警惕“迂回陷阱”！

　　国务院总理温家宝近日指出，中央统一思想打破金融垄断，推动金融体制改革。此前，国务院批准设立温州金融改革实验区。如何寻找中国金融改革的突破口？“以开放促改革”，是中国金融改革取得成功的关键，人民币国际化是其中的重要部分。有人认为人民币国际化会倒逼利率市场化、金融机构市场化、准入的市场化，以及债券市场的健康发展。但笔者认为，人民币国际化不能操之过急。

　　人民币国际化路漫漫

　　日元的国际化最终是失败的，而欧元作为国际货币其实也很难走出欧盟。人民币国际化模式的探索将是一个复杂和漫长的过程，这与国内金融体制改革的迫切性不吻合。

　　人民币国际化的目的是要争取国际金融定价权。一般国际化的货币必须具备三个功能：一是结算功能，二是成为投资货币，三是成为储备货币。如果没有这三个功能的实现，而仅仅是将人民币输出到国外也是没有用的。而且，即使输出了，这些人民币也会迂回到国内，形成人民币国际化的“迂回陷阱”，这是日元国际化带来的教训。

　　要看到人民币国际化风险。人民币国际化的风险收益的平衡，面临更多时间点的选择，而时间点的确定要根据中国的国力。目前中国的国力还差美国很远，因此中国完全没有必要那么急迫地推动人民币国际化。

　　人民币国际化，需要中国或是成为贸易逆差国，或是成为净海外投资国。其实这两点对中国经济发展都不利，贸易逆差肯定是有害的，而成为净海外投资国则需要经济实力做支撑，毕竟中国还处于吸引外资的阶段。而这也只是人民币国际化的本质要求，还不是它的风险，真正的风险在于，人民币国际化就必须开放资本账户。国内外经验表明，资本项目管制并非越少越好，过快或过度的开放容易导致短期国际资本的大进大出，严重冲击国内资产价格和金融市场的稳定。

　　人民币国际化误区

　　其实当前热衷于人民币国际化，很大程度上是受人民币升值的误导，人民币升值其实不是中国人持有的人民币升值，是外国人持有的人民币升值。这给人一个误区，以为中国人民币国际化的时机已经成熟。其实，人民币升值只能是人民币国际化的药引子，而不是真正的药方，后期要吃的苦还很多。

　　当前的环境也不利于人民币国际化。由于境内外市场存在明显的利差，境内的银行和企业不愿意将高成本的人民币资金投资到境外，而境外的人民币则有动机回流境内市场享受较高的利率。未来随着人民币国际化程度进一步提高，必然要求人民币利率逐渐与境外市场接轨，以及不断提高利率市场化水平，其实这不利于中国政府对经济进行调控。

　　现在是金融衍生品定价的时代，人民币国际化可以争取定价权，但这不仅仅是货币的问题，还有市场建设和综合国力的问题。综合国力到了一定阶段，自然有外部的需求来推动，人民币国际化才水到渠成。

　　文/高连奎

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