高失业率阻碍美国经济复苏
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-09-07 10:47
美国经济企稳
去年此时，美国正在进行大选，而现在，奥巴马入主白宫已经八个月。迄今为止，奥巴马政府还没有在经济政策上有什么闪失，同时他推行的更加灵活的外交政策，为美国经济复苏营造了更为友好合作的国际环境。政治环境稳定，一度抬头的贸易保护主义危险被化解，全球贸易的基础依旧稳固。
同时，心理预期也是影响经济走势的一个重要因素。历经一年的衰退，从危机爆发之初，市场普遍弥漫的恐慌气氛，到现在市场上比较普遍的乐观情绪，投资者心态的转变是经济复苏的一个重要因素。很多情况下，群体行为主导着市场走向。一般投资人很难看清楚复杂的金融产品究竟有多少投资价值，有多大风险。但是连美国银行和花旗都跌到几美元的时候，任何理性分析都不奏效了。今年3月份道琼斯跌到本轮最低点的时候，大量资金从长期债券市场和股票市场转移到货币市场，高峰时期聚集了大约3.9万亿美元。不能不说投资者的恐慌对跌破七千点起了推波助澜的作用。
我们看到最近几个月来，复苏、回暖的迹象从股票市场扩散到大宗商品、能源等领域，并且最新的全美失业率数字也比早前预期的乐观。但必须明确的是，市场总是先于经济真正复苏的步伐，因此，目前这些积极的迹象可以说是美国经济“企稳”的信号，但断言“复苏”尚需时日。
未来几个季度我们会看到：作为滞后于实际经济的指标，失业率还会继续上升，并且在今年年底突破10%，达到两位数；但房地产市场则将见底回升，房价会止跌；在政府补贴消费者旧车换新车政策的推动下，汽车这一美国支柱性产业也将对经济复苏起到推动作用。
就业没有显著进展
预计第三季度美国GDP就将转为正增长，第四季度会更高。这主要出于两个原因：进口下降导致的贸易赤字减少，库存消耗带动生产增加。
尽管数字好于预期，但还不能说经济复苏的根基彻底牢固了。
美国政府当前最迫切的任务--创造就业并没有取得显著进展。如果仅就工作机会而言，美国政府可以花费巨资在基础设施、教育、医疗以及能源等领域“创造”就业，但这种做法的弊端是一旦政府投入停止，工作就没有了。因此，为了创造“有生命力”的工作，奥巴马政府还需要做更多。
而工作又是牵动其他一切复苏动力的根本，出于对失业的恐惧，美国家庭储蓄率创下近年来最高水平，疲弱的消费需求导致工资水平下降；房地产市场依旧低迷……这些因素都显示了“双底型”复苏轨迹的可能性。
(《投资者报》特约撰稿人林木采访整理，发自纽约)
当然，“W”形复苏是一种比较悲观的预测，经济有其周期，毕竟这只是一次衰退，而不是一场萧条。
经济复苏的决定力量是房地产市场是否能真正复苏。甄别房地产市场的两个指标分别是房价和新屋开工数。2009年美国新开工房屋数量是50万栋，成交的新屋数量是30万栋，如果明年新开工房屋数量能够增加30%~40%，达到70万栋的规模，则表明房地产市场开始触底回升。当下的一系列实际情况和经济政策其实也是支持房地产复苏的。
首先，房地产的需求是存在的，之所以现在销售还没有复苏，是因为消费者对房价的信心还没有建立起来，担心房价继续下跌。随着市场信心重塑，消费者对房地产的信心也会转向乐观。
美联储的利率水平近期内将维持在现有水平，加上预期美元贬值因素，储蓄资金转向投资市场是必然的。因此，美国房地产市场将在今年年底见底。
短期美元稳中有升
中长期看，美元贬值趋势无法避免。美国政府连续发行国债、财政赤字连续增加，出口下降，导致美元购买力下降。但可以确信的是，庞大的美国国债计划不会在近期改变方向。2009年美国政府预算赤字1.8万亿美元，2010年和2011年也都会大大超过1万亿美元。而2011年将是美国大选年，届时奥巴马要争取连任，这就为三年之后的美元、经济乃至政策增加了更多不确定性。
但在近期之内，由于国债要继续发行，美国政府还会努力让美元维持在一个相对稳定的水平。美国政府在近期的一系列国际会议上的讲话都表明要维持美元稳定，这符合它的利益诉求。
大宗商品以及能源的价格和股票市场一样，也出现了一轮强劲的上涨。但归根结底，因为经济复苏的基础并不牢固，因此，商品和能源的上涨能维持多久，能稳定在什么水平，都是需要探讨的。当前的价格起伏可以视作是市场行为，而非需求导致的。
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