财务弹性对企业投资水平和投资效率的影响

　　张 斌

　　（奥展实业股份有限公司）

　　【摘要】随着经济发展与市场竞争的不断加剧，企业要想获取更大的经济效益和社会效益，就必须提升自身经营管理水平。作为企业运营中不可或缺的一环，投资在不断变化和复杂的投资环境中显得尤为重要。为了确保企业在投资过程中能够采取一定措施并规避市场风险，有必要深入研究财务弹性，并了解其对企业投资水平和效率的实际影响。因此，对财务弹性与投资水平及投资效益之间关系的探讨具有重要意义。文章以我国上市公司作为数据来源，探讨了财务弹性如何影响公司的投资水平和投资效益。

　　【关键词】财务弹性 企业投资水平 投资效率

　　【中图分类号】F274

　　财务弹性这一概念是从西方国家引进的，专门用于描述财务灵活性，它作为一个重要的变量，现已成为现代经济理论中一个十分活跃的领域，越来越多的学者开始关注财务弹性在决定企业资本构成方面的重要作用。财务弹性理论能够为现代企业提供一些有用的信息来指导其发展方向。在选择资本结构时，企业管理者会参照有关专家的研究，将财务弹性视作当前阶段的重要依据要素。财务弹性对于企业来说，具有非常大的使用价值，能帮助企业减少运营风险同时提高营运能力。因此，在当前经济形势下，如何运用财务弹性来优化资源配置成为现代企业管理者必须考虑的问题。

　　一、现有关于财务弹性的分析

　　公司的投资活动不仅是一种高效的财富创造手段，同时也是驱动国家经济增长的关键因素之一。在我国，企业面临着激烈的竞争压力，如何降低风险、实现可持续发展成为每个企业需要考虑的问题。为了应对市场融资的约束，企业选择了维持财务弹性作为其应对策略。企业在进行投资时可以通过提高财务弹性来规避融资约束，从而实现资金配置优化与资源利用最大化。财务弹性理论的提出和发展为现代财务管理提供了一个全新视角和思路，并成为现代管理领域中重要内容。目前，无论是国内还是国外，关于企业财务弹性的研究主要集中在现金持有、资本结构的选择以及股利发放等几个方面。本文对我国上市公司财务弹性问题进行了探讨。

　　20 世纪早期，已有学者对企业持有现金的原因进行了详尽的探讨，而到了20 世纪末，企业的现金持有与其投资机会之间的联系开始浮现。随着经济环境和公司治理模式的变化，人们发现，现金持有并不总能带来较高的收益。本文认为，企业在发展过程中会面临着各种风险，其中财务弹性是关键的风险之一。企业在不同的发展阶段，其财务弹性和投资决策都会受到某种程度的影响。在企业投资活动中，由于财务弹性存在着明显差异，因此其决策结果亦有所不同。在分发股利的过程中，公司同样会思考财务弹性的问题，因为财务弹性的价值与现金股利的发放呈负相关。在公司治理方面，股东们会关注企业是否存在过度投资和投资不足现象。对于企业来说，财务弹性的需求在现金持有、选择资本结构以及发放股利等方面都会产生深远的影响。在企业进行投资活动中，会通过提高自身的现金持有量来达到扩大投资规模的目的。当一个企业拥有足够的现金储备时，它的投资能力会得到增强。当企业遭受外部打击时，持有大量现金会显著减少外部冲击对其投资的负面影响。当企业财务弹性不足时会导致公司过度进行投资活动，进而提高了公司整体资金使用效率。目前，财务弹性与企业的投资行为之间的联系仍需进一步探讨。结合现金持有和财务杠杆的研究仍需深化。关于财务弹性如何具体影响企业投资水平的研究还不够深入，同时，财务弹性对企业投资效率的具体影响也还需要更多地细致研究。

　　二、财务弹性与资本结构的关系研究

　　在分析财务弹性与营运资本的关系时，我国研究人员更为关注财务弹性与资本产业结构调整的密切联系。一些研究发现，财务弹性不仅仅是对企业的资本构成产生作用，同时也为资产产业结构调整对策造成了明显的影响。张信东和陈艺萍对产品生命周期、财务弹性供应营运资本管理决策相互之间的关系进行了详细的科学研究，发现处于不同生命期环节的企业在营运资本中存在显著的差别，而公司财务弹性供货能力与营运资本之间有负性关联。因此，从这个角度讲，企业财务弹性是一个动态变量，它随着企业的发展变化而动态变化。处于发展过程中的公司主要依靠外部财务的弹性供给，这使得这些公司的资产与负债的比率相对偏高；处在衰退阶段的公司则主要依靠自身的内部结构财务弹性提供来保持正常生产经营。正处在发展阶段的企业拥有优异的内部结构财务弹性供给能力，并可以通过调节营运资本来减少其债务；处在衰退阶段的公司就需要依靠自身的财务弹性供货才能保持正常运营，因而负债比几率很小。目前正面临经济衰退的企业，在内部和外部方面，其财务弹性供应状况都在逐渐恶化，从而使得财务杠杆降至最低水平。

