有用户端定位的公司更值得投

　　说到价值投资，很多投资人认为要押对趋势和技术、要提升运营效益。这些当然重要，但是我想补充一个新的视角，就是从用户端以定位眼光看价值投资：企业只有在用户端取得了某个领域的主导性定位，才称得上是好公司——也就是说，有定位的公司才是值得投资人下重注的公司。

　　决定企业成败的第一问是“我是谁”。如果一家企业没能在用户端建立起定位，哪怕技术、趋势都押对了，实现了高速增长，也很可能在一夜之间落败。

　　举个例子，在纳斯达克上市的优信二手车非常优秀，一直在增长，但是几乎在一夜之间陷入颓势，原因是它碰到了一道坚硬的“防火墙”——二手车的主导地位被一家叫“瓜子”的后来者获取了。

　　尽管优信的技术、趋势、团队、资金即供应端都没有问题，但是在用户端的定位不清晰，供应端的资源就无法发挥出应有的力量。

　　所以，投资者选择公司时，首先应该考虑的恐怕不是供应端的技术、是否赌对了趋势等等，而是企业在用户端的战略定位是什么？有没有可能把主导位置拿下来？用任正非先生的话说，那就是有没有攻占“上甘岭”。能不能把“上甘岭”占住，这才是判断一家企业有没有内在价值的前提。

　　决定企业最终价值的，是企业在用户端建立的主导地位是什么。判断企业是否获得了主导地位的最可靠标准，是企业能不能和用户之间产生一个可以划上等号的词。只有当你为社会创造的是独一无二、与众不同的价值时，用户才会给你一个词来代表你独特的成就。一如可口可乐代表了可乐饮料，吉列代表了剃须刀，这才是巴菲特长期投资这些公司的核心原因。

　　“我是谁”决定了供应端的选择与创新。再举一个例子，最近餐饮行业有一匹黑马异军突起，叫老乡鸡，本来是合肥的一家地方餐饮企业，就在2019年，它成为了全国中式快餐的第一。

　　这是如何实现的？在过去9年里，老乡鸡所有的战略考量都是为了在用户端建立一个这样的定位——成为城市人群的“家庭厨房”，由此获得中式快餐的代表性地位。

　　价值投资就是投一个强大的定位，定位的本质在于与众不同。只有与众不同，用户端才會给我们留有一席之地，所以投资者最需要“逼”问创业者的问题就是，你希望企业凭什么被世人记住？

　　企业思考更多的是趋势、技术、团队，这些东西不是不重要，而是还远远不够。如果这些就足够了，那么当年的雷明顿兰德公司（Remington Rand）应该能打败IBM，因为它的产品、技术比IBM更先进。但是，以用户端为中心的IBM，最终在计算机领域胜过了雷明顿兰德、通用电气等其他以技术、资金、管理见长的同业公司。

　　中国的经济结构调整将是下一个40年的核心主题，也是投资者的机会所在、责任所在。希望投资人把钱投在能够在用户端主导一个定位的企业，从而把中国的整体经济结构调整为以用户为中心——每家企业都有一个强大的定位。

　　总之，决定企业战略的关键不在供应端，而在用户端。

　　邓德隆

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