欧普康视的美好时光

　　“眼睛是心灵的窗口”，放在A股市场，眼睛是投资的机会。

　　代表性的公司，前有爱尔眼科，上市11年，市值增至1750亿元，增长超过25倍；后有“欧普康视”，2017年初上市，3年市值飙升超10倍，截至6月23日，已攀升至400亿元。

　　地处安徽合肥高新区，欧普康视是“专而美”的代表，专注角膜塑形镜近20年，在外资品牌竞争下突围，熬成行业寡头。这个细分领域，国内“持证上岗”的玩家不多，欧普康视是大陆地区获得生产许可的首家企业，也是最大的硬性接触镜研发与生产企业。

　　近视低龄化，催生眼睛背后的暴利生意，欧普康视的净利润率高达47%，市场如此看好其潜力，6.5亿元的收入体量，30%左右的增长率，居然撑起了400亿元的市值、百倍的市盈率。

　　半医半商

　　欧普康视创始人陶悦群是位“学者型企业家”，核物理研究出身，是恢复高考后第一届大学生，1980年代赴美留学，后在美国加州成为最早一批注册网络工程师。2001年，40岁出头的陶悦群，自筹50万美元，回国创业，一头扎进角膜塑形镜行业。

　　角膜塑形镜（Orthokeratologylens），俗称“OK镜”，是硬性接触镜的一类，其原理在于暂时性改变角膜弯曲度，达到矫正视力的效果，用户通常睡觉配戴，起床后摘下，白天能保持清晰裸眼视力，频率为一至两年一配。陶悦群发现，美国青少年近视率不高，同类产品一直备受冷遇，在中国，青少年是近视高发群体，他判断空间不小。

　　那年1月，公司刚注册好、招到人，没曾想，央视“3.15”晚会曝光OK镜引发群发性不良反应，有用户因而失明。产业瞬间陷入低谷，欧普也受牵连，陶悦群一度想过放弃，最终还是硬撑了过来。

　　OK镜的产品参数属于非标类产品，根据患者视力矫正需求而定，眼部检查、规范验配是必备流程，技术研发和生产工艺要求高。团队耗时4年研发，直到2005年，核心产品“梦戴维”获批角膜塑形镜产品注册证，业务才步入正轨，又过了4年后，公司才扭亏为盈。其间，OK镜市场持续低迷，陶悦群一度不得不做起IT工程的老本行，甚至涉足房地产领域，赚钱补贴研发。

　　等到2010年左右，OK镜产业才迎来快速发展，欧普康视的业绩水涨船高。2012-2019年，公司营收从6800万元跃升至6.5亿元，净利润从3009万元增至3.07亿元，年复合增长分别达到32%、28%，主营业务角膜塑形镜毛利率达到惊人的91%，堪比茅台酒，公司牢牢把握着产品定价权。

　　这与行业的高壁垒有关。

　　OK镜直接接触眼睛，与心脏瓣膜、心脏支架等同属于国家三类医疗器械，按危险性级别最高的医疗器械管理。该类医疗器械的临床使用及验证，需经国务院药品监督管理部门审查通过，注册获批的时间周期相当漫长。此外，临床验配服务的经验和服务网络，都要时间积累。

　　欧普康视拿下首张“牌照”后，长达14年的时间，它是唯一拥有OK镜生产许可证的国产厂家，其间只有少数几家进口企业获批，第二家国产厂家爱博诺德直至2019年才获得产品注册证，研发过程历时7年。至今，国内获批的OK镜生产厂商，总数仅8家。

　　2017年，欧普康视在深交所创业板挂牌上市。按陶悦群的说法，公司本来账上光货币资金就超过2亿元，他其实“不差钱”，上市就是“为了打个大广告”，因为OK镜是新兴行业，过去只有眼科，没有眼视光，公众认知的验光配镜很简单，对欧普的产品知之甚少。

　　“我们很少向政府要政策，直到上市，很多人才知道我们的存在。”陶悦群说。

　　丰富矩阵

　　欧普康视的“造富神话”，除了好赛道，核心策略可以归结为两条，即优化产品、强化渠道。

　　针对国内屈光不正患者尤其青少年人群的眼部特征，陶悦群改造传统OK镜，使得产品更适合国人。

　　与国内销售的进口品牌对比，其产品优化体现在矫正度数范围、个性化定制和使用材料的综合性能上。最关键的是矫正度数，欧普康视研制的泪液均衡型亲水性OK镜，允许近视降幅最高为600度，市场同类产品通常为500度及以下。

　　价格策略也更灵活，进口产品售价通常为每副10000-15000元，欧普康视的国產品为每副5000-12000元，性价比更高，吸引价格敏感型用户。即便如此，OK镜产品的整体毛利率依然达到90%以上，2019年硬镜平均单价为1105元/片，平均单片成本仅为107元/片。

　　“靠一类产品打一辈子天下可不行”，这是陶悦群常挂在嘴边的一句话。

　　“梦戴维”系列是公司的核心产品线，为扩大客群，2018年又新推DreamVision品牌，定位高端。他坚持产品要保持更新迭代，比如，2019年上半年发布DreamVision系列的日戴角膜接触镜DreamVisionGP，下半年又马不停蹄推同系列环曲设计镜片，吸引有个性化要求用户。

