金融中介改变银行业

　　经过全球银行业和金融监管者的不懈努力，金融体系已从混乱的边缘回到更加安全的正轨上。然而，稳健并不意味着抢眼，就增长而言，银行业的表现持续低迷。过去五年间，行业收入的年增速仅为2%，显著低于5%到6%的历史记录。

　　银行业表现平平

　　从数字来看，全球一级资本充足率已从2007年的9.8%上升到了2017年的13.2%，这是用于衡量银行体系安全性的一个重要指标。涉及风险的其他指标也有所改善，例如有形普通股权益比率从2010年的4.6%增加到了2017年的6.2%2。

　　另外，全球银行业的市值也已从2010年的5.8万亿美元增至2017年的8.5万亿美元。这些是危机发生十年内实实在在的成就。

　　自2008年金融危机以来，相较于非银行业，银行业的估值一直处于偏低状态。2015年，其估值比非银行业低53%；到2017年，虽然业绩企稳，但这一折扣也仅略有改善，处在45%的水平。过去十年里，发达市场银行的估值一直在奋起直追，直逼新兴市场，后者表现曾长期优于前者。到了2017年，两者的位置终于发生了交替：发达市场的市净率多年来首次超过了新兴市场。

　　金融中介的转型

　　麦肯锡预计，金融中介圈在2017年的存量资金有262万亿美元，来源不尽相同。其中，企业、公共部门，和个人存款贡献了80万亿美元，银行的债券和股票贡献了47万亿美元。表外资金来源的体量其实更大，其中，保险和企业养老金资产贡献了54万亿美元、零售投资者贡献了46万亿美元，捐赠基金、企业投资以及基金会等贡献了22万亿美元，主权财富基金和公共养老基金贡献了13万亿美元。

　　截至目前，中介体系中最大的业务成分还是零售银行（大约贡献总收入的35%），和公司银行（30%）。其中一个原因就是，银行承担了各种信贷风险，因此必须为其成本高昂的资本储备买单。其他规模可观的业务各自贡献了大约，5%的收入，它们分别是零售和对公支付，财富和资产管理。投行和市场基础架构是该体系中规模最小的业务，分别只贡献了5%和3%的收入。

　　科技巨头参战

　　全球支付行业约有7000亿美元的年收入，且长期又银行主导。在中国，互联网和电子商务正在飞速普及，这让阿里、腾讯、平安和百度等科技巨头得以强势进军这一颇具吸引力的市场，尤其在零售支付领域大显身手。2017年，科技企业占据了中国零售支付领域约一半的市场份额，这一数字在2012年仅为5%。

　　如此强势的增长为其他市场点燃了一线希望，其背后有两大关键驱动因素：

　　其一，借助其反应速度、规模效应、海量數据和互动能力，中国科技巨头大力推广自身支付平台；

　　其二，中国监管力度较为宽松，用户规模得以一再突破，实现群聚效应。

　　中国科技巨头抓住了市场空白所呈现的机遇：中国消费者熟知数字服务，却缺乏便捷的支付方式，他们不喜欢使用信用卡，其他数字解决方案又不够成熟。正是由于中国消费者对数字技术充满全球罕见的热情，微信和支付宝等线上支付程序才得以大热，一举拿下约30%的市场份额。

　　在中国，消费者甚至跨越了支票和信用卡，直接进入到智能手机支付时代。这带来了许多无现金消费城市的出现，手机刷卡或二维码扫描付款已成为常态。

　　资料来源：麦肯锡全球银行业年度报告（2019年1月16日）

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