备战中国首只基本面50指数基金

　　《投资者报》第一时间获悉，12月4日，作为内地首只基本面指数产品，嘉实基本面50指数基金获得了证监会的批文。

　　相对于传统指数，基本面指数更能反映公司的真实价值。而传统市值加权指数容易受到宏观经济预期、投资者情绪等“市场噪音”的干扰，具有一定的局限性。今年初，中国内地首款基本面指数——中证锐联基本面50指数问世，嘉实基金根据国外先进经验，率先对基本面指数产品进行研发，推出了嘉实基本面50指数基金，填补了国内基本面指数产品的空白。

　　嘉实基金通过测算，验证了基本面指数的长期业绩优于传统指数，能够给投资者带来更为稳定的回报。嘉实基本面50基金，有望成为未来基金业的“希望之星”。

　　指数投资正当时

　　基于对国内外经济环境的判断，嘉实基金认为时下指数投资正当时。

　　从国际上看，国际经济正走向温和复苏。首先，美国GDP由负转正；第二，短期内财政刺激、库存周期继续为增长提供动力；第三，影响经济的负面因素逐步减少，因为储蓄压制消费的负效应将逐步削弱，同时信贷冻结对经济的压制效应亦将削弱；第四，三季度去库存速度仍然较快，这间接推高后续季度库存对增长的贡献，加上随着就业状况改善，经济内生增长动力有望好转，并成为后续增长的动力。

　　嘉实基金还认为，迪拜债务重组事件影响有限，在未来，海外市场将继续温和复苏。

　　而中国经济也将延续回升态势，经济二次探底的可能性较小。CPI将转正，企业盈利进一步改善，M1增速可能在明年一季度见顶，全年信贷7万亿元，一系列数据说明未来中国经济增长前景乐观。中国证券市场短期虽有波折，但中期仍较为宽裕，目前动态估值不高，盈利也将如期增长。

　　中国经济复苏正处于起步阶段，而历史上每一次复苏的过程中都蕴藏着大量投资机会，指数基金又是市场上升通道中较好的投资工具。Wind数据显示，今年以来截至10月31日，各类基金类型的复权平均回报率分别为：混合型基金45.39%、偏股型52.84%、股票型56.09%、指数型68.94%，指数型基金遥遥领先。

　　指数基金再升级

　　虽然指数基金获得了大量投资者的认同，但传统指数基金仍存在一些缺陷，比如会受到非理性行为等市场“噪音”的干扰。

　　以2002年上证180指数为例。中粮屯河（原新疆屯河）在2002~2003年期间遭到爆炒，走势异于大盘。而从公司2003年年报披露的基本面数据来看，该年度公司营业利润仅为7.8亿元，而它涉及的债务却高达十几亿元。在公司利润低、债台高筑的情况下，该股股价却逆大盘走势而上行，其动力显然并非来自公司经营状况、盈利能力的提高。

　　从公司的盈利能力角度来看，中粮屯河每股收益自2002年至2003年呈下降趋势，而在此期间，股价则处于持续上升阶段，由此导致该股在上证180指数中占比一路增加，尽管知道该股已经没有投资价值，但指数基金却无法避免被动持有。2003年至2004年期间，伴随着“德隆危机”的爆发，中粮屯河股价高位跳水，并一泻千里，给指数投资人带来惨重损失。

　　这种市场非理性行为对指数的损害不仅在中国出现，在美国科技泡沫时期，也出现过类似的情况。

　　因此传统指数基金受到机制的局限，不得不高配被高估的股票，低配被低估的股票，而当价格回归价值，传统指数的业绩拖累就凸显了出来。究竟什么能反映一个公司最根本的投资价值？嘉实认为，衡量一个公司，需要返璞归真，要寻找企业最根本、内在的东西，也就是看公司的基本面。

　　嘉实基金在进行了大量验证分析后发现，在基本面指数投资中，价格这个容易被操纵的因素被排除，权重分配变化更平滑，市场噪音被有效减少。

　　基本面指数基金将获认同

　　嘉实基本面50指数基金（LOF）全称是嘉实中证锐联基本面50指数基金LOF，标的指数为中证锐联基本面50指数。12月4日，作为内地首只基本面指数产品，该基金获得了证监会的批文。

　　该产品通过基本面选股和加权梳理，使行业分布更均匀。在传统的上证50指数中，2/3都是金融地产股，而基本面指数经过优化，克服了这个缺陷。

　　从可以追踪的历史业绩来看，基本面指数在大多数情况下都超越了传统指数，一个例外是在2007年。那一年所有的股票鸡犬升天，几乎买任何一只股票都好过基金的收益。在那样一个非理性单边上扬的时候，传统市值加权由于高配高估股票，低配低估股票，所以它的业绩要好一些，而通过基本面选股、基本面加权，反映的是一个公司的价值，价值在非理性单边上涨的情况下没有得到认同。但是市场不可能永远都是一个非理性状态，一旦价格回归价值，基本面指数投资的优势就会显露出来。

　　综合来看，基本面指数的业绩领先于传统指数，嘉实基金公司坚信此次推出的第一只基本面指数基金——嘉实基本面50指数基金必将成为未来之星。