震荡市忙调研 基金经理精选成长股
- 来源:投资者报
- 关键字:震荡市,调研,基金经理,成长股
- 发布时间:2011-07-25 09:26
上半年大跌25%左右的创业板，近期咸鱼翻身。7月11日至15日单周，创业板指数大涨6.28%，远远领先于其他主要规模指数。
根据易方达指数投资研发中心的分析，医药生物、信息服务、化工及机械设备板块走强，直接推动了创业板指数及中证500指数涨幅居前。按已发布的最近四个季度季报的累积净利润数据计算，创业板指数的净利润同比增幅较高。
上周，市场平均动态市盈率为11.85倍(沪深300指数)；在主要基准类指数中，上证50指数动态市盈率仍然相对较低，为10.19倍，长期来看当前一些板块已出现布局机会。
具体哪些板块布局机会较佳？本周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾均为偏股型基金经理，分别是华商基金投资部总经理孙建波、大摩资源何滨、富国低碳环保李晓铭、万家红利朱颖、信诚500指数分级吴雅楠。
“我们不太关注市场风格的预测”
《投资者报》：根据银河证券数据统计，何滨管理的大摩资源截至7月1日，在过去两年、三年和今年上半年中，业绩表现都位居同类基金前十位。作为一位女性基金经理，何滨觉得自己在做投资决策时主要秉承什么心态？你如何面对市场的不断变幻？
何滨：在市场狂热时需要提醒自己保持冷静，而市场低落时则需要用前瞻的视角寻找市场与事实的差异，以全局性的视野把握动态平衡。
我们会定期对市场环境、资金面、估值水平的研判，制定一段时间的投资策略，坚持以中长期的角度去决策和执行。在影响市场的关键因素有变化时，会根据市场变化来调整投资策略，会不断跟踪变量以便适时调整，在这个过程中，审慎客观的态度有助于对大势的判断。
《投资者报》：你怎样判断下半年的投资环境？
何滨：2011年，市场纠结于通胀压力带来的经济下滑，A股也一直处于震荡调整期，对于下一阶段的投资机会和仓位调整，我们认为，未来通胀水平将上一个台阶，可能在相当一段时期内会维持在相对较高的水平上，市场通过一定程度的调整反映了这种预期。
下一阶段的投资，还是要关注企业本身的盈利状况，在较高的通胀背景下找到利润能够持续增长的企业进行投资。
今年以来，受市场风格转换影响，偏股型基金的排名也随之发生较大的变化。重仓低估值大盘蓝筹股的基金受益匪浅，而中小盘的表现却差强人意。市场风格总是在不断转换，我们一般是从市场环境、估值水平、资金面等层面分析，来确立投资策略，不太去关注市场风格的预测。
如果中小市值企业估值水平透支了成长性，不再具备投资价值，我们就会减仓。
《投资者报》：具体你会怎样布局？
何滨：针对震荡市场行情，我们调研的方向主要是寻找成长性较高的品种。精选成长性个股的过程是一个长期的过程，急切不得，选择一个好的投资时机也很重要，我们会以长远的眼光来选股，也会以长远的心态来进行投资。
就长远来看，战略新兴产业应该担当得起引领经济步入下一个大发展时期的重任，但短期内还看不到哪个行业有这样的拉动力量，被寄予厚望的生物工程、海洋经济、新兴能源等行业都还存在技术、应用等方面的瓶颈。
所以，目前很多新兴产业个股还是存在被高估的可能，之前投资者热情高涨，对于新兴产业寄予了太高的期望，而现在是去伪存真的过程，我们也在加紧研究，希望能够找到一批被错杀的股票。
农产品价格上涨是长期趋势
《投资者报》：我们注意到，随着上半年宏观经济数据的出炉和CPI的走高，孙建波近期对农产品投资研究较多，能否透露一下你的结论？
孙建波：把视野放得长远一些，农产品价格上涨还是一个持续的趋势。因为当前的通胀很重要的一方面，就是成本推动。这种成本推动是人口、土地、能源、环保这些基本要素的再平衡过程。另外，从生产效率来说，农业生产效率的提升速度与工业、服务业相比是比较缓慢的，这也将推动农产品价格的上涨。
