雪球财经供稿
粗略看了下老窖的业绩，相比以往的高增长，这份业绩不算好，这是事实。但是在目前的经济背景下又算好的，对比大A上千家负增长的企业。好与不好是相对的，企业发展随着经济状况波动起伏，9月份规模以上工业企业净利润-27.1%。
二季度管理层已经明确保动销，帮助经销商去库存，在维持价格的基础上，这就意味着三季度发货会控量。9月份管理层交流会上也说明了，经销商库存双位数降低。三季度是可以调节业绩很好看的，降低合同负债就可以了，事实是老窖合同负债期初和期末数据基本没变，都是26亿。经销商也没有大幅度增加，这是我高兴的地方。
现有的环境下，市场早就提前交易白酒的业绩下滑，股价先于业绩反映，市场现在给老窖的预期是业绩减半。未来市场也会提前交易白酒业绩上涨，股价先于业绩反映。这也是我之前说的业绩和股价并不是简单线性相关。你等业绩见底再买，股价早就提前上去了。
水井坊提前两年开始降速减负，所以今年业绩压力就很小。老窖也是一样，经销商库存恢复良性后，业绩会重新恢复增长。企业不能脱离经济大环境单独存在，白酒不过比其他行业能多撑一年。相信那时候经济会重新景气，否则就是红利股的天下了。
老窖去库存周期阶段，业绩不会太好，但是这是做对的事情。我的做法就是现在老窖仓位继续持有。老窖现价4%的股息我很满意，如果股价大跌股息来到5%甚至更高，早就准备好资金等待着来，9月底的大涨给了我重新开局的机会，感谢到现在。这次子弹不会随便打，严格按照纪律执行。
投资是场马拉松，既然是长期持有那就不会在意短期波动，或者说短期波动本身就在长期投资预期之内。没有别人逃顶抄底的本事，那就只能把所有因素考虑在内，让自己始终处于赢家地位。经济低迷我有红利股，经济景气我有白酒股。牛市赚市值，熊市赚股权，不牛不熊赚股息。优秀企业长期低价，分红再投的总收益最高。（作者：酒金岁月）
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
