大盘普涨之后，那些被低估的股票

　　市场普涨之后如何选取优质的股票？结合机构对上市公司的分析评级以及公司自身质地，《投资者报》总结归纳了三大筛选标准，包括技术优势、商业模式和行业空间，并据此选取了16家典型公司，包括万科A、格力电器、乐视网等

　　近期，A股市场迎来一波小阳春。此时，如何挑选优质股票成为众多投资者关注的焦点。

　　关于好公司好股票的标准，不同投资者有不同的见解。近期结合机构对上市公司的分析评级以及公司自身质地，《投资者报》记者总结归纳了三大筛选标准：一是是否具备领先于同行的技术优势；二是商业模式能否保证业绩持续高增长；三是行业空间是否足够大。

　　不过，好公司不一定有好价格，那些优质低价公司更受投资者青睐。按照上述标准及机构评级，记者从A股市场中挑选出50只具备投资价值的股票（详见表1），并从中选取16家典型的公司进行了分析，这些公司包括万科A、格力电器、长城汽车、乐视网、科大讯飞、华平股份等。

　　技术优势增强竞争力

　　科大讯飞等五公司受推荐

　　在激烈的市场竞争中，拥有领先于同行的技术实力就相当于有了坚固的“护城河”。

　　在A股众多上市公司中，真正拥有领先于同行的技术型公司并不多，具有投资价值的则更加稀缺，在这些领域，究竟有哪些公司具有投资价值呢？

　　按照上述标准，《投资者报》记者结合机构观点，选出5家具有投资价值的A股技术型公司，包括科大讯飞、华平股份、天喻信息、隆平高科、南方轴承等，根据Wind数据统计，评级机构给予这些公司“增持”或“买入”评级。

　　据Wind资料显示，目前有9家评级机构推荐科大讯飞，对其给予“增持”评级；有5家评级机构推荐华平股份，对其给予“买入”评级。

　　科大讯飞在语音识别方面的技术实力雄厚，而华平股份的核心技术为视音频技术、融合通信技术和网络传输技术。这两家公司均为各自行业内的翘楚。

　　目前华平股份的市盈率为58倍，科大讯飞为97倍，高市盈率对应的是高增长率。根据大智慧的数据，机构预测华平股份2014年~2016年，净利润复合增长率超过30%，科大讯飞则接近50%。

　　主营软件与信息技术和教育教学的科大讯飞自2008年上市以来，股价涨幅近5倍，而领先同行的技术实力是其股价大幅上涨的重要支撑。

　　科大讯飞的技术实力主要体现在语音识别方面，今年全面升级后的讯飞语音将由“云+端+后台大数据分析”组成，独家具备方言识别、高抗噪语音识别、个性化识别、人脸识别、手势识别、声纹识别等创新功能。

　　今年上半年，科大讯飞实现营业收入6.5亿元，同比增长54.5%。其中语音支撑软件同比增长66.4%、行业应用产品/系统同比增长48.2%、信息工程与运维服务同比增长53.3%、教育教学同比增长103.8%(注：该业务去年同期基数较低)。在语音支撑软件方面，科大讯飞拥有持续为超过2000家开发伙伴提供语音开发的能力。

　　在营收大幅增长的同时，科大讯飞上半年实现净利润1.2亿元，同比增41.6%，科大讯飞在半年报中同时预告，今年1~9月，业绩同比增长30%~60%，净利润约为1.8亿元~2.2亿元。

　　与科大讯飞类似，主营业务为多媒体通信的华平股份近年来业绩持续增长。

　　华平股份的核心技术为视音频技术、融合通信技术和网络传输技术，华平股份以此为基础开发软件产品，销售自有软件产品或者基于自有技术和产品的解决方案。华平股份的产品包括视频会议系统、视频监控系统，以及基于音视频技术的平安城市、智能交通、数字医疗和数字教育等解决方案。

　　华平股份今年上半年实现主营业务收入1.3亿元，同比增长20.35%；实现净利润5009万元，同比增长20.50%。

　　其中来自某部队大客户的图像综合集成系统收入为7624万元，同比小幅下降；视频会议系统实现收入3281万元，同比增长27.46%；视频监控收入为1901万元，同比增长1650.28%。收入增长主要来自视频会议业务及视频监控的销售增长，这些业务恰是华平股份的技术优势所在。

　　为了将技术优势更多地转化为营收，上半年，华平股份积极开展华平智呈系列视讯新产品的媒体宣传、渠道推广、巡展等活动，推动视频会议等传统业务增长。此外，华平股份还继续开拓智慧家庭、远程医疗、在线教育等业务，公司新设华平浩音、华平祥晟、忘忧网络科技三家控股子公司，分别开拓在线钢琴教育、数字手术室信息化、在线医疗等业务。

　　良好商业模式支撑业绩

　　乐视网等六公司被看好

　　商业模式可简单理解为企业赚取利润的方式，良好的商业模式被认为能给企业带来战略性的竞争优势，是企业能够在激烈的市场竞争中保持增长的关键所在。

　　按照商业模式的划分，结合机构评级，《投资者报》记者筛选出6家具备良好商业模式的上市公司，包括乐视网、格力电器、和佳股份、福瑞股份、三泰电子、怡亚通等，它们被评级机构给予了“增持”或“买入”评级。

　　A股市场中，乐视网和格力电器的商业模式均为业界所称道，但其当前的投资价值如何？根据Wind数据显示，目前有18家机构对乐视网给予“增持”评级，有25家评级机构对格力电器给予“买入”评级。

　　由于所处行业不同，二者目前的市盈率存在较大差别，目前格力电器的市盈率在7.5倍左右，乐视网的市盈率则接近100倍。但两者都是通过良好的商业模式带动业绩上升的。根据大智慧的数据，机构预测乐视网2014年~2016年净利润的复合增长率超过45%，格力电器则接近20%。多家评级机构认为目前二者的股价存在较大的上升空间。

