内需拉动亚洲率先恢复增长

　　金融危机期间，亚洲生龙活虎的经济在出口贸易上遭受了重创，有人担心这些国家由于过分依赖于出口，它们很难在欧美需求反弹之前复苏。实际上，亚洲经济的韧劲不容小觑。20世纪90年代末的亚洲金融危机之后，亚洲繁荣能出人意料地快速卷土重来，这次它们也许依然能给人们带来惊喜。

　　基本触底：亚洲经济的表现

　　现在整个亚洲地区经济所遭受的冲击程度不亚于1998年那次金融危机。中国和印度依然保持持续增长，但是其他亚洲新兴经济体2008年第四季度年化GDP暴跌15%。

　　到现在，发布了第一季度经济数据的经济体情况如下：中国GDP持续增长，GDP同比增长6.1%，2008年第四季度同比增长6.8%；韩国GDP经季节性因素调整后，第一季度环比增长0.1%；而2008年第四季度GDP环比萎缩5.1%；但是新加坡GDP同比下降10.1%，比去年第四季度还要糟；日本实际GDP经季节性因素调整后，环比下降4.0%，折合成年率下降15.2%。

　　更多最新的数据显示出最坏的时期已去。虽然数字显示至今年4月的一年中，韩国出口下滑19%，但是高盛预计，经过季节性因素调整后，韩国今年到4月的前3个月比之前三个月年化增长率上升了53%。中国过去几个月出口逐渐趋于稳定，中国工业生产在第一季度增加了5.1%。

　　经济学家们修订了对中国GDP增速的预测：即使美国消费依然不振，但是现在看来8%还是有可能的。长期以来人们一直认为中国的增长依赖于美国消费者。其实，如果以附加值（除去进口零件成本）衡量的话，中国对美国的出口占其GDP不到5%。

　　而在小型的、出口导向更严重的区域经济上，还有一些分歧，比如中国香港、中国台湾、韩国和新加坡。野村证券的经济学家Robert Subbaraman提供了为什么这些区域经济萎靡不振的几个原因。

　　他认为，日前出口产品的增长主要反映了很多公司不再消耗库存。但是只有全球需求持续冲高，否则这种增长只能是暂时性的。

　　此外，公司的闲置生产力也决定了投资还将进一步下跌，而持续的失业率将有可能削弱消费能力。即使中国的增长喜人，也不大可能拯救整个亚洲区域。约60%的中国进口产品来自于亚洲其他各地，但半数都是待组装的零件，而且最终还是会售往发达国家。

　　在最新一次的亚洲经济展望中，国际货币基金组织预测，除了中国和印度以外，亚洲其他国家至2010年经济增长只有1.6%，主要是由于对美国经济的依赖性。

　　但是，巴克莱投资银行的Peter Redward认为，亚洲经济能够在这一时间之前恢复，而且经济发展会比世界其他地区好得多。在2010年，他预言，亚洲其他小型经济体增长将接近4%，而一旦包括了中国和印度，增长率将达7%。

　　财政刺激：亚洲经济的利剑

　　Peter乐观的原因在于他对亚洲经济遭受沉重打击有自己的看法。

　　亚洲人通常总是被人冠以节制、不肯花钱。但Peter认为，造成这种情况的主要原因，就是亚洲的制造业占GDP的比重比其他地方要多得多。有些行业，如汽车、电子产品和机械，都是周期性的。在繁荣的、新兴的经济区域，制造业比重最大的几个国家去年的GDP下降最为厉害。这反过来，也预示着强劲的反弹。

　　可能出现强劲反弹还有一个原因，就是在亚洲，财政刺激产生的作用比其他地区要大（见图1）。中国、日本、新加坡、韩国和马来西亚等国政府都提出了一系列财政刺激方案，其额度超过了2009年GDP的4%，是美国财政刺激的两倍。

　　同时，政府注资在亚洲的运作比起在美国或欧洲都好得多，因为公司债务和家庭债务都较轻，意味着税收减免和政府拨款更有可能被消费掉，而不是省下来。而且，银行的状况也更为良好，在支持国内消费上可回旋的余地比较大。

　　作为全球最大的石油和其他商品进口商，亚洲经济从物价下跌中收益颇大。这种收益就像是免税一样，真正有助于收入和利润的增加。

　　今年，亚洲从廉价石油当中的获益相当于GDP的3%。如果加上廉价食物和原材料，总收益能达到政府刺激方案的数额，尽管新一轮的石油价格上涨是个威胁。

　　悲观者认为，亚洲总是通过向西方巨额的出口，走出每次的金融危机，比如1998年的金融危机。然而，由汇丰银行的弗瑞德里克和罗伯特提供的一份最新分析表明，与习惯性思维不同，亚洲从1998年的经济滑坡中复苏，不是因为出口，而是国内消费。对西方出口的大量增加一直到2000年才刚刚出现。而亚洲地区现金账户余额在1998年和2001年间确确实实地减少了。

　　国内消费：亚洲经济的法宝

　　由于重金投入的财务刺激方案和私营企业健康的收支状况，亚洲的国内消费（消费和投资）将早于其他地区恢复，在今年4%～5%增长幅度的基础上，预计明年可继续增长约7%。而美国由于今年经济大幅下滑，预计至2010年前后，国内需求仍持续微弱。确实，包括日本在内的亚洲各国总体国内消费明年有望超越美国。

　　那么亚洲长期的发展又将如何呢？今、明两年亚洲国内需求增长的大头将来自于政府投资。

　　与发达国家不同，亚洲发展中国家未来几年内在基础设施投资上仍有很大的空间，在基础建设完成后，国家还需鼓励更多的消费以弥补差距。

　　亚洲各国家庭的低消费率和借贷率意味着家庭消费能力仍有潜力。而完善的社会保障系统也许会鼓励人们减少储蓄。政府也要消除对资金密集度大的制造业的偏见，鼓励劳动密集型行业的发展，从而提高家庭收入的国民收入中的比重。

　　最终，相对稳定的国内消费将帮助亚洲经济比其他国家更快地发展。但是，亚洲猛虎们却很难再回到过去几年的飞速狂奔的发展阶段。考虑到通货膨胀和环境的影响，这样的发展也未必令人向往。

　　如果净出口对经济增长的贡献寥寥，而国内需求增长以过去五年同样的速度发展，那么经济腾飞的亚洲在未来五年内，每年的增长都能达到7%（中国为8%，其他国家约5%）。

　　相对于2007年之前连续三年平均增长率为9%的国家来说，这可能是一个令人沮丧的消息，但这个速度仍然是发达国家的三倍。