宏观经济弱复苏下半年或将降息

　　本刊记者林蔓

　　本统计期内（5月18日至5月24日），市场整体交易热度继续回落，继此前公布的国内通胀与信贷数据低于预期冲击市场情绪后，本周经济数据疲弱继续对A股表现形成制约，人民币汇率跌破7.0关口。TMT表现分化，中前期率先调整的电子与通信超跌反弹，而前期涨幅较高的传媒继续领跌；“中特估”整体承压，在实体经济疲弱的背景下延续调整。

　　Choice数据显示，本期内，两市共261只个股登上龙虎榜。营业部合计买入694.11亿元，卖出689.82亿元，总体呈现净买入4.29亿元的状态。

　　统计期内，拓尔思（300229）的营业部净买入较多，合计净买入金额4.73亿元。

　　据拓尔思发布的2022年度报告，2022年公司实现营业收入9.07亿元，同比降低11.81%；实现归母净利润1.28亿元，同比降低48.04%；2023年第一季度公司实现营业收入 2.11亿元，同比增长10.62%；实现归母净利润3019.27万元，同比增长43.76%。

　　由于受到疫情影响，公司2022年业务相关项目交付推迟，导致营收水平和利润贡献较前一报告期出现下滑，但人工智能软件产品及服务仍保持增长态势，整体仍符合预期。公司2023年第一季度受益于宏观环境改善，整体经营状况出现明显好转，政府及云和数据服务需求景气度持续回暖，在AI商业化和数据要素市场化进程加速的催化下，全年业绩有望高增。

　　拓尔思近期投资者关系活动记录表显示，2023年开年公司启动了“209”工程，力争在短期内推出trsGPT 及基于 trsGPT生成的系列AIGC产品，目前相关产品研发及测试工作正在进行中，计划在今年上半年推出。

　　4月以来，流动性维持宽松状态，资金利率继续下行，当前银行间市场所处的状态较为接近去年4-8月，无需央行投放资金，流动性依然宽松。

　　广发证券分析认为，资金利率维持宽松的原因主要有以下四个方面：一是降准之后，超储率回升至较高状态，5月以来银行净融出规模平均值4.5万亿元，略高于去年7-8月的平均值4.4万亿元。二是信贷投放节奏边际放缓，银行负债端压力减小。三是地方债发行节奏放慢，缴款对资金影响减小。四是政府性基金支出持续大于收入，前期发行的地方债资金形成支出，回流金融市场。

　　接下来可能打破这种平衡的因素主要有二：一是居民和企业贷款需求改善，带动信贷明显修复，导致银行削减融出。二是债市杠杆率继续上升，刚性资金需求增加。

　　进入下半年，若经济下行压力进一步加大，负债成本得到一定改善，不排除央行会择机下调MLF利率，尽管目前资产端降息，对于经济复苏的推动作用相对有限，但通过降息释放明确稳增长信号也有一定必要性。

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