对于农业转型中受益企业，建议重点关注四个领域的相关企业，一是消费升级领域的相关企业；二是农资销售领域的企业；三是农业机械，以及提供农业机械的企业；四是非常典型的生物农业相关的企业。
《投资者报》：最近我们对基金经理的采访显现，低碳环保产业是大家调仓的一大方向，相关投资机会主要分布在哪些板块？
李晓铭：目前，《新兴能源产业发展规划》已上报国务院，预计未来十年我国新能源投资将达到5万亿元。而据联合国环境规划署测算，中国要实现哥本哈根会议的2020年二氧化碳减排目标，仅在节能和新能源领域的直接投资就需要10万亿元以上。
目前A股市场上已经有了不少低碳环保主题的优秀上市公司。从行业分布特征来看，主要集中在制造业、TMT行业、能源采掘和消费等。风格特征来看，主要是中小盘的成长风格。
分级基金再显套利机会
《投资者报》：6月下旬以来的反弹中，信诚中证500B、银华锐进、兴全合润B等分级基金的杠杆份额，涨幅几乎是同期沪指的3倍左右，机构从中套利不少，他们套利的逻辑是什么？你们觉得反弹是否还能继续？
吴雅楠：从我们的观察看，专门从事套利交易的机构人士套利的逻辑主要是：当信诚500分级基金出现整体溢价，即4份信诚500A的价格+6份信诚500B的价格超过10份信诚中证500的净值，那么，他们会申购10份信诚中证500，拆分为4份份额A和6份份额B在二级市场卖出，以获取价差。
整个套利操作的成本为申购费以及卖出的佣金。但需要提醒投资者的是，还需承担申赎周期内的A、B份额二级市场价格变动的风险。
朱颖：从6月份市场开始触底反弹，期间的风格和行业特征很明显，反弹触发因素是对政策和经济极度悲观造成的，而半年的数据并非如想象的那样差。未来短期行情，万家基金投研团队认为7月反弹仍可延续，但在有明确的新的超预期因素发生之前，指数整体反弹高度有限。同时因为本轮反弹权重股涨幅很小甚至是下跌的，即使发生再次确认底部的行情，指数下行空间也相当有限。
对于未来一个季度的行情，我们认为指数以较小的区间震荡为主。策略上个股和行业配置重要性凸显。
《投资者报》记者 邓妍
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根据易方达指数投资研发中心的分析，医药生物、信息服务、化工及机械设备板块走强，直接推动了创业板指数及中证500指数涨幅居前。按已发布的最近四个季度季报的累积净利润数据计算，创业板指数的净利润同比增幅较高。
上周，市场平均动态市盈率为11.85倍(沪深300指数)；在主要基准类指数中，上证50指数动态市盈率仍然相对较低，为10.19倍，长期来看当前一些板块已出现布局机会。
具体哪些板块布局机会较佳？本周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾均为偏股型基金经理，分别是华商基金投资部总经理孙建波、大摩资源何滨、富国低碳环保李晓铭、万家红利朱颖、信诚500指数分级吴雅楠。
“我们不太关注市场风格的预测”
《投资者报》：根据银河证券数据统计，何滨管理的大摩资源截至7月1日，在过去两年、三年和今年上半年中，业绩表现都位居同类基金前十位。作为一位女性基金经理，何滨觉得自己在做投资决策时主要秉承什么心态？你如何面对市场的不断变幻？
何滨：在市场狂热时需要提醒自己保持冷静，而市场低落时则需要用前瞻的视角寻找市场与事实的差异，以全局性的视野把握动态平衡。
我们会定期对市场环境、资金面、估值水平的研判，制定一段时间的投资策略，坚持以中长期的角度去决策和执行。在影响市场的关键因素有变化时，会根据市场变化来调整投资策略，会不断跟踪变量以便适时调整，在这个过程中，审慎客观的态度有助于对大势的判断。
《投资者报》：你怎样判断下半年的投资环境？
何滨：2011年，市场纠结于通胀压力带来的经济下滑，A股也一直处于震荡调整期，对于下一阶段的投资机会和仓位调整，我们认为，未来通胀水平将上一个台阶，可能在相当一段时期内会维持在相对较高的水平上，市场通过一定程度的调整反映了这种预期。
