业务创新的推进、监管政策的开放，使得我国正迎来“大资管时代”。在此背景下，券商资管规模一路高歌猛进：今年上半年达到6万亿，同比增长87.5％。这其中，中小券商表现尤为出色。以广州证券为例，2014年1-5月其资管业务受托资金742亿元，行业整体受托资金6.6万亿，在89个证券公司中排名第22位，而其上半年资产管理业务规模存量更是首次突破千亿，达到1004亿元。
定向资管业务迎来“黄金时代”
来自中证协数据显示，2013年底券商集合资产管理规模约3590亿元，定向业务和专向规模合计约4.8万亿。虽然有接近10家券商开展了包括资产证券化在内的专向资产管理计划，但专向计划总体规模仅约100亿左右。进入2014年，定向业务成为券商资管规模崛起的主要力量，规模占比达到90%。
最新的监管层数据显示，目前约有90家券商开展定向资产管理业务，发行产品数量超过5000只。据业内人士分析，目前证券公司从商业银行等机构客户处获得的受托资金规模占到定向业务总规模的70%～80%。由于通道业务并无太多技术含量，很多中小券商已经将银证合作定向资产管理业务作为资管的重心业务，相比于全行业80%左右的业务占比，个别券商这一指标甚至达到100%。以广州证券为例，2014年上半年定向资管规模986亿元，在其资产管理业务规模存量中占比近98.2%。
抢滩信用衍生产品市场“蓝海”
在大资管的急速推进中，不断创新探索成为摆在资管行业面前的唯一道路。随着业务创新的推进，风控的考量如影随形。
广州证券资产管理业务负责人对记者表示，2014年中国经济的系统性风险开始逐渐显现，信用事件不断出现，作为交易对手通常为地产、能源等高负债率行业，项目融资业务的开展必须更为谨慎，风险控制应当置于首位，而项目风险的识别和过程管理能力势必将成为该业务发展的核心竞争力。
随着信用风险的不断释放，中国信用市场的信用利差层次将渐趋丰富，真正反应信用风险的差异化信用利差开始出现，为信用衍生产品的发展奠定了基础。
广州证券近来在积极探索基于类CDS、CDO等信用衍生技术的创新型项目融资交易结构设计，引入隐性担保、流动性支持、分级增信等具体解决方案，有选择、分阶段的介入项目融资业务。一方面积极寻求信用体系市场化过程中基于信用风险的套利机会，另一方面不断强化项目风险识别和管理能力，在风险可控的前提下获取信用风险的经营管理收益。
在利率市场化、汇率自由化、多层次资本市场建设等金融改革开放政策正加快推进的大背景下，国家金融监管部门也密集发布并实施了一系列涉及金融机构资产管理业务的政策法规。随着政策法规的陆续出来，打破了各类金融机构资管业务的分割局面，行业准入逐步放开，资产管理行业大发展的黄金时代正在来临。
本刊记者 杨阳
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