科技巨头靠瘦身涨价

　　分析师们还在积极罗列下一个应该分拆的科技巨头：施乐、微软、亚马逊……

　　城头变幻大王旗。

　　科技产业日新月异，新兴技术和理念层出不穷，手机巨头诺基亚和摩托罗拉三年内从辉煌无限到衰落变卖算是给所有人提了个醒：没有什么是不朽的。

　　当变革不可避免，主动迎击去适应的玩家总能给人更大希望。而从最近大家应对趋势的手段看，分拆业务、聚焦迎敌成了一种新时尚。

　　分拆忙

　　科技圈早年最流行的业务模式的标准配置是“一主一辅”：主业当现金奶牛，辅业布局未来。这种模式在2000年后已经被打破，“一超多强”的业务格局成为部分公司新宠。

　　而在产业形势变化更快的今天，很多科技巨头们一夜间发现曾经坚固的护城河开始被填平。当内部的自发式增长已经不足以支撑公司的发展和投资者的期望时，一些公司通过不断的收购获得创新基因，而另一些公司则采用“阵痛疗法”，通过业务的分拆和剥离来试图浴火重生。

　　9月底，电商巨头eBay宣布，要将购物商城业务和旗下电子支付服务PayPal分拆，后者将单独上市。eBay公司CEO约翰·多纳霍（John Donahoe）终于意识到，一个独立的PayPal支付业务在数字支付市场上将会拥有更大的灵活性，其增速大大超过了商城业务。

　　紧接着，曾经的“硅谷名片”惠普公司10月6日宣布，要直接把自己一分为二——将渐入颓势的电脑和打印机业务与高速增长的企业硬件和服务部门剥离。当然以惠普的架子，两家新公司年营收都超过500亿美元，都在世界500强的中上位置。而从董事会的人事安排看，女董事长兼CEO惠特曼选择继续执掌的惠普企业公司无疑是未来的重点。

　　老牌杀毒软件公司赛门铁克也来凑热闹。10月10日，这家凭借“诺顿”一度成为杀毒软件代名词的老牌公司宣布，赛门铁克将拆分为两家独立上市公司，分别专注于安全业务和信息管理业务。

　　最近又有新动作的是“百年老店”IBM。在上半年将x86服务器部门正式交给联想后，IBM又传出新消息。据《华尔街日报》报道，IBM已同意分拆其亏损的半导体部门，将其交给芯片代工商格罗方德（Global foundries）管理，为此它将分三年“倒贴”15亿美元给格罗方德。

　　这还不够，“好事儿”的华尔街分析师们还在积极罗列下一个应该分拆的科技巨头：施乐、微软、亚马逊……在他们看来，一些公司的价值因规模庞大、运营复杂而被压制，通过分拆则能专注于利益和未来发展。

　　就在前不久，网景创始人、硅谷先驱人物安德森公开表示：“我认为，未来五年之内，所有诞生满20岁的大型科技公司都会实施分拆。”他认为科技巨头只有通过分拆变成小规模公司，才能够更快速行动。

　　这么算起来，诺基亚和摩托罗拉分拆并出售移动终端业务、谨守通信设备服务主业的决定还算是有先见之明了。

　　听上去好像很有道理，但个中辛酸谁知道？

　　大公司逻辑

　　简单来看，在一波又一波创新浪潮的冲击下，这些大型科技公司均面临着业务逐渐庞大后的增长乏力等通病。而他们分拆的逻辑也都比较一致：通过分拆将资本市值和股东价值最大化，另外分拆后的新独立公司可以实现业务聚焦、增强市场反应速度，获得更广阔的发展前景。

　　我们知道，102岁的IBM诞生于一个靠出售封闭、昂贵软硬件系统赚大钱的时代，而互联网和创新带来的开放、便捷和相对便宜的云计算业务，都有可能也正在瓦解它的利润堡垒。尽管它一直在“跳舞”、“瘦身”，但面临亚马逊、谷歌这些天生带着互联网基因的对手，似乎仍然不被看好。

　　当然，以IBM的体量，出售一个小小的半导体部门算不上分拆，更像是处理“不良资产”。

　　但值得关注的是，IBM刚刚放弃了承诺已久的5年期盈利目标，近期财报也很难发现大的亮点，不断向外界承诺的云计算、智慧地球以及未来计算的路线图显然不如硬件+软件和服务两个产品格局更让人一目了然。

　　如果要细看，IBM也可划分为两块：一个去年销售额达570亿美元的服务部门，它已经饱和，且处于下滑当中；另一个是规模达400亿美元的硬件与软件部门，它面临一些挑战，但还有很大的潜力。

　　华尔街也有好事者最近正在动这个心思，不过综合来看，IBM整体分拆的可能性很小。

　　判断一个公司是否有分拆基础至少要从三个维度判断，创新力、运营效率以及顾客亲近度，且要分整体和各主业同时考虑。

　　我们看到，IBM不断精简硬件业务的同时，在软件和云服务上却不断加码收购——自2007年开始，IBM已先后收购了超过15家拥有云计算专业知识的技术企业，并仍将持续——它在一轻一重两个方向的举措都越发明显。

　　估值利好

　　当然，站在股东和投资者的角度，公司分拆的财务利好也是重要因素，并且常常可以为并购铺平道路。

　　因为一家公司高增长的业务往往并非主营业务，对当前业绩贡献有限，资本市场对此有时缺乏合理估值方式。而从资本运作的角度来看，将公司不同业务进行分拆有助于厘清这些业务各自的运营和财务状况，从而便于潜在收购方或被收购方进行评估。

　　摩托罗拉算是一个例子。在2011年，不断亏损的摩托罗拉移动分拆后卖给谷歌，进而再交给联想，在这个过程中，摩托罗拉系统的股价一路上涨至今。

　　eBay分拆出PayPal也是这个逻辑。后者作为美国领先的支付服务提供商，在支付技术竞争如火如荼的情况下，价值和地位都在不断提升，谷歌等巨头也一直有收购意向，但由于eBay和PayPal之间的复杂关系而难以达成。而分拆之后则有可能获得高估值，并方便出售。

　　往往主动进行战略调整与业务分拆，有时候能够带来更好的效率。

　　2011年，淘宝公司根据客户需求和客户属性分拆为三个独立的公司，经营C2C业务的淘宝网、提供B2C电子商务服务的淘宝商城和一站式购物搜索引擎一淘网。显然，调整后的三家公司更加专注和聚焦于自身业务，能在竞争激烈的市场变化中快速决策。

　　文｜江山

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