下一阶段的投资，还是要关注企业本身的盈利状况，在较高的通胀背景下找到利润能够持续增长的企业进行投资。
今年以来，受市场风格转换影响，偏股型基金的排名也随之发生较大的变化。重仓低估值大盘蓝筹股的基金受益匪浅，而中小盘的表现却差强人意。市场风格总是在不断转换，我们一般是从市场环境、估值水平、资金面等层面分析，来确立投资策略，不太去关注市场风格的预测。
如果中小市值企业估值水平透支了成长性，不再具备投资价值，我们就会减仓。
《投资者报》：具体你会怎样布局？
何滨：针对震荡市场行情，我们调研的方向主要是寻找成长性较高的品种。精选成长性个股的过程是一个长期的过程，急切不得，选择一个好的投资时机也很重要，我们会以长远的眼光来选股，也会以长远的心态来进行投资。
就长远来看，战略新兴产业应该担当得起引领经济步入下一个大发展时期的重任，但短期内还看不到哪个行业有这样的拉动力量，被寄予厚望的生物工程、海洋经济、新兴能源等行业都还存在技术、应用等方面的瓶颈。
所以，目前很多新兴产业个股还是存在被高估的可能，之前投资者热情高涨，对于新兴产业寄予了太高的期望，而现在是去伪存真的过程，我们也在加紧研究，希望能够找到一批被错杀的股票。
农产品价格上涨是长期趋势
《投资者报》：我们注意到，随着上半年宏观经济数据的出炉和CPI的走高，孙建波近期对农产品投资研究较多，能否透露一下你的结论？
孙建波：把视野放得长远一些，农产品价格上涨还是一个持续的趋势。因为当前的通胀很重要的一方面，就是成本推动。这种成本推动是人口、土地、能源、环保这些基本要素的再平衡过程。另外，从生产效率来说，农业生产效率的提升速度与工业、服务业相比是比较缓慢的，这也将推动农产品价格的上涨。
对于农业转型中受益企业，建议重点关注四个领域的相关企业，一是消费升级领域的相关企业；二是农资销售领域的企业；三是农业机械，以及提供农业机械的企业；四是非常典型的生物农业相关的企业。
《投资者报》：最近我们对基金经理的采访显现，低碳环保产业是大家调仓的一大方向，相关投资机会主要分布在哪些板块？
李晓铭：目前，《新兴能源产业发展规划》已上报国务院，预计未来十年我国新能源投资将达到5万亿元。而据联合国环境规划署测算，中国要实现哥本哈根会议的2020年二氧化碳减排目标，仅在节能和新能源领域的直接投资就需要10万亿元以上。
目前A股市场上已经有了不少低碳环保主题的优秀上市公司。从行业分布特征来看，主要集中在制造业、TMT行业、能源采掘和消费等。风格特征来看，主要是中小盘的成长风格。
分级基金再显套利机会
《投资者报》：6月下旬以来的反弹中，信诚中证500B、银华锐进、兴全合润B等分级基金的杠杆份额，涨幅几乎是同期沪指的3倍左右，机构从中套利不少，他们套利的逻辑是什么？你们觉得反弹是否还能继续？
吴雅楠：从我们的观察看，专门从事套利交易的机构人士套利的逻辑主要是：当信诚500分级基金出现整体溢价，即4份信诚500A的价格+6份信诚500B的价格超过10份信诚中证500的净值，那么，他们会申购10份信诚中证500，拆分为4份份额A和6份份额B在二级市场卖出，以获取价差。
整个套利操作的成本为申购费以及卖出的佣金。但需要提醒投资者的是，还需承担申赎周期内的A、B份额二级市场价格变动的风险。
朱颖：从6月份市场开始触底反弹，期间的风格和行业特征很明显，反弹触发因素是对政策和经济极度悲观造成的，而半年的数据并非如想象的那样差。未来短期行情，万家基金投研团队认为7月反弹仍可延续，但在有明确的新的超预期因素发生之前，指数整体反弹高度有限。同时因为本轮反弹权重股涨幅很小甚至是下跌的，即使发生再次确认底部的行情，指数下行空间也相当有限。
对于未来一个季度的行情，我们认为指数以较小的区间震荡为主。策略上个股和行业配置重要性凸显。
《投资者报》记者 邓妍
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