中国财富管理领域“新格局”

　　在新发展格局下，我国社会、经济面临深刻变革，人口老龄化、“碳中和”目标、经济数字化转型以及金融改革开放等，都给财富管理市场带来新的机遇和挑战。近期，我国财富管理领域频现大动作，尤其是同在9月10日官宣落地的养老理财产品试点和“跨境理财通”业务试点，正是当前财富管理行业新趋势、新特点的体现。

　　未来，我国财富管理市场还将呈现哪些新变化和新趋势？统一监管下，财富管理金融机构应如何定位实现差异化发展？如何推动财富管理创新以满足居民养老金融需求，支持多层次养老金融体系建设？

　　9月12日，中国金融四十人论坛在青岛主办第四届金家岭财富管理论坛，来自监管层、金融行业以及研究机构的专家学者共论“新格局下财富管理之路”。

　　中国财富管理市场发展潜力巨大

　　十三届全国政协常委、经济委员会主任尚福林表示，与国际财富管理市场先进实践相比，我国财富管理市场形成较晚，发展的前景和潜力巨大。结合当前经济发展的目标任务和我国实际，尚福林认为要实现财富效用最大化，财富管理市场要聚焦三大使命。

　　使命一是服务人民美好生活向往。一要提前谋划人口老龄化趋势下的财富管理需求，二要关注规模不断扩大的长尾客户群体，三要深挖高净值客户需求。

　　使命二是服务社会全面转型。一方面，践行ESG（环境、社会及公司治理）投资理念，将为经济社会全面绿色转型提供支撑；另一方面，资管行业服务社会转型也符合自身利益。特别是这次疫情，让更多人意识到负责任的社会形象，能够获得更广泛的社会认同，主动支持绿色发展正成为金融业自觉选择。

　　使命三是服务经济高质量发展。财富管理是引导居民资金、社会资本流入实体经济的重要渠道。一方面，在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的过程中，势必释放出巨大的资金需求。各类财富管理机构、产品需要围绕国家发展战略、区域发展战略和产业发展战略，发挥资源禀赋特点，引导财富资金通过债权、股权、信贷等流向重点领域，合理匹配资金端的风险偏好和资产端的配置需要，支持经济高质量发展。另一方面，要清醒地认识到，金融的利润来源于实体经济部门，财富积累分享的是实体经济发展的红利。

　　国务院参事、中国银保监会原副主席王兆星发表演讲时表示，在新时期新格局下，我国财富管理蕴藏着巨大的发展空间与潜力。应该按照安全性、增值性和流动性的基本原则和优先顺序，促进财富管理市场健康可持续发展。

　　聚焦中观维度，王兆星提出八方面建议：

　　一是加强财富管理市场的透明度建设。要加大财富管理产品和市场的信息披露力度，穿透识别并评估底层资产风险，避免风险积累。

　　二是加强财富管理市场的内在约束机制建设。让市场在促进金融资源高效配置中发挥决定性作用。

　　三是加强财富管理市场的法制化建设。加强监管部门与公安、司法、纪检监察等部门合作，坚决打击财富管理领域的洗钱、欺诈金融犯罪活动。

　　四是加强财富管理市场的监管体系建设。必须加强监管协调，统一监管标准，完善审慎监管、功能监管、行为监管、市场监管的密切协调。

　　五是加强财富管理市场的基础设施建设。包括产品发行系统、登记系统、交易系统、清算系统等。

　　六是加强投资者合法权益的保护体系建设。要加快完善相关体制机制，如加快制定《金融投资者权益保护条例》；进一步加强金融知识普及和风险教育，及时做好政策解读和预期引导。

　　七是加强财富管理市场重大风险的监测与处置机制建设。必须坚持底线思维，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　最后，也是最重要的基础建设，是专业人才和专业机构建设。

　　上海新金融研究院理事长屠光绍指出，当前，中国的财富管理市场规模已经很大，如果能很好地和资本市场对接，一定会为资本市场的功能深化提供强大的动力。这种动力主要体现在三个层面：

