四大险企净利增四成 国寿给付压力最大

　　8月30日，在半年报的最后期限日，中国平安公布了半年报，至此四大险企的半年报已经披露完毕。

　　从数据上看，今年以来，上市险企实现了逆袭，四大公司净利润都实现了正增长，共计458亿元，同比增长43.9%。

　　《投资者报》记者注意到，四大险企利润大增，最主要的原因是投资收益的增加，今年上半年四大公司的投资收益率都超过4%。

　　太保净利增幅最高

　　首发半年报的中国太保表现最为突出，净利润翻番，增长幅度达到107%。其中，太保旗下寿险、财险业务上半年的净利润分别为34.62亿元、17.4亿元，同比增速分别为226.9%、11%，一举扭转了2012年末同比下滑21.4%、29.4%的颓势。

　　去年因投资失利导致净利润下滑四成的中国人寿，在今年上半年实现了大反转，净利润高达163亿元，同比增长67.6%。

　　在业绩发布会上，董事长杨明超也介绍说上半年的政策就是追求规模，在银保领域推出新产品，保证量的增长。数据显示，今年上半年公司保费为2008亿元，增长8.7%。

　　杨明生承认此举是为了提升员工的信心，唯一不足是新业务价值不高，仅增长0.8%。不足个位数。杨明生表示，下半年将转向重质，即追求新业务价值。

　　中国平安上半年净利润217亿元，同比增长24.2%，排名第三。新华保险的表现最差，净利润仅有21.8亿元，同比增长14.9%，同时也是唯一保费下滑的公司，下滑幅度为8.6%。

　　投资收益率均提高

　　今年的资本市场并没有多大的起色，但是保险公司的投资收益率都有了不错的提高。这也是上半年各公司净利润增长的重要原因。

　　中国太保是四家公司中年化投资收益率最高的，为5%，同比提升0.1个百分点，投资收益达159亿元。

　　中国人寿投资收益率次之为4.96%，投资收益达494亿元；中国平安投资收益率为4.8%，创三年新高，投资收益为280亿元；新华保险的投资收益率也差不多为4.3%，投资收益为121亿元。

　　投资收益率提高的主要促进因素在于另类投资渠道的拓展。记者注意到，多数保险公司权益类资产相比去年同期都有所下降，但是在固定收益投资，尤其是债权和股权项目投资上却有所扩大。

　　例如中国人寿的权益类资产从9.2%下降到8.02%。杨明生称，公司在上半年股市相对较好的时候进行了利润锁仓，对于下半年股市仍然谨慎，将会加大另类投资的力度。例如，今年上半年投资业内首个基础设施股权计划“中石油西一、二线西部管道项目股权投资计划”，认购金额48亿元。目前国寿在基础设施和不动产债券投资计划已经投了455亿元。在股权基金方面，投资了国寿苏州城市发展产业基金，合同金额50亿元。另外在信托计划等金融产品的投资也有37亿元。

　　新华保险也加大了债权和股权的投资。在债权投资方面，资产投资占比达50.7%，上升了1.8个百分点，其中主要是对项目资产支持计划和信托计划等金融产品的投资。股权型投资也上升了1.4个百分点。

　　中国太保的权益类投资资产有所提升，为0.3个百分点，但是另类投资领域增长迅速。在另类投资中，投资性房地产最值得关注。中国太保投资性房地产68.8亿元，同比增长8.5%。

　　国寿满期给付压力最高

　　在上半年的数据里，上市险企还有一个数据引人关注，即满期给付期的到来。

　　2001～2002年，分红险、投连险和万能险等创新产品热销，开启了分红险的第一次销售高峰；随后，受银保业务驱动，具有投资理财功能的保险产品在2007年～2008年受到热捧，形成了分红险第二波销售高潮。这两个销售高峰期热销的5年期、10年期分红险满期分别集中在2006年～2007年、2011年～2013年，特别是2007年、2008年热卖的分红险产品以5年期为主，因此，2008年销售的5年期分红险今年将直面给付压力。

　　保监会主席项俊波在年初全国保险工作会议上就强调，保险监管要牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线，要重点关注寿险满期给付和退保风险。

　　根据半年报，中国人寿给付压力最高。数据显示，上半年个人赔付支出已经达到793.8亿元，同比增长75.8%。杨明生在业绩发布会上还称，下半年预计还有300亿元的赔付支出，全年共计1000多亿元。

　　和中国人寿高负荷相比，中国平安的满期给付压力比较小。今年上半年，中国平安满期给付87.6亿元，同比还出现了下降。另两家公司并未单独公布个人业务的赔付支出，但是从整个赔付支出项目上来看，赔付压力也不是很大。

　　新华保险赔付增长速度高一点，上半年的赔付支出47亿元，同比增35.8%。中国太保则仅有7.4%的增长，为54亿元。

　　尽管中国人寿的给付压力最高，但是杨明生称并不担心，他说公司有充足的资本来满足流动性，从上半年偿付能力基本没有变化上就可以看出公司已经充分准备。当然，这也是上半年冲规模的一个原因。

　　但是也有分析师认为，满期给付本身并不可怕，客户资源流失引发退保风险才是满期给付后的可怕之处，这将对险企资金流造成负面影响。

　　文/《投资者报》记者 薛玉敏

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