中小板十年：财富迁徙路线图

　　2004年5月27日，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。

　　至今，十年岁月，弹指一挥。

　　十年间，中小企业板由最初的8家公司发展到今天的719家上市公司，近4万亿市值，指数则由最初的1000点涨至6000点上方，涨幅超过5倍。

　　事实上，中小企业板的崛起恰恰也是财富变迁的一个缩影。回顾中小板十年的成长启程，也为我们描绘出一幅中国社会资本与财富迁徙的路线图。

　　十年涨幅5倍 中小板总市值近4万亿

　　2004年6月25日，新和成等首批中小板8家公司挂牌上市，标志着中小企业板正式开板，也结束了深交所多年没有新股上市的历史。此后，中小企业板市场规模逐步扩大。时至今日，中小企业板共有719家上市公司，融资规模达到7305亿元，其中IPO融资规模4864亿元，再融资规模2441亿元。借助中小板的融资功能，一批企业把握时代机遇，快速成长，也造就了一批富豪。回顾中小板十年的成长历程，也为我们描绘出一幅中国社会资本与财富迁徙的路线图。

　　一谈起A股，无论是专家还是普通股民都习惯性用上证指数来表征市场走势。以此来看，过去十年上证指数累计涨幅不过20%。但如果以中小板综合指数观察，过去十年，该指数从初始的1000点涨至目前的6000点上方，累计涨幅超过500%，远远超过上证指数同期的表现。而中小企业板的市值也从2004年末的413.43亿元增长至如今的3.9万亿元，规模增长超过90倍。

　　财务指标方面，中小板上市公司营业收入合计从2004年末的1229.8亿元增长至2013年末的17855.7万亿，涨幅达13.5倍，净利润合计从2004年末的101.6亿元增至2013年末的1055.1亿元，涨幅达9.4倍。

　　但与此同时，我们也应看到，中小板公司整体盈利能力却出现了一定的下滑趋势。2004年，中小板公司整体加权净资产收益率为21.18%，2007年最高达22.32%，但2012、2013年，却仅为9.38和8.87%。这在一定程度上也反映出当前中小企业的经营困境，而中小企业板块则整体存在一定泡沫。

　　企业市值的变化：折射行业冷暖

　　同主板公司相比，中小板上市公司在上市之初整体规模偏小，行业分布广泛，且多为市场化比较充分的领域。通过中小板各行业以及公司市值的变化，也在一定程度上反映出中国经济成长的进程以及行业的冷暖。

　　苏宁云商（002024），上市之初名为苏宁电器，2004年7月21日登陆中小企业板。此后的6年间，受益家电连锁行业的高景气，苏宁电器保持高速增长，市值一直高居中小企业板之首。直到2010年，苏宁云商才被洋河股份超越而退居次席。受电商崛起的冲击，苏宁云商股价震荡走弱，总市值也从千亿之上的高位缩水。最新的数据显示，苏宁云商以495亿元的市值位居中小企业板上市公司中的第四位。

　　2009年11月6日登陆中小企业板的洋河股份（002304）是一家白酒上市公司。上市之前，洋河股份在白酒行业中地位并不显赫，但借助资本市场的力量以及公司强大的营销能力，洋河股份业绩增长，股价也高歌猛进。2010年末，洋河股份市值超越苏宁云商位居中小板首位，2011年、2012年两度蝉联这一位置。但2012年下半年以来，受白酒行业基本面因素的影响，洋河股份股价大幅下跌。最新的数据显示，洋河股份以583亿元的市值位居中小企业板上市公司中的第三位。

　　2013年，对于中小企业板来说是高歌猛进的一年。尽管整体涨幅逊色于创业板，但全年中小板综合指数26.34%的涨幅还是远远跑赢主板。海康威视（002415）成为当年市值最大的中小板公司，2013年末的市值为923亿元。海康威视是国内视频监控行业的龙头企业，销售规模连续数年居于国内全行业第一位，专业从事安防视频监控产品研发、生产和销售的高科技企业。

　　最新的数据显示，比亚迪（002594）的市值已经超越了海康威视，成为新的中小板公司中的“市值王”。苏宁云商与洋河股份的调整以及比亚迪与海康威视的崛起，也从一个侧面反应出中国经济转型的进程。

　　从前十大市值公司的变化中，我们同样可以感受到行业的冷暖。2007年在A股市场最鼎盛的时刻，前十大中小板市值公司继包括金风科技、广电运通、山河智能、天马股份等高端制造公司的代表，同时也包括露天煤业、辰州矿业、太阳纸业等传统资源行业和造纸业公司，以及金融、地产类公司宁波银行和荣盛发展。到了2011年，则出现两家医药类公司海普瑞和科伦药业。2012年，受益服装行业的高景气，美邦服饰、森马服饰上榜。2013年，代表经济转型方向的、杰瑞股份、大华股份等公司进入中小板市值十强。

　　《股市动态分析》研究部

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