　　首先是资金资本的供给作用。财富管理的结构转型，会为资本市场提供源源不断的资金供给，扩大资金资本的规模；财富管理的机构越来越多样化，可以丰富资金资本渠道；财富管理行业发展和机构化程度的提高，也会改善资金资本结构，为资本市场提供更稳定、更长期的资金。

　　第二是财富管理机构对资本市场的支撑作用。长期以来，中国的资本市场缺乏专业的机构投资者。通过财富管理行业的发展，可以加快发展机构投资者，为资本市场提供重要的支撑。

　　第三，可持续投资（ESG）的引领作用。近几年，财富管理机构在资本市场投资过程中，越来越重视价值投资及可持续投资，也叫社会责任投资。“我认为它一定会对资本市场功能深化，特别是在可持续、社会责任等方面，起到重要的引领作用。”屠光绍说。

　　新时期新格局下的财富管理

　　全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民认为，只有把握好全面覆盖个人、企业、城市、社会系统，财富管理才能走上“康庄大道”，这其中既包括增量财富，也包括存量财富；既包括金融化的财富，也包括非金融化的财富，乃至智力财富。

　　他表示，新时期财富管理面临三大新格局。

　　首先就是数字化时代。数字化服务会改变一切，特别是改变财富构成和金融逻辑。在数字化服务当中，基于云逻辑带来的云故事和数据安全领域值得关注。其中，在数据安全领域，加密是必要技术手段和商业逻辑。

　　第二大格局是“ 碳达峰、碳中和”。“30·60”目标实际上明确了 ESG和绿色资产的方向。在有效的碳排放权交易市场和碳价之下，收益曲线将和碳排放曲线紧扣在一起。不仅是理念和政策，这样的交易逻辑将渗透到所有端口。新时期的减碳技术拥有者能从这一市场中获取足够的收益，在经营收益和技术成长之外带来第三条收益渠道。

　　第三大格局是中国广大的居民财富从以固定收益资产为主逐步向以权益资产为主切换。所有的基金中，权益类基金比其他的基金增长速度要快，这是时代的必然趋势。

　　中国金融四十人论坛常务理事朱云来从资产规模、资产构成、资产名义收益与真实收益、经济增长动力、权益与负债、实体经济部门杠杆率、资本市场的发展与开放等多个角度出发，全面勾勒了我国财富管理领域的 “新格局”框架，并分析了财富管理行业的发展趋势。

　　就人们普遍关注的养老问题，朱云来在演讲中提供了一个框架模型。该模型假设一个人22岁就业，按2020年全国居民人均收入、消费支出为起点，参考美国等成熟国家增速，及我国过去10 年的平均CPI，预计未来30-40年收入 /消费增速，并按60岁退休、预期寿命 80岁规划，假定养老基金年投资收益率 6%左右，最后计算出：每年投入6000 元左右，即可在退休前攒够供后续退休生活使用的资金。

　　他最后强调， 走好新格局下的财富管理之路，需要做到以下几点：建立系统分析框架、提高市场数据质量；确定财富管理目标、创建业绩标定机制；鼓励专业机构发展、普及大众理财常识；提高稳定金融收益、控制降低价格通胀。

　　为人口老龄化积攒更多社会财富

　　中国光大集团副总经理王毅发表主题演讲表示，面临严峻的人口老龄化趋势，我国为了养老所积攒的社会财富还远远不够。未来应以更广阔的视野、更大的智慧和更密切的协同合作推动第三支柱养老保险体系的发展。

　　他表示，我国养老三大支柱发展不平衡，第三支柱发展明显落后。从中美养老金结构对比来看，2019年，美国三大支柱养老金合计占GDP比重为13 4.39%，同期中国仅为8.74%。美国第三支柱占养老总资产的比重为 44.33%，中国第三支柱占比几乎为零。

