆盖近11万家医疗机构和近乎所有的三甲医院，也是下游布局最广的国内医疗器械企业之一。

　　2017年迈瑞医疗的营业收入和净利润分别为111.73亿元和26.01亿元，其中生命信息与支持产品占比38.05、体外诊断产品占比33.60%、医学影像产品占比26.37%。

　　在产品线上，迈瑞医疗将资源主要投入于主导产品，进一步巩固在生命信息与支持领域的领先优势，不断提升体外诊断和医学影像等业务的全球市场份额，培育新的增长点。

　　而研发投入是迈瑞医疗能够在三大核心领域不断扩大优势的基础，数据显示，2015－2017年，迈瑞研发支出分别为9.88亿元、10.89亿元和11.32亿元，占比分别为12.33%、12.06%、10.13%，远超同行的研发投入。

　　迈瑞医疗当之无愧是中国医疗器械的巨无霸。

　　健帆生物 细分龙头

　　健帆生物（300529.SZ）成立于1989年，主营产品为自主研发的一次性使用血液灌流器、一次性使用血浆胆红素吸附器、DNA免疫吸附柱以及血液净化设备。

　　2016年8月2日正式在深交所挂牌上市，目前健帆生物已占据了国内超过七成的血液灌流器市场份额，是该领域当之无愧的龙头公司。

　　由于血液灌流技术还处于发展的初期阶段，目前大多数从事相关领域的生产与销售公司的规模尚小，而健帆生物已然占领高地。数据显示，截至今年6月底，国内共有4000多家医疗机构开展了血液净化治疗，健帆生物的产品已覆盖其中3800余家，占比高达80%。

　　健帆生物的产品优势主要体现在两个维度。

　　首先，对比像天津紫波、康贝医疗器械等国内企业，健帆生物在产品性能和材料选择上有着优势。健帆生物的产品选择中性大孔树脂、炭化树脂为原材料，而其他国内生产商多以活性炭、离子交换树脂为原材料，两者产品性能相差加大。

　　其次，对比像瑞典金宝医疗、日本钟渊化学等国外企业，健帆生物在定价和技术上同样拥有着优势。国外主要是以血浆灌流的技术，需要先将血浆从血液中分离出来，需要配合血浆分离器同时使用，这导致了昂贵的销售价格。

　　然而，健帆生物采用全血灌流的方式，无须再将血浆分离，可以直接在透析机上使用，无须专属灌流设备，价格较低。

　　此外，由于健帆生物完全掌握着血液灌流器原材料HA树脂的核心技术，供应商需在研发人员指导和监督下完成生产，然后全数销售给自己，并且要求供应商不得泄露秘方以及不得对第三方提供类似的树脂。

　　在业绩上，健帆生物表现也较为突出，2018上半年，健帆生物实现营业收入6.98亿元，同比增长41.95%；实现扣非归母净利润2.64亿元，同比增长46.50%。在毛利率上，健帆生物保持了一贯的优势，2018年前三季度毛利率为84.80%，比上年同期提高了0.94%。

　　在三费方面，2018年前三季度销售费用占比为25.46%，比上年同期下降1.63%，销售费用占比在整个医药行业偏低。管理费用占比健帆生物则长期稳定在10%-15%之间，财务费用占比基本为0或是负数。

　　大博医疗 “强者恒强”

　　大博医疗（002901.SZ）成立于2004年，2017年于深交所上市，以骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材及神经外科类植入耗材的产研销为主，是国内最具竞争力的骨科植入物生产企业之一。

　　大博医疗的主营业务收入主要源自创伤、脊柱和神经外科类植入耗材，2017年这三类业务收入占比分别为66.57%、19.21%、3.92%。

　　在近五年里，大博医疗业务快速扩张，营业收入从2013年的2.03亿元增长至2017年的5.94亿元，年均复合增长率为30.79%。而根据最新的三季报显示，大博医疗2018年前三季度实现营收5.45亿元，同比增长23.48%；扣非归母净利润为2.48亿元，同比增长23.70%。

　　大博医疗的优势主要体现在三个方面，第一，是海外市场的优势。目前，大博医疗的产品已经覆盖了国内超过3000家医院，并出口至瑞士、澳大利亚、俄罗斯等20多个国家。2014年至今，其出口业务领先于国内其他竞争对手，拥有市场的先发优势。

　　第二，大博医疗在全国30多个省建立了销售办事机构以及区域性营销配送网点，并且与国内超过3000家医院、500多家经销商建立了良好的合作关系。大博医疗在医院的覆盖范围和销售覆盖能力上都有着较强的优势。

　　第三，大博医疗的产品注册证涵盖了创伤、脊柱、神经外科、关节类等多个领域合计约15400个规格的各类耗材产品，是业内少数在骨科植入类耗材领域覆盖全产品线的企业。随着业务规模的扩大和产品线的持续扩充，大博医疗将实现“强者恒强”，在骨科行业的领先优势将不断扩大。

　　此外，大博医疗拥有较强的研发实力，并且已经打造出一支涵盖基础研发、临床研发、工程研发等多领域技术人才的研发团队，并且管理层在行业内深耕多年，在产品领域选择和临床创新上有着独到的见解。

　　文| 本刊记者 孙亚雄