年内融资买入规模平稳股价调整加大融资亏损

　　石运金

　　两融资金曾是2014 年-2015 年牛市的重要推手，2023 年两融规模的变化不大，从统计数据看，2023 年初两融余额是1.54 万亿，截至2023 年12 月21 日，两融余额是1.66 万亿，年内两融规模增加1200 亿，从规模角度基本平稳。两融之中融资余额是1.57 万亿，融券规模较小仅0.07万亿。

　　从融资买入的十大股票来看，年内仅有中信证券和科大讯飞涨幅为正，科大讯飞是ChatGPT 和AI 相关概念股，所以涨幅较大。新能源和金融是融资买入的主力军，宁德时代、隆基绿能和比亚迪均属于新能源产业链，但这个板块是2023 年下跌的重灾区，三只融资买入股票跌幅均超过20%，隆基绿能甚至接近腰斩，值得关注的是这三只新能源龙头股恰恰也是基金的重仓股，目前新能源产业链负反馈明显，反身性理论在这里完美呈现，因为跌所以跌。笔者对新能源产业长期前景抱有信心，但中期股价仍看淡，等基金和融资资金出清之时，可能才是新能源股票的底部。

　　另外金融股中中国平安、东方财富、中信证券、兴业银行和招商银行，多达五家公司是两融重仓买入的标的，这些金融股虽然跌幅较新能源个股要小，但与工农中建四大行普遍十几个点到三十几个点涨幅的表现大相径庭。这里面重要的区别就是，工农中建四大行基本是公募基金低配的股票，而上述五只融资重仓股却是公募基金大量持有的股票，今年是公募基金滑铁卢的一年，笔者前面文章曾提到，公募基金有巨大的赎回压力，且公募基金与北上资金的持仓结构高度重合，在北上资金流出的时候，加大了公募基金重仓股的下跌。

　　融资本身就是在加杠杆，在股价调整的时候，加杠杆是在放大亏损，一般融资最大可以放一倍杠杆，也意味着顶格融资买入的资金把损失放大了一倍。融资是把双刃剑，在波动巨大的A 股市场，笔者建议慎用融资，除非你可以长期稳定的盈利，并且能够把回撤控制的非常出色，否则长期在市场中，用高杠杆就是在加速死亡。