与乳业龙头渐行渐远 光明乳业寄望海外并购

　　由于产品结构的差异，加之受回炉奶事件影响，光明乳业未能在过去中国乳业发展的黄金十年里得以迅速扩张。如今，公司正积极调整产品结构，并将海外并购作为提升其竞争力的大棋。

　　经济下滑大背景下，净利润持续增长6年的国内第三大乳企——光明乳业今年也出现净利润下滑。今年前三季度，光明乳业净利润为2.14亿元，比去年同期下降47.30%。

　　早在2002年光明乳业上市时，其营业收入均高于伊利、蒙牛，多年来由于哪些战略差异导致光明被竞争对手赶超并拉大差距？光明乳业今年为何出现业绩下滑，业绩下滑情况下其发展战略是否会有所调整？就上述问题，记者发去采访提纲并得到了光明乳业的书面回复。

　　被竞争对手赶超

　　光明乳业当前营业收入虽位居内地奶企第三，但与奶业龙头伊利、蒙牛相比仍然有不小的差距，伊利股份前三季度所创营收为454.8亿元，而光明则为202亿元，其营收规模不足伊利的1/2。

　　然而，光明在早前其规模曾与伊利、蒙牛旗鼓相当，甚至在2002光明乳业上市之年，其营收规模均高于伊利与蒙牛。光明乳业在2002年营收已达到50.2亿元，同年伊利的营收为40.1亿元，蒙牛的营收仅为4.59亿元。多年来，光明乳业规模是如何渐渐与蒙牛、伊利拉大距离的？

　　记者翻阅财报发现，光明乳业未能在过去中国乳业发展的黄金十年里得以迅速扩张。光明乳业自上市后仅2010年、2011年、2014年、2015年前三季度营业收入增长率超过20%。2004~2009年间光明乳业均在不超过15%的温和式增长。

　　光明乳业最初的扩张失速与其在2005年经历的回炉奶事件有着莫大的关系。发生于光明乳业旗下子公司郑州光明山盟乳业有限公司的这一事件，使得光明乳业品牌形象大损。光明虽然在事后声称未发现郑州光明山盟从市场上回收牛奶再利用生产，但也承认郑州光明山盟存在着严重的管理问题，最后以对郑州光明山盟生产线停产整顿，相关责任人免职处罚而得以平息。但这一事件仍暴露出光明乳业对旗下公司的管理不到位，从而引起消费者对其产生信任危机。回炉奶事件使得本在2004年净利润已突破3亿元的光明乳业一夜之间回到解放前，2006年的净利润仅为1.6亿元，甚至少于2002年的2.2亿元。

　　与光明相比较，蒙牛与伊利自2002年以来增长更为激进。自2002年以来的13年间，伊利多数年头营收增长幅度均超过20%以上，甚至在个别年头能达到30%~40%。蒙牛在这十几年来营收也多能达到20%以上增长率。

　　一步慢步步慢。某上市乳企内部人士林雪（化名）对《投资者报》记者表示：“快消品有规模效应的特点，若规模足够大，资金的使用效率就会提高，就能在铺货时降低相应费用，一家盘子够大的公司就会因此明显提升效益。如果规模不够大，就没有相应的资源打开更大的市场。”

　　产品结构差异

　　战略差异也是导致光明乳业上市以来营收与蒙牛、伊利差距逐渐拉大的重要原因。对此，光明乳业向本报表示，其过去未能如蒙牛、伊利般迅速扩张，因“光明乳业同伊利、蒙牛的产品结构不同。”

　　记者也了解到，与蒙牛、伊利相比，光明的常温酸奶、巴氏奶、低温酸奶等高毛利奶制品占比更多。不同于蒙牛、伊利以基础白奶起家，光明乳业巴氏奶业务更为突出，但这也使得光明乳业在2000~2004年间，痛失中国常温奶黄金5年。同时由于巴氏奶保质期较短，光明乳业长期以来主要以华东市场为主，而未能像伊利、蒙牛将其产品在全国全面铺开。

　　而今，光明虽然酸奶等高毛利产品占比较高，但对比伊利、蒙牛，其业务较单一，产品线不够丰富，明星产品较少。这在国内乳企已经是全产业链发展模式的大环境下较为不利。

　　光明乳业明星产品仅有常温酸奶莫斯利安，新鲜酸奶畅优，鲜牛奶优倍。而伊利则在不同细分市场均有业务渗透，且已有多个明星产品。包括“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“谷粒多燕麦牛奶”、“QQ星儿童成长牛奶”、“味可滋风味奶”。

　　光明的明星产品莫斯利安近年来也因受到竞品影响，出现增长放缓的现象。对此，光明也在2015年半年报中承认“公司重点产品增速下降”，有券商预计称，今年全年莫斯利安销售收入增长18%，在70亿之间。相比之下，伊利在2015年半年报中透露：2015年上半年，其常温酸奶“安慕希”销售增长9.8倍。

　　尽管销量增速放缓，光明乳业仍计划将明星产品作为重点投入对象，其有关负责人在回复本报记者时表示：“公司将通过进一步加强品牌建设，拓展销售渠道，提升网点质量，来促进明星产品的销售。”

　　寄望海外并购

　　明星产品销量增长乏力状况下，光明乳业今年出现业绩下滑。今年前三季度其营业收入虽然达到202亿，比去年同期增长31.93%。但净利润却并未随着营收的增长而增长，今年前三季度其净利润为2.14亿元，比去年同期下降47.30%。早在2004年，光明乳业的净利润已达到3.18亿元，也就是说，今年净利润额很可能无法达到十几年前的水准。

　　对于业绩下滑原因，光明乳业也向本报回应称，“因市场竞争激烈，费用投入加大。”此外，光明乳业还向本报回应：“所示财务数据变动的主要原因是受公司合并Bright Food Singapore Investment Pte.Ltd.报表及公司旗下子公司购买光明食品（集团）有限公司下属子公司牧业资产影响。”

　　这表明当前光明乳业似乎将海外并购作为提升其竞争力，与龙头乳企减小差距的大棋。其向本报表示，“拟收购Bright Food Singapore Investment100%股权，意在获得其所有的以色列乳品公司TNUVA集团的控制权，旨在通过并购海外乳制品知名企业进一步打开并深入国际乳制品市场，并通过引入TNUVA集团高端乳制品产品及其生产技术，促进公司在国内市场的产品结构升级和技术结构升级，进而提高企业效益，增强公司在行业内的竞争力。”

　　而光明乳业曾在今年6月就此次收购抛出了募集90亿元的定增方案，宣布拟以68.73亿元的价格达成此次收购。

　　然而收购海外公司后续发展中需克服重重问题。林雪表示：“收购海外公司，在文化差距较大的情况下，是否能将所收购的海外公司融入企业文化当中是个不小的难题。此外，是否派遣足够多的中国员工涉足所收购的海外企业的生产管理也是个问题。”

　　《投资者报》记者 张诗雨