　　在渠道模式上，欧普康视采用经销和直销结合，发展了一批具备医疗器械经营许可证的经销商，授权他们向特定区域或特定眼视光服务机构销售产品，同步将产品直接销往医院。

　　自2014年起，公司陆续收购或自建销售渠道与眼科终端，建立产品营销网络和售后服务体系。目前，其产品已进入全国900多家医疗机构，累计用户超过90万，仅2019年，新增的合作医院和零售机构数量，就达到100余家。

　　财报数据显示，欧普正加速渠道体系换代，有意识扩大直销比例，以规避经销商风险。一个重要导火索是2017年“3.15”晚会，央视曝光某外资品牌OK镜违规验配，其大陆唯一生产商欧普康视也受殃及，直接拉低了当年的业绩增长。

　　如今，直销收入占比已超过54%，3年前该数字约为35%。

　　欧普康视也在拓展接触镜的配套和周边产品，旨在扩大生意面，增强产品使用黏性，2019年的动作尤其密集。

　　当年，公司首次取得“硬性接触镜护理液”产品注册证，实现硬镜护理液的国产替代，研发了冷、热雾化眼罩，可配合专用雾化液，还新推“戴镜托”，缩短新配戴者的适应周期。

　　欧普康视甚至延展到视力健康管理，涉足智能穿戴及监测设备，Brightkids智能框架集近視的“防”与“控”为一体，通过App能了解配戴者用眼状态，新近又组建药品研发组，启动近视防控相关的药品研发。

　　扩展产品线的一个动机在于，相对于出色的盈利能力和高企的市值规模，欧普康视的营收规模过小，只有6亿多元，陶悦群希望迅速提升业务体量。

　　为构建繁杂的产品矩阵，他近年来的工作重心逐渐转向筛选标的，搜寻合适的投资机会，希望以委托、合作、投资兼并等方式拓宽产品线。欧普康视参与新建了“侨梦苑医疗器械创新基地”，以吸引和孵化有技术先进性、市场前景较好的储备项目。

　　“一家企业从头到尾主导产业链的时代，已经过去了。”今年5月，素来低调的陶悦群接受媒体采访，重点谈及了投资并购，他认为，中国的眼视光企业单体规模偏小，企业能力各有短长，或重在生产研发，或强在营销推广，“可以通过重组并购的方式强强联合，发挥1+1>2的效果”。

　　宽阔蓝海

　　机会总会降临在有准备的头脑。约20年的沉淀，欧普康视等来了一个宽广市场。

　　数据显示，我国近视人数已超6亿，越来越大众化，近视患者年龄结构中，我国青少年近视人数总计约2.7亿，高居世界第一；初中生、高中生的近视率，常年保持70%以上。

　　“一方面，升学压力逼迫孩子们用大量时间读书、做作业、练考题，近距离用眼时间增加；另一方面，越来越多的科技产品（智能手机、平板电脑等）使孩子们经常长时间注视电子屏幕，导致他们用眼强度大增，眨眼频率降低，造成视力减退。”欧普康视在财报中直指现行的教育方式致使近视发病率居高不下。

　　近视矫正的巨大商机，相伴而至。

　　目前，市面上主流的近视矫正手段，包括框架眼镜、角膜接触镜、手术矫正、药物治疗等。OK镜的优势，在于有效遏制近视加深，又具有非手术性特征，避免手术的潜在术后风险，相对安全可控。2018年国家卫健委发布的《近视防治指南》中，角膜塑形镜已被列为近视防控的有效方法之一。

　　青少年近视防控市场扩大，公众对OK镜的认知度、接受度以及支付能力，正在持续提高。受限于技术壁垒和严格审批，这一广阔的蓝海市场，获批入局者又寥寥，欧普康视自然迎来了美好时光。

　　由于目标客群主要是青少年，欧普康视的业务量呈现明显的时间差异，寒暑假的业务优于学校上学期间，周末优于非周末。新冠肺炎疫情暴发，影响了原本的寒假销售“旺季”，产品订单、视光服务收入大幅减少。

　　然而，各地眼科和眼视光服务逐步恢复，学校开学时间后延，为学生矫正视力提供了时间保障，特别是疫情期间，学校线下授课改为线上网课，加大了家长对孩子视力的关注度，且国产厂商有地利之便，下单取货周期短，欧普康视反而大为受益，股价也连续上涨，成名明星概念股。

　　5年前的公司年会上，陶悦群立下目标，要做“眼视光领域的华为”，按照他的判断，未来中国预计出现10余家专注眼视光的规模企业，欧普康视必将占据一席，他也有志于全力推进OK镜的“国产替代”。

　　一个被忽略的细节是，据欧普康视招股书，2016年4月，国家相关部门核发复籍证书，准予陶悦群恢复中国国籍，在此之前，陶悦群持有美国护照。

　　“在美国，眼健康的产业规模远远大于眼病治疗业，比例大概7：3，对中国眼视光企业来说，每天都有新机遇，强大的专业需要好产品，一个好产品往往能养活一个产业。”陶悦群说。

　　何己派