　　三、财务弹性对企业投资水平和投资效率的影响

　　（一）企业的投资水平受到财务弹性的积极推动

　　企业的整体资金状况涵盖了现金和非现金资产的出售，这些资金可以直接被视为企业投资的一部分，并对企业的持续发展产生正面影响。这些资金是企业内部的，能够有效抵御外部风险。对于企业来说，企业内部资金是重要资源之一，它为企业未来发展提供了保障，因此要做好企业内部资金管理工作。此外，企业也有可能通过债务和股权等多种融资手段来扩充其资金储备，这些都是企业从外部获得资金的途径。在企业融资过程中，需要考虑的因素主要是资金结构、融资方式以及融资时机。当前，企业在进行投资活动时，更倾向于选择持有现金或债权的方式，这两种方式在总体效率上都表现得相当出色。然而，将非现金资产变现和股权融资的成本相对较高。如果出现信息不对称的情况，这将导致整体融资成本的增加，从而对公司的财务弹性产生不良影响[1]。因此，如何优化企业筹资结构，提升整体财务弹性成为当下研究热点。在当前的企业财务管理实践中，有必要有效地整合现金持有与财务杠杆的关系，以增强企业的财务灵活性。通常情况下，企业拥有相对较高的财务灵活性，相应地，其投资规模也会更为庞大。拥有充裕的现金储备，企业能够显著提升其投资活动的效率。另外，企业的经营能力、盈利情况等因素都会对财务弹性产生重要的影响，财务弹性越高，公司获得的利润也就越多，从而使企业融资水准得到提高。因而，企业的财务弹性与项目投资水准之间存在着正面的相互作用。与此同时，财务弹性对公司决策有一定影响。根据公司财务弹性相关信息，能对企业进行归类。一般情况下，如果企业有着较高的财务弹性时，其财务资源会更加丰富。而那些财务弹性相对较低的公司，其可支配的财务资源则相对较少。所以企业应该重视自身财务弹性的提升，在此基础上优化资源配置，降低投资风险。在公司内部构建一个健康的金融生态环境能够显著提升企业的运营效率，并进一步增强公司的投资能力。

　　（二）财务弹性与公司投资效益的关系

　　企业内部资金管理是财务管理中的关键一环，直接影响到企业未来发展方向和经济效益高低。在新的时代背景下，随着综合能力的增强，企业的财务弹性也随之增大，这有助于提高企业的投资效益。企业内部开展财务活动时，需要根据市场变化做出调整，确保企业能够获得更大效益。深化企业的投资活动不仅能够提高企业的盈利能力，还对企业的持续发展具有较深远的影响。在市场变化过程中，企业投资效率越高，越能获得更大的竞争优势。提高投资的效率有助于企业更快地回收资金，从而增强其整体实力。因此，企业必须加强对财务弹性的研究。随着科技的不断发展，我国企业现在更加依赖于财务的灵活性，以增强其在逆境中的生存实力。财务弹性是企业进行投资时需要考虑的一项关键因素，对企业的未来发展前景有直接作用。利用财务弹性的相关理论，企业能够制定与其实际能力相匹配的策略，从而防止资金链的中断，确保企业持续发展。在当前经济形势下，企业要想获得良好的收益和市场竞争力，就需要对投资活动进行合理控制与管理。如果投资的资金无法有效地回流，将对企业的财务状况带来巨大的风险，并可能使企业的经营成果受到负面影响。财务弹性能够反映出企业对未来现金流量的预期和把握程度，是衡量企业是否具备较强的融资能力以及投资能力的重要指标之一。当公司的财务弹性增大时，它将获得更多的投资机遇，投资效率也会提高，这有助于企业资金的快速回流，减少过度投资的风险，从而确保企业的运营稳定性。同时财务弹性能够降低企业风险，使企业保持可持续健康的发展状态。

　　四、结语

　　根据深入分析财务弹性与企业融资水平和质量的相互联系，可以发现财务弹性对企业融资水准形成了正向的推动作用。在对比财务弹性企业和无弹性企业的投资能力时，前者的表现显而易见胜过了后者。同时，财务弹性也显著地降低了企业的投资不足问题，并且随着时间的推移，这一影响更加显著。这主要归因于财务弹性有助于企业规避潜在的风险。当企业面临融资约束时，会更加注重资金使用效益的提高。受融资限制的企业在很大程度上受到财务弹性的限制，保持这种财务弹性将有助于提高融资受限企业的投资能力。

　　主要参考文献：

　　[1] 张尤优. 不同生命周期下财务弹性对投资效率的影响研究[D]. 华东交通大学,2020.

　　[2] 郭纬迪. 生命周期视角下财务弹性对投资效率的影响研究[J]. 四川民族学院学报,2020,27(03):69-73.

　　[3] 张信东，陈艺萍. 企业生命周一期、财务弹性供给与资本结构决策[J]. 山西大学学报（哲学社会科学版），2015,38(04).

　　责编：杨雪