金科股份大股东套现30亿 遭瑞银唱空

　　伴随着公司高送转方案的实施，金科股份实际控制人减持30亿元。同时，由于公司业绩表现不佳，资金压力大，瑞银证券已给予其“卖出”评级。

　　大股东高位减持往往是投资者热议的话题，它关系到投资者是否继续持有该股票。

　　今年5月以来，金科股份实际控制人黄红云夫妇对公司的减持达到总股本9.4%，金额超过30亿元，成为近期遭高管减持金额最大的公司。

　　公司大股东大幅减持的原因是什么？是否为了规避税款在高送转后选择减持？带着这些问题，《投资者报》记者于6月9日致电公司，公司表示不方便接受采访。记者又问询是否能接受邮件方式的采访，依然遭到公司拒绝。

　　事实上，在其大规模减持背后，这家房地产公司去年和今年一季度的业绩在持续下滑。瑞银证券甚至发布研报给予其“卖出”评级。

　　董事长夫妇套现逾30亿

　　据Wind数据统计，公司自2015年以来一共发出4份股权减持公告，而这四份全部都是股份减持。

　　其中，3月27日公司公告称，公司股东重庆渝富资产经营管理公司自2013年以来累计减持公司股份1364万股，约占总股本的1%，减持均价为19.44元；4月29日公司又发布公告称，公司股东黄一峰自2014年11月以来累计减持1110万股，占总股本的0.8%，减持均价为21.66元。

　　但是对持股比例影响最大的还是来自于实际控制人黄红云夫妇的减持公告。2015年5月8日与5月13日，金科股份分别发布公告称，黄红云夫妇分别于5月6日、7日与12日对所持股份进行了减持，两人合计减持约3.9亿股，占总股本的9.4%，减持金额逾30亿元。

　　2011年，金科股份通过借壳ST东源实现上市，黄红云夫妇为公司的实际控制人。上述减持完成后，其合计持股比例由40.6%下降至31.2%，仍为公司实际控制人。

　　黄红云夫妇的减持计划在2014年底就开始筹划了。2014年12月19日，公司发布公告称，黄红云夫妇计划在未来六个月内减持不超过约13%的公司股份。而对减持原因的解释则显得比较程式化：即根据公司实际控制人的战略发展和资金需求，培育和发展其他优质产业，并进一步优化公司股权结构，以更好地支持公司未来发展。

　　值得注意的是，黄氏家族的多位亲属持有公司股份，并在2014年10月、12月与黄红云夫妇解除了一致行动人关系。《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》中指出，持有或控制上市公司5%以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。因此，解除一致行动人关系将更有利于黄氏家族其他成员减持。

　　当前，除了黄红云夫妇外，黄氏家族其他成员也在减持。除上文提到的黄一峰外，黄氏家族的另外两位成员也在2015年一季报中退出了流通股股东的行列。

　　解禁股借高送转避税

　　2014年底，金科股份发布高送转方案，拟10送6转增14派1.5元。随着该方案的实施，公司股价也从27元下降到8元多，股份得到了大量稀释。

　　高送转原本只是股本稀释的方式，但在中国股市中，却存在所谓的“高送转行情”，可以对公司股价存在一定刺激作用。对此，华泰证券分析师夏理曼在其研报中就表示：“高送转通过股本的扩张，往往会向市场传递出一种潜在的高成长信号，因此，每年市场总会对高送转题材进行一番热炒。”

　　以兴民钢圈为例，2012年公司实现净利润0.6亿元，同比下降46.54%。但其当年依然推出了10送10派0.3元的高送转方案，从而刺激股价上涨。值得注意的是，公告显示，兴民钢圈实际控制人的限售股在高送转推出的前一天刚刚解禁。

　　对此，有相关人士表示，大股东解禁之后推出高送转，可配合大股东的减持，还可以规避巨额的税收。根据相关规定，对限售股转让取得的收入，将征收20%的个人所得税，包括首次公开发行股票并上市形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股。限售股解禁之后实施高送转，那么所得到的送转股将不再需要缴纳税款。

　　金科股份大股东的限售股于2014年年底解禁，2015年4月29日完成除权，而大股东在5月6日、7日和12日就分别对股份进行了减持，在限售股解禁后实施高送转并进行减持，让其送转股轻松避过大额税款。

　　在牛市的大背景下，金科股份的股价也出现了大幅上涨。其股价于2014年6月见底，最低下探到2元上下，随即进入稳步拉升通道。从2014年7月至2015年3月，金科股份月线连续拉出9根阳线，截至2015年6月，股价涨幅逾5倍。即使以2015年初开始计算，股价依然翻倍。而大股东在这个位置减持，可谓获利丰厚。

　　盈利能力差遭瑞银看空

　　大股东对股份进行减持往往存在多个因素，而对公司未来发展不看好显然是重要原因之一。

　　金科股份主营房地产业务，兼具新能源概念。公司2014年实现净利润9.1亿元，同比减少7.7%；2015年一季度实现净利润1.2亿元，同比下降42.2%。

　　由于业绩不佳，机构对金科股份的预测也存在一定分歧。海通证券涂力磊认为，公司的“地产+新能源”方向值得关注，给予买入评级。但瑞银证券发布的研报则认为，鉴于公司项目盈利能力差，利润率低于预期，调低其估值。此外，瑞银证券还认为，公司进入新能源行业需要大量资金，公司2015年将面临很大的资金链压力。因此，将金科股份除权前的目标价下调至10元，给予“卖出”评级。

　　《投资者报》记者 李犇

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