财富的新逻辑

　　各大词典的编纂者通常会根据语言数据的监测公布一个年度词汇，然而 2020年因为新词、热词太多，牛津词典只好公布了一个词汇表来概括这“史无前例的一年”。经济学家认为，世界将在后疫情时代的2021年逐步回归日常。然而这一年里，诸多与疫情无关的世界运行逻辑变化，显然不会逆转。

　　比如李佳琦的走红，背后是中国女性消费者代际变化带来的彩妆需求激增。化妆成为新生代刚需，不仅推动彩妆行业进入高速发展阶段，其中崛起的国潮品牌还正在逆袭日本与韩国市场，中国可能复制日韩彩妆大国的故事。

　　蔚来汽车股价过山车式反转，更多折射男性消费者的选择变迁。看看街头楼下，知名不知名的新能源车品牌已是琳琅满目，从特斯拉到五菱神车MINI的热销，都显示驾驶者对 ABB的信仰悄然瓦解。智能驾驶时代，行动迟缓的大车厂是否走到智能手机爆发前夜的诺基亚时刻，成为一个问题。

　　近年火爆的医药行业，则因集中采购靴子落地而承压。1.3万元的冠脉支架，中标中位价仅700元，还有哪些领域会遭遇灵魂砍价，市场已在重估价值。

　　商业逻辑之外，资本逻辑也在生变。注册制推进、外资押注中国资产下，上市公司二八分化显著，通过经营而非财技进入前20%行列，并实现长期价值，以保持融资功能，成为共识。瑞幸咖啡、獐子岛等受到处罚，反衬新证券法下造假成本走高。ESG投资、股东积极主义西风东渐，成为公司优化经营与治理的另一推力。此外，创一代退休，第二代接班，还将带来民企掌门人更替乃至并购重组的新需求。

　　2021年，是《新财富》杂志创刊20 周年。20年来，从德隆系、明天系到收割者，新财富的报道映射了中国民营资本运作主题的演进和资本市场生态的变化。德隆利用操纵上市公司股价取得的收益实施连环收购，试图完成产融结合的拼图。明天系已是通过一系列影子公司潜行渗透，构建庞大的金融帝国。阿里与腾讯则以高强度的公开投资分别搭建了10万亿元的生态圈以加固自身护城河。可以看到，资本市场的监管完善推动了资本运作的规范、公司治理的改进，而互联网监管的不足又开始凸显。如何在数字时代约束企业行为的外部性，成为值得关注的焦点。

　　资本永不眠，变化无时不在。因应市场变化，明年新财富也将迎来一次重大改版，我们希望以崭新的面貌迎接冠礼的到来。当然，不变的是我们会继续解析财富创造与湮灭的逻辑，为资本市场贡献更多心财富。

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