侏罗纪股市

　　近年人行使用所谓新型手段如PSL、MLF、SLF等调控，10月10日人行再宣布将扩大信贷资产质押再贷款试点，在上海、天津、辽宁等9省市推广。再贷款是指人行向商业银行发放的贷款，以前人行为银行提供的再贷款基本是信用贷款，即无抵押物及质押物。上周五国债期货加权指数单日大升0.75%，市场曾经猜测人行会降准。信贷资产质押再贷款被指针对三农及小微企业，主要原因是多次减息降准后小微企业的融资贷款利率仍然高企。

　　不过我以为作用并不大，中国小型公司的平均寿命是3.9年，换言之若银行向小企业发放贷款的风险极高，必须以高利率来平衡风险。不然政府可以成立专门的银行向小企业发放低息贷款，看看这样的银行可以维持运作多长时间。政策宣布之后，例牌有人行官员出面指市场认为此举为“放水”是误读。每次出政策都被“误读”，真是一大奇观。

　　国庆节期间余额宝年7日年化收益率曾经跌破3厘，如今徘徊在3厘水平。上月底万科发行90亿5年期债券，利率只有3厘5，因此本周四国家开发银行（简称国开行）5年期债券收益率跌至3厘4，10年期则跌至3厘55。8月8日我在《股灾令注册制胎死腹中》一文分析过国开行债券利率走势。观察国开行债到期利率走势图，10年期国开行债到期利率2006年及2009年的最低位约3厘，随后的2012年初是4厘，如今跌至3厘55。估计最低限度会跌至3厘附近。但料最终会跌破3厘，因为我们将经历一个大时代。

　　最近观看了著名电影《侏罗纪公园（JurassicPark）》第四部——《侏罗纪世界（JurassicWorld）》。令人惊奇的是，《侏罗纪公园》第一集于1993年上映，中国股市见顶；第二集于1997年5月上映，中国股市又是一个顶部；第三集于2001年7月上映，中国股市仍是见顶；《侏罗纪世界》美国首映日期是今年6月12日，对中国股市见顶的预测准确到“日”。网友戏称“恐龙顶”！好了，环球影业宣布《侏罗纪世界》第二集将于2018年6月22日上映，届时是否又是中国股市见顶日，抑或事不过四？

　　《侏罗纪世界》中的恐龙并非源自自然，而是转基因。公司为了取悦游客，让恐龙更加吓人、更酷，于是科学家在恐龙基因中加入乌贼、树蛙等动物的基因，令暴虐龙懂得伪装，能躲避热敏探测。而此等违背自然规律的做法，必将受到自然界的惩罚。当今中国股市正是侏罗纪股市，制度违背市场规律。所谓T+1交收制度当日卖出可以买回但买入后却不能卖出的，而期指市场则实行T+0制度并且机构投资者只能做空而实际上不能做多，使得中国股市变成了侏罗纪股市，中小投资者成为暴虐龙的猎物。今年6月突击清理配资，终于出现股灾。如此畸形制度却完全未见有修改的意向，而仅仅是将期指日内交易手续费提升10倍，以维持中金所的收入。

　　中国股市存在的意义在于取悦融资者而非投资者。当连融资者都捞不到油水时，投资者的利益才会被重视，去年重启的IPO如今又再次暂停。德勤近日称，A股IPO乐观估计最早也要于明年四五月才能重启，重启新股将以中小型发行为主。德勤中国吴晓辉指尽管监管机构出台各种措施及监控，然而要投资者对A股市场恢复信心，以及股市可以稳定地上扬需要时间。这些条件能够成熟之前中国资本市场的改革将会放缓，IPO也将会停滞不前。

　　他指目前交易所准备工作已经做得较充分，但监管部门与交易所如何分工（即注册制是否实施），现在尚有600多家企业报在证监会，这些企业如何过渡亦是监管部门需要考虑的。上市公司第三季度报告陆续发布，证金或汇金成为多家公司股东，证金真金白银买入股票，但愿证监会体会到作为监管层应该如何出台政策了。以前一分钱股票亦没有，政策可以随意出台，管你投资者生与死；但现在证金满手股票，出台政策便会小心翼翼，更何况投资这些股票的钱部分是借来的。

　　中证500指数（399905）自今年6月12日见顶以来，跌势呈现两次下跌，而成交量则反复下滑，20如均量线持续下行。但国庆长假之后指数出现跳升，成交量同步放大，20日均量线开始掉头向上。创业板股票走势最强，一些股票出现头肩底、三重底或者双底形态，底部较为牢靠。创业板指数已经冲破55日平均线，显示中期转势。中证500指数首选数法是6月12日11616点浪3见顶，之后进入浪4下跌。浪4内部划分首选数法是6月12日跌至7月9日为第一组锯齿下跌，7月9日至8月18日8858点为间隔浪x，8月18日跌至9月15日为第二组锯齿下跌。以国证A股指数（399317）分析，则大致将6月12日至9月15日的下跌看作一组abc下跌。次选数法是9月2日完成第二组锯齿下跌子浪a，其后的子浪b是一个扩张平台，目前正进入b浪c反弹。当子浪b反弹结束后仍将进入子浪c最后一跌，始结束浪4。

　　国证A股指数周五出现震荡，主要是受到55日平均线阻力，但成交量明显放大。国庆长假前上海股市每笔成交股数大致上在1600-1700股之间；而假期结束后开市以来，每笔成交则放大至平均约1920股，明显有大资金入市。投资者宜关注55日均线附近走势，若能冲破，则下一个关口是125日平均线。倘若能会到125日均线水平，则未来创新高的机会大增。操作上，设置20日平均线作为止损线，破则考虑次选数法；不破以首选数法操作。个股而言，现阶段与此前操作强势股不同，当前以超跌股为主，特别是那些因股灾而推出职工持股计划惨被严重套牢的职工同志们，此类股票存在上升动力，风险较小。

　　卧龙

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