公募信托投顾业务税减 首尾业绩相差53%

　　被基金公司视为专户“练兵场”的投顾业务，近两年存续产品数量急剧收缩。

　　《投资者报》了解到，由华夏基金公司（下称华夏）担任投资顾问的中融灵活配置2号、中融灵活配置3号两只产品，近期因为存续资金不足而遭清算。去年11月，同样由华夏担任投资顾问的中诚信托灵活配置1号、2号，也因为持有人悉数赎回而提前清算。而2008年以来，华夏一直是担任信托产品投资顾问最多的公司。

　　2009年“一对多”专户开闸后，这一业务逐渐被冷落，公募担任信托投顾的总数量也从高峰时的30多只，缩减到如今只有10多只。而借助信托公司高净值客户投资于基金公司的专户产品，成为基金公司与信托公司合作的新形式。

　　4只产品遭清算

　　早在2008年，华夏最早与中融信托合作，成为公募基金中担任最多信托产品的投资顾问。中融灵活配置1号~3号系列3只产品，即是较早成立的此类产品。

　　中融灵活配置1号成立于2008年底。截至2012年3月15日，成立以来该产品获得了21%的回报，不过却跑输了同期沪深300指数38.7%的回报；中融灵活配置2号与3号则均跑赢了同期沪深300指数。

　　在这些基金运作过程中，规模越来越小，持有人数量也日渐稀少。中融信托网站公告显示，中融灵活配置1号与中融灵活配置2号曾在2012年1月底召开受益人大会，审议更换投资顾问。

　　两只产品原投资顾问华夏，于2012年1月21日起退出，拟定中融灵活配置1号由上海凯石投资管理公司接替，灵活配置2号由北京和聚投资管理公司接替。

　　中融此前称，将在1月31日前将本次受益人大会决议以网站形式公告。但截至目前，中融信托网站上尚未看到两款信托产品的清算公告。

　　接近中融信托的人士对本报表示，中融灵活配置2号、3号已清算，1号还在正常存续期中。而对于清算原因，他表示：“更换投资顾问后持有人觉得不合适，所以选择赎回。其实之前两只产品的资金也不多了。”

　　无独有偶，在2011年11月底，同样由华夏担任投资顾问的中诚灵活配置1号、灵活配置2号，也均提前终止。清算原因也是由于存续资金不足。

　　中诚灵活配置1号、2号均成立于2008年11月27日，根据其2010年12月10日受益人大会决议，该信托计划期限由3年延长至5年，即预计于2013年11月26日终止。

　　不过，截至2011年11月23日，中诚信托灵活配置1号、2号收到受益人赎回申请5份、3份，赎回份额652万份、451万份。赎回后，两只信托计划的存续份额为零，导致2011年11月26日提前终止运作。

　　泰信矢量亏16%垫底

　　在上述多只产品清盘后，华夏担任信托投资顾问数量急剧减少。

　　截至目前，华夏仍在运作的信托产品有8只：中融灵活配置1号，外贸信托-尊享权益系列之积极策略2号，与富舟投资共同担任投资顾问的华夏2号、3号、4号，与上海诺亚远征共同担任投资顾问的诺亚华夏灵活配置1号、2号、3号。

　　上述产品今年以来仅积极策略2号取得1%的正收益，其他产品均亏损。

　　而在跌幅较大的产品中，2011年7月成立的“山东信托-泰信矢量投资时钟策略指数证券投资集合资金信托计划”，今年以来跌幅逾16%，成立以来已经亏掉三成。本报还了解到，在2月中旬，泰信基金曾找到北京一家业绩出色的期货私募基金，商讨联合成立私募产品的新模式。

　　大成灵活配置与嘉实担任投资顾问的尊享权益，今年以来下跌幅度也都超过了5%。诺亚华夏灵活配置1号、2号等产品今年以来也是负收益。

　　在2009年9月专户业务放开前，基金公司曾大量担任银行、信托投顾业务，来博取客户群。从成立日期上，基金公司发行私募产品的高峰是2008年和2009年。基金公司担任投顾业务未来会如何演变？

　　“不管以什么形式做，基金公司还会继续以前相关的角色，而且在产品的灵活性和产品创新上会有所提高。”兴业全球一位渠道经理表示。

　　直投专户拔头筹

　　牵手信托公司，发起直投基金公司专户的形式变得很普遍。2010年以来，陕国投、东莞信托等信托公司，先后发行了投资于国泰、兴业全球、华安、汇添富等公司基金专户的信托产品。

　　如目前正在推介期中的东莞信托？汇信－汇添富11号，募集资金主要用于委托汇添富基金进行专户理财。目前陕国投正在推介的兴业全球基金3 号定向，则通过投资于兴业全球的资产管理专户，重点用于上市公司定向增发。

　　本报从上述基金公司了解到，这些产品一半由信托公司和财务顾问负责募集客户、协商产品投资范围，基金公司进行管理。这不仅为信托产品参与定向增发开辟了新的渠道，而且基金公司也可以利用信托公司的高净值客户。

　　而在基金公司的角色上，与担任投资顾问其实没什么太大区别，只是销售渠道不一样。“对基金公司来说，运作、收入和投资方法都没有变化。只是在管理形式上不是投资顾问的方法，而是直接管账户；以前是跟不同的投资者签协议，现在是跟陕国投签订，好比陕国投代替了银行的渠道。”上述兴业全球人士表示。

　　值得注意的是，这类产品今年均取得了稳健的表现。如中泰信托去年发行的“中泰-汇添富专户理财投资1号集合资金信托计划”。该信托资金总额为7150万元，通过在汇添富基金公司设立专户的方式，在其基金平台上参与广发证券定向增发。今年以来该基金以36.7%的涨幅，在所有结构化阳光私募中拔得头筹，高过泰信矢量53%。

　　《投资者报》研究员 尚志科