牛市尚未终结 基金称短期面临调整

　　本轮行情并未终结，不可避免地存在宽幅震荡。虽然市场在快速上涨中已经形成一定泡沫，但从长远看，长牛行情还会继续。

　　上周（6月8日~6月12日）大盘虽然频繁震荡，但波幅减小。随着沪指面临5000点与6124点的双重压力，投资者普遍出现恐高情绪。

　　牛市行情下打新市场的收益率，令投资者蠢蠢欲动。Wind数据显示，截至6月8日，今年145只新股上市以来全部上扬，平均涨幅达504.73%，其中9只超1000%，暴风科技更是飙涨3000%。

　　5000点连续企稳后，A股市场该何去何从？信诚资本基金经理杨仲华认为，6月份以来的深V型、调整，已经呈现出二八分化的苗头。究其原因，一方面是因为牛市前期小盘股涨幅过大，后期风险收益比降低；另一方面，随着风险聚集，那些安全边际特别高、真正有投资价值的股票会被逐渐挖掘出来，受到大资金青睐。

　　杨仲华还认为，牛市上半场人人赚钱，主要原因是牛市启动初期股票普涨引起的财富增长幻觉，一旦市场系统性风险释放，可能会面临账户盈利回吐甚至亏损的现象。5000点之后的下半场，市场风险在不断聚集，结构分化、二八行情的现象可能不断加剧。一旦二八格局形成，只有20%的股票会上涨并拉动指数上涨，下半场可能进入只赚指数不赚钱的阶段。

　　基金纷纷表示，牛市行情尚未结束。博时基金、华泰柏瑞认为，本轮行情并未终结，期间或许因为某些传言与其他因素，不可避免地存在宽幅震荡。虽然市场在快速上涨中已经形成一定泡沫，但从长远看，长牛行情还会继续。

　　汇丰晋信也表示，今年应该不会有太明显的风格切换，蓝筹股和成长股同涨同跌的概率非常大，这中间或许会有板块和主题轮动，但不会像前几年那样出现非常明显的风格偏移。

　　工银瑞信基金谨慎看多，政府稳增长政策托底下，短期经济出现企稳迹象，但整体经济依然疲弱，企稳基础并不稳固，仍面临下行风险。

　　海富通基金表示，从市场表现来看，风格切换似乎正在悄悄开始。一些市值小、弹性大的资源类股票本周已经有所启动，天平不再顽固的倾向创业板。

　　总之，本轮牛市行情尚未终结，大盘将维持现有的震荡整理的态势。5000点上的股市，分化加剧，回调风险加大。

　　博时基金：5000点宽幅震荡牛市行情尚未结束

　　博时基金表示，5000点上下，质的差异或将加剧波动性。市场或因政策监管、及心理冲击而加大波动，但对于大势，我们依旧保持乐观。

　　5000点保卫战暂时告捷，后市哪些板块必须关注？博时基金经理赵云阳坚定看好证券保险行业发展，他认为，证券保险从来不会缺席牛市。他表示，就证券行业而言，牛市行情下，随着成交量的提升，证券公司的经纪业务直接受益。

　　市场经历了巨幅调整，短期的市场调整并不意味着牛市结束，从互联网改变整个产业生态系统、社会结构以及消费者行为习惯等方面来看，我们认为，互联网相关行业及企业仍有较大的成长空间。

　　对于后市博时基金认为，5000点之上，市场宽幅震荡，但本轮行情并未终结，最重要的是紧紧抓住本轮行情的三个关键词：创新、改革和流动性。新兴产业的创新是本轮牛市的唯一主线；改革是传统产业保持一定活力的必要手段，是本轮行情蓝筹估值修复的基础；无风险利率的下降给本轮行情带来充裕的流动性，牛市的关键条件全部具备。本轮行情并未终结，期间或许因为某些传言与其他因素不可避免地存在宽幅震荡。

　　华泰柏瑞：长牛行情会继续

　　华泰柏瑞表示，虽然市场在快速上涨中已经形成一定泡沫，但从长远看，长牛行情还会继续，投资部副总监吕慧建表示，因为形成这波行情的主要条件还在向有利方向发展。其中一个依据在于，这是一次全球性的资产泡沫过程，美国、欧洲、日本的股市都创出历史新高，目前中国的利率处于高位，且还在缓慢下行中。从实体经济运行方面看，今年以来，中国经济下行的趋势似乎已经接近尾声。房地产销售回升、4月份PPI下行的情况下工业增加值有所回升，传统产业部门开始出现一些积极信号。在经济向好的背景下，股市见顶的可能性并不大。另一个依据是，我们认为牛市可能会消灭一切低估值股票，而目前银行、家电、汽车等板块的估值还很低，这不符合牛市尾部特征。

　　汇丰晋信：牛市不会轻易结束

　　汇丰晋信表示，今年应该不会有太明显的风格切换，蓝筹股和成长股同涨同跌的概率非常大，这中间或许会有板块和主题轮动，但不会像前几年那样出现非常明显的风格偏移。李元博表示，本轮牛市的核心驱动因素来自三个方面：房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配和经济下行背景下的货币宽松。目前来看，国家还未在总的货币供给端进行控制，实体经济下行的趋势仍旧没有好转，所以不轻言结束。

　　工银瑞信：担忧政策趋严市场将面临短期调整

　　工银瑞信基金表示，政府稳增长政策托底下，短期经济出现企稳迹象，但整体经济依然疲弱，企稳基础并不稳固，仍面临下行风险。季调前后的中采PMI均显示经济环比略有好转，不过改善幅度十分有限；分企业大小看，大中企业PMI改善，而小企业PMI则延续弱势，从侧面印证了政府稳增长政策正在出现效果。与此同时，非制造业PMI继续下滑，表明前期工业低迷正在向非制造业传递，预计降息降准、定向宽松加码等货币政策宽松手段还会陆续出台，政府针对PPP、基建以及消费领域的稳增长政策也将加码，短期流动性延续宽松，货币政策重点将致力于降低长期利率。

　　高方方/文