　　从税延型商业养老保险试点来看，第三支柱发展不及预期的原因之一是过度依赖税收递延：一是2018年个税制度改革后，在个税起征点提高、专项抵扣扩大、个人适用税率调低的情况下，侵蚀了第三支柱的目标客户群体。二是对于实际能享受到税延优惠的、需要缴个税的10%的富裕人群来说，1000元的月度扣除获得感不强。由此也形成了一个悖论，政府是否应该把精力放在最富裕的10%的群体养老问题上？三是税收征管。个人缴税一般通过单位代扣代缴，自由职业者和个体工商户很难纳入政策覆盖范畴，征管便利和信息平台互通上也需要改进。

　　基于此，未来推动第三支柱发展，要从四方面考虑：

　　第一，着眼于个人所得税调节收入分配功能的恢复，来夯实第三支柱养老保险产品。在现行税制下，应考虑扩大人口适用面，纳入个体工商户和自由职业者等，可以考虑建立自动缴费机制，建立在一定限额下灵活的缴费机制，建立追缴费机制。最重要的是要让个人所得税在共同富裕的大背景下发挥收入调节功能。

　　第二，应该跳出税延思路发展第三支柱养老保险。可建立基于个人全生命周期的财富积累模型，加大宣传，提高公众认识度。

　　第三，夯实基础设施的建设。建立以账户制为基础的个人养老金制度，社保、银行、税务和产品管理机构不同平台互联互通。

　　第四，完善监管规则，加强财富管理机构的制度约束和能力建设，而这是第三支柱行稳致远最关键的支撑。

　　打造一流金融生态

　　在以“统一监管下财富管理差异化发展”为主题的全体大会二上，中国人民银行金融稳定局局长孙天琦，新华基金总经理于春玲，中国光大银行首席业务总监、光大理财董事长张旭阳和兴银理财总裁顾卫平先后发表主题演讲。

　　在以“人口老龄化背景下养老金融体系建设”为主题的全体大会三上，中国人民银行研究局局长王信、华夏银行行长张健华、中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文、中国银保监会保险资金运用监管部副主任罗艳君和邮储银行资产负债部总经理刘丽娜先后发表主题演讲。

　　本届论坛的举办地——青岛，拥有我国唯一以财富管理为主题的金融综合改革试验区。位于青岛崂山区的金家岭金融区正是财富管理综合改革试验区的核心区和主阵地。此次论坛上，崂山区委副书记、区长王锋介绍了崂山区金融业目前的发展成就和一流的金融生态。崂山区制定产业集成政策，对新落户法人金融机构给予最高1.5亿元落户补助，并在全省率先推出免申即享政策平台，2020年全区兑现金融产业政策资金 1.7亿元。光大理财、青银理财、恒丰理财3家理财子公司相继落户，光大理财产品管理规模突破万亿，崂山区获批成为全国首批养老理财试点区域，财富管理特色加速凸显。金家岭金融区获批全省唯一金融科技产业园区，2万平方米金融中心科技大厦满载运营，金融科技企业达到49家。

　　目前，全区金融机构和类金融企业总数突破1000家，其中大型法人金融机构21家；聚集备案私募基金492只，管理基金规模818亿元，分别占全市的 39%、64%；税收过亿元的金融楼宇达到16座。在金融产业的强力拉动下，崂山区综合实力不断提升，2020年始终保持正增长，全年GDP增长5.5%；2021 年上半年，全区实现生产总值473.5亿元，增长15.7%，位居全市第三。

　　2015年3月，为给中国金融改革发展提供人才和智力支撑，推动青岛市财富管理金融综合改革试验区建设，中国金融四十人论坛与青岛市政府达成战略合作， 并召开闭门研讨会。 2016年3月和6月，青岛市四十人金融教育发展基金会和四十人金融研究院先后在崂山区注册成立。首届及第二届、第三届金家岭财富管理论坛分别于2017年5月、2018年1月、2019年12 月召开。