美股分化纳指新高AH股下半年开门红

　　美股走势分化纳指再创历史新高

　　美东时间周四（7月9日），美国股市三大指数涨跌不一，道指跌361.19点，跌幅1.39%，报25706.09点；标普500 指数跌17.89点，跌幅0.56%，报3152.05点。纳指再创收盘历史新高，强势收涨0.53%（或涨55.25点），报10547.75点。实际上，从6月初开始，美股的走势已经明显分化，彼时纳指顺利突破新冠疫情调整前的高位，创出历史新高。但是，道指和标普却遇阻未能突破，呈现横盘整理的态势。

　　实时统计数据显示，截至北京时间7月10日05时10 分，美国新冠病毒确诊病例达逾320万例，新增47944例至 3206876 例，占全球确诊病例的逾四分之一；死亡病例达 13.5万例，新增710例至135572例，占全球死亡人数的近四分之一。此外，美国还创造了单日确诊病例超6万人的纪录，特朗普重启经济的政策正引发新冠疫情的失控。而股市能够幸免于难的原因在于美联储的持续扩表，总资产接近7.2万亿美元站上历史高位。同时，美国联邦政府的持续刺激计划和失业补贴，新冠疫情爆发以来，美国国会先后通过了四轮经济纾困计划，内容包括发放失业救济金、现金支票、小企业贷款、补助航空公司等等，总额近2.9万亿美元。其中，第三轮救援计划金额高达2.2万亿美元，创美国历史之最。7月10日，随着疫情的持续恶化，特朗普政府表示，将考虑新一轮1万亿美元的失业补贴和刺激计划。

　　不过，美国放水量能正在变慢，实际上从道指和标普6 月以来的表现也能看出，放水对股市的边际效应在递减，而且大量的资金涌向了以“FAAMG”为首的科技股。美股指数走势的分化，说明靠大放水托起的股票市场根基并不扎实，靠打强心针维持的经济也摇摇欲坠。

　　科技与大金融助力AH股下半年开门红

　　与美股“疲态渐显”形成鲜明对比的是，A股进入7月出现了凌厉的上攻走势。上证指数仅8 个交易日大涨 13.36%，其中7月6日跳空强势拉升大涨5.71%，使得沪指直接逼空至3456点，接下来将冲击2018年的1月份3587点的高点，若挑战成功将站上熔断后4年以来的最高点。期间银行、地产、券商和保险等大金融以及处于估值底部的周期大盘股均出现强势拉升。需要指出的是，深证成指与创业板分别大涨14%和13.96%，市场呈现普涨态势，而不是风格转换。5月美股强势反弹，但A股反弹力度不强，表现萎靡，但仅仅1个月的时间，这一相对强弱走势完全调换了位置。

　　强势的走势也引来高层的关注，目前市场已经飘来两朵乌云：一是国家集成电路大基金一期，近期公告了减持汇顶科技、北斗星通、太极实业等涨幅巨大的科技股；二是全国社保基金理事会拟减持中国人保不超过2%的股份，两大国家队轮番减持，这给行情抹上一层阴影。

　　跟随A股的步伐，港股7月以来表现也颇为强势，7月6 日恒指大涨3.81%，收26339.16点强势站上年线。中概股的回归，让今年港股的可参与性大大提升，7月，主要科技股股价均大幅上涨，其中腾讯继6月大涨21.49%后，7月继续大涨10.71%，不仅续创历史新高一度站上564港元/股，而且还取代阿里巴巴重夺中国市值第一的科技股宝座。同期，阿里巴巴大涨22.71%，7 月9 日单日大涨10.1%；网易涨 14.67%；美团点评大涨21.58%；京东、小米和金山软件等也不同程度大涨。

　　备受关注的中芯国际已经在科创板申购，受市场追捧和A股上市利好的催化，H股中芯国际7月已经大涨超过 50%，创下历史最高的月涨幅（仅7个交易日），科技股的疯狂可见一斑。

　　此外，与A股类似，港股的大金融板块也在7月崛起，券商、银行保险和地产等个股表现抢眼，光大证券 7月大涨73.04%赚足眼球，科技股与大金融轮番助力，让恒指仅仅7 个交易日就获得了高达 5.32%的涨幅。

有市场分析人士称，中国A股和港股7月相对全球其它市场的强势，主要源于中国央行近十年以来首次下调再贴现贷款利率。市场共识普遍认为，中国央行的货币政策基调已转变为“松信用、紧货币”。不过，交银国际洪灏表示，尽管社融总量和M2都出现了一些加速的增长，并超出了预期，但这两项货币、信贷数据的变化速度自2018年初以来一直保持一致。也就是说，数据并没有显示所谓的“宽信用、紧货币”的局面。

　　实际上，流动性上的共识是中国的宽松远低于欧美，这从3月份以来A股走势远逊于美股可以看出来。笔者认为，中美的对抗依旧，且未来较长也不会改变，但全球资本的流动性却是相通的，美联储的天量扩表，最终总要推高资产价格，这从6月、7月以来，A股的北上资金也越来越汹涌澎湃可以证实。再看看人民币汇率，美元的泛滥在影响全球，汇率强势一般是一个国家经济和综合实力的象征，港股的强势，以及 A股北上资金的持续流入，争相持有人民币，以及人民币后面的资产仅仅是全球资本套利的趋势，而这次人民币的升值，居然是被动推高的。（见表一）

　　港股市场开放性更好，国际资本的流入不受限制，而且，港币与美元是联系汇率制，基本跟随美元齐涨齐跌，这意味着美元虽然当前相对人民币弱势，且近期汇率也已经迫近7，但却能够以相对弱势的美元，在港股市场上买到实则以人民币计价的优质资产。未来，即使美国大水漫灌的态势趋缓，但如果流动性泛滥没有改观，则下半年港股市场的优质资产有可能继续成为资本抢夺的香馍馍。（见表二）

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