　　按网站流量排名，乐视网并非行业翘楚，但其却是国内视频网站中第一个盈利的企业。近年来，乐视网逐步将产业链延伸到上游，在已有网络视频平台基础上相继推出超级电视、乐视盒子、LeTVStore应用平台等终端运用和平台，形成独具特色和极具竞争力的生态商业模式系统。

　　乐视网的成功关键在于其商业模式的创新性，“平台+内容+终端+应用”四位一体全产业链的业务体系和国内首创的视频网站“收费+免费”模式是其商业模式的精髓。

　　而主营空调业务的格力电器通过独特的经销商模式取得了耀眼的业绩。

　　格力电器通过“股份制区域经销模式”低成本搭建了营销渠道，同时以资本为纽带把格力电器与经销商的利益捆绑在一起，且不会对原有的渠道直接产生冲突。

　　通过此种模式，格力电器通过在经销商当地建立公司库房，借用经销商的销售渠道快速打开市场，降低了拓展成本、运输成本以及其他经营成本。同时，格力电器给予经销商一定额度的返利，返利额度随着业绩浮动并保证及时兑现。

　　通过上述运作方式，格力电器成功将销售成本部分转嫁至经销商身上。

　　格力电器通过上述方式加强了对渠道的控制力，依靠经销商先付货款后提货形成的预收账款，以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款，格力电器将现金流最大限度地回流到公司，从而保证了格力电器的现金流并降低了公司的财务费用。

　　此外，格力电器成功的商业模式还包括坚持走专业化战略，坚持自主研发创新的经营理念，在技术、管理、营销、服务等全方位坚持创新。

　　在核心技术研发方面，格力电器提出保持“掌握一代、研发一代、储备一代”关键核心技术的领先优势，每年投入数十亿元研发费用。

　　在上述理念下，格力电器成为目前国内空调行业中取得专利最多的企业。其中代表格力电器核心科技的高效离心式冷水机组是“十一五”国家科技支撑计划重大项目，该项目由格力电器承担研发，采用此压缩机的高效离心式冷水机组是迄今为止最节能的大型中央空调。

　　行业空间巨大促进企业发展

　　万科等五公司具备潜力

　　行业体量在某种程度上是决定企业发展的基因。如果一个行业整体规模较小，那么即使企业做到行业第一其规模也会受限；相反，如果行业规模足够大，即使不做到行业第一，企业规模也可以发展得足够大。如国内电子商务领域的京东商城，其居于行业内第二位，但依然能够实现400多亿元的营收和超过300亿美元的市值。

　　按照上述分析标准，目前所处行业体量较大，且具备投资价值的公司包括万科A、保利地产、长城汽车、中国北车、中国卫星等。这些上市公司被机构给予了“增持”或“买入”评级。

　　在A股市场上，地产和汽车领域的巨大行业空间可以孕育众多优质上市公司。

　　上述领域行业空间巨大，上市公司众多。Wind数据显示，在地产领域，目前有30家评级机构推荐万科，给予其“买入”评级。在汽车领域，有23家评级机构推荐长城汽车，给予其“增持”评级。

　　目前万科的股价约为9.4元/股，市盈率约为11倍；长城汽车股价约为31元/股，市盈率约为12倍。

　　根据万科发布的最新销售数据，在属于销售传统淡季的8月份，万科通过互联网营销创新和适度调整均价的方式，取得了出色的销售成绩。今年8月份，万科实现销售面积140.3万平方米、销售金额152.4亿元，同比分别增长5.5%和下降0.3%，环比分别增长2.6%和14.4%；销售均价为10862元/平方米，同比下降5.5%，环比上升11.5%。

　　此外，万科今年1~8月销售取得大幅增长。前8个月，万科累计实现销售面积1098.2万平方米，销售金额1294.7亿元，分别比2013年同期增长13.5%和14.6%。

　　值得一提的是，万科的合伙人模式为万科的发展注入了更多的活力。万科员工持股平台盈安合伙于今年6月20日~8月27日期间便增持万科A股股份4630万股。

　　万科为了获得充裕的现金流，保持稳定的业绩增长，开始大力实行资产证券化。万科与凯雷投资各持股20%和80%成立资产平台公司，收购万科旗下9个商业物业；同时，万科以约16.51亿元出售上海万狮置业90%的股权，该公司主要负责虹桥万科中心项目，预计该笔交易将实现税前收益2.16亿元。

　　与万科类似，目前长城汽车股价也被多家机构认为处于价值洼地。根据长城汽车今年半年报显示，长城汽车今年上半年实现营收285.3亿元，同比增长8.0%；实现净利润39.5亿元，同下降3.3%。

　　上半年，长城汽车累计销售整车34.6万辆，同比下降6.5%。其销量下降主要为皮卡和轿车业务，皮卡和轿车累计销量同比分别下降7.3%和47.2%，但SUV累计销量同比增长20.9%。

　　后期，SUV将继续为长城汽车贡献稳定营收。长城汽车推出的国内首款“百搭定制”SUV车型哈弗H2，上市后广受好评。

　　海通证券研报认为，H2订单多以中配和选配车型为主，单价最高售价接近15万元，大大超越同级别合资竞争车型，目前H2订车等待期在2个月以上，未来有望再续H6销售神话。未来长城汽车将携哈弗H1~H9的强大阵容发力，全面覆盖6万元~25万元价格带，H2/H6/H8占据10万元、15万元、20万元的主力市场，H1/H7/H9(军车)将成功抢夺小众市场，盈利能力将持续增强。

　　《投资者报》记者 汪洋