整体亏损3.65% 兴业证券资管从前列沦落倒数第四

　　经历了6月银行间资金紧张，股债双杀，以及7月的小幅反弹和8月的平稳期，各家券商的集合理财产品在波浪起伏中，业绩优劣也渐次浮出水面。

　　《投资者报》数据研究部的统计显示，目前偏股型券商集合理财产品共计261只，截至8月2日，实现正收益的产品有185只。

　　其中，兴业证券集合理财产品纳入统计的共计8只，但只有兴业金麒麟3号为正收益，其余7只均为不同程度的亏损，亏损最多的是兴业证券玉麒麟价值成长，亏损幅度达到7.08%。

　　反差鲜明的是，兴业玉麒麟2号曾夺得2012年券商集合理财的冠军，年收益率达到27.24%。不仅如此，当年业绩前20名的券商集合理财产品中，兴业证券共有5只入围。

　　然而今年以来，兴业玉麒麟2号同兴业证券其他偏股型集合理财产品一道，均沦落至亏损地步，这也使得兴业证券的集合理财产品整体收益率亏损3.65%，排在行业倒数第四位（剔除2013年成立的产品，以及剔除产品数只有1只的券商）。

　　“buy and hold”策略仍有效？

　　兴业证券玉麒麟价值成长今年以来下滑幅度为7.08%，是兴业证券集合理财产品中下滑幅度最大的1只，从其成立以来的收益率变化看，与比较基准收益率变化（比较基准=沪深300指数收益率×75%＋上证国债指数收益率×25%）高度匹配，这也意味着其在主动管理方面，没能体现出突出能力。

　　该产品的2013年二季度管理报告显示，6月末，其股票持仓比例高于68.24%。重仓股中排在前三的分别为格力电器、招商银行、贵州茅台，占净值比均超过8%。

　　该产品投资经理张岩松长期从事周期类行业研究，其理念是坚持价值投资。其中，格力电器与贵州茅台在产品成立之初买入后，至今仍为该产品重仓股。

　　玉麒麟系列产品信息披露负责人吴震潮对《投资者报》记者表示，2011年和2012年兴业证券的成绩比较靠前，2013年出现亏损的原因主要是市场风格有所转变，较多资金进入到创业板和中小板中去追逐热门股。“我们的风格没有变，依然坚持价值投资，不会去追求热门股，因为热度一旦过去，风险会比较大。”

　　对于目前仓位较高的情况，吴震潮解释到，他们看准的股票一般不会在持仓上出现较大变化，换手率很低。他们认为，目前所持有的股票在可预见的未来，仍会给产品带来可观回报。

　　吴震潮提到的可观回报，会不会依旧是依靠未来大盘指数提升带来的净值提升？产品实行“buy and hold”的策略对于风格已经转换的市场来说是否依旧有效？

　　这些问题都将给张岩松带来压力，毕竟这只产品已成立一年多，且总体收益率仍亏损4.38%。

　　这种现状，无疑无法使投资人满意。

　　记者注意到，兴业玉麒麟1号投资经理李劲松在二季度管理报告中提到，二季度经济低迷，三季度依然惯性下滑，地方债务问题困扰市场预期；美国经济脆弱复苏，QE退出，海外资金回流，A股、港股市场面临冲击。

　　根据该公司对市场的判断和策略风格看，近期并没有机会能让产品净值出现较好的回升。

　　2012年冠军产品陨落

　　一个巨大的反差是，兴业证券旗下的另一只产品——玉麒麟2号在2012年曾以27.24%的收益率位列同类产品榜首，其投资经理杨定光亦脱颖而出。当时，该产品侧重投资消费主题。消费品行业的稳定性强、成长性高的优良特点最易产生“黑马”，但“黑马”来得快，去得也快。2013年至今，这款昔日的明星产品投资收益率亏损1.61%，在261只同类产品中排在205位。

　　公开信息显示，杨定光是同济大学经济学硕士，其特点是研究覆盖面较宽，投资风格以价值投资理念为核心，偏好于二三线蓝筹股。

　　从整体投资风格看，兴业证券集合理财的风格多以价值投资理念为核心，因此，在选股上，杨定光也以大盘蓝筹股为主。今年以来中小盘股表现强势，坚持走大盘股的路线注定不会有太好的成绩。

　　与李劲松略有不同的是，杨定光在今年对仓位进行了较大幅度的调整。

　　兴业玉麒麟2号的2012年年度管理报告显示，重仓的前三只股票为招商银行、格力电器、广州友谊；2013年一季度后，该产品重仓的前三名不再是股票，而是货币基金，分别是华夏现金增利、兴全货币、鹏华货币B。其中，华夏现金增利的市值占到净值的20.23%。

　　偏股型产品重仓货币基金的情况比较罕见，虽然收益率稳定，但回报不高，在一定程度上是选择规避风险的无奈之举。不过，在二季度末，其前三只重仓股又变为格力电器、青岛海尔、中信证券。

　　从权重股的变化上来看，杨定光错误地判断了形势，认为二季度市场偏乐观，从货币基金上重新转回大盘股中，对业绩造成了较大影响。■

　　《投资者报》记者 郑宝旭

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……