股市波动下如何玩转ETF投资——专访景顺长城ETF投资部

　　随着国内资本市场的逐步开放，金融创新和制度建设逐步完善，ETF将会拥有广阔的发展前景，后续的改革创新红利格外值得期待。

　　《证券市场周刊》：2016年的第一季度已经过去，可以说很多影响市场走势的政策已经落地，一些重要的数据也已经公布，景顺长城基金对当下的市场是怎样认识的？

　　景顺长城：2016年美联储加息预期、人民币汇率贬值、供给侧改革和稳增长博弈是影响股市的三大变量。今年与2015年最大的不同是，影响股市的变量不稳定并可能出现反复。

　　2015年国内货币不断宽松、股市定位明确、互联网+等产业政策清晰，而2016年国内外形势复杂，市场预期因素将会出现反复。

　　联储局主席耶伦最近再次发表鸽派言论，强调加息将保持节奏缓慢。美元走势转弱，从某种意义上也部分打消了人民币持续贬值的顾虑，可以说中国政府货币政策也有了进一步宽松的空间，内地股市也有望得到价值回归的政策助力。不过我们也应该看到，从数据上来看，中国内地的工业经济开局依然不是很理想，加之外界也担心货币超发有可能会助推通胀。目前观察一线城市的房价，已经有比较显著的上涨，如果说这种涨价向其他领域传导，也就意味着防滞胀的压力会非常的大。

　　而二季度4月披露一季度GDP、4月和6月美联储议息会议、供给侧改革推进力度、货币政策能否持续宽松等都是影响预期的变量，因此投资者更加需要进行均衡配置，在策略操作上更加灵活，在预期的波动中折返跑。不过可以确定的好消息还是有很多，根据摩根士丹利报告资料，３月初至月中有约５１亿美元流入新兴市场股票ＥＴＦ，资金重返新兴市场，绝对是ETF基金的好消息。

　　《证券市场周刊》：ETF基金是否适合当下的市场，很多投资者都认为ETF是被动投资没有太多的投资技巧，您有什么可以教给大家的吗？

　　景顺长城：当前市场波动较大、指数上下震荡，主题风格频繁切换，趋势不甚明朗，趋势投资者或者低换手投资者可能感觉难以赚钱。我们认为ETF投资者仍然有获利的机会。积极型的投资者则可以灵活地利用相应的ETF进行行业、主题或者风格间的轮动操作。波动越大、热点切换越频繁，机会越多；市场大幅波动可能导致投资者交易情绪变化，从而使ETF的一、二级定价出现偏差，追求绝对收益的投资者可捕捉其中的套利机会；当前指数距离高点已大幅回撤，市场在反复震荡中纠结寻底，长期看好的投资者也可以逢低分批逐渐买入，以摊薄持仓成本，从左侧布局。

　　同时，很多投资者对ETF投资的理解存在误区：第一个误区是认为ETF只能在牛市获利。但事实是随着ETF应用范围的拓展，很多应用策略是与市场所处的牛熊阶段无关的。例如，有波动即有获利机会的波段操作策略，有价差异动即有获利机会的配对交易策略等。

　　其次，也有投资者认为ETF只用于投机短炒。这种看法是很片面的。ETF兼具交易和配置功能。作为指数基金，ETF能完美肩负起中长期指数化投资和组合资产配置的使命，且交易成本和跟踪误差远低于普通开放式指数基金。随着跨境ETF、固定收益ETF、商品ETF乃至杠杆ETF等创新产品陆续推出，ETF可提供更加丰富的中长期资产配置解决方案。

　　《证券市场周刊》：在境外市场ETF基金是机构配置资产上极为重要的选择，在您看来中国内地也会复制ETF在境外的成功之路吗？

　　景顺长城：与国外成熟资本市场相比，国内的ETF市场属于初级阶段向更高级阶段发展的过程当中。投资者的需求正在发生一定的变化，理财观念逐渐成熟，对产品的接受能力和判断能力进一步增强，政策面上，监管者鼓励市场创新的力度也在加大。

　　ETF作为一种优质的金融投资工具，具有持仓透明、管理费用低廉、换手率低等优点，可同时在二级市场交易和一级市场申赎，兼具股票和指数基金的特色，以控制跟踪误差为目标，最大限度地复制指数收益。近年来随着国内ETF市场的发展，投资者对ETF认识的逐步加强，对ETF的需求也在逐渐增加。但和发达国家相比，仍有一定的差距。目前国内ETF市场份额仅占整个公募基金的5%左右，而美国市场的ETF份额占比则超过了10%，并且有超过半数的机构在使用ETF指数化投资工具，这一比例远远高于国内，因此国内的ETF市场发展潜力是巨大的。

　　《证券市场周刊》：在看到了这种潜力的同时，景顺长城是怎样开始了自身在ETF产品线上的布局？景顺长城的ETF产品线能否给投资者提供足够的选择？

　　景顺长城：我们的外资股东早在2001年，就完成了全球第一只中国H股ETF（安硕中国ETF，2801）在香港上市。2002年我们的外资股东通过得到拥有QFII额度的花旗集团鼎力支持，合作制定可行的结构与工作流程。经过1年多的努力，在2004年于香港发行了全球首只A股ETF（安硕富时A50中国ETF，2823）于2004年10月在香港发行，比首只在中国上市的上证50ETF早了几个月。

　　目前，景顺长城依托国内投资者的不断拓展、股东方的支持，推出差异化的ETF产品，力求成为国内最领先的智能型ETF供应商。景顺长城根据市场的变化和投资者的需求，目前已形成在宽基指数ETF、行业指数ETF、等权重指数ETF和货币ETF的布局。

　　宽基指数ETF方面，景顺长城于2013年发布了中证500ETF。中证500指数行业分布均匀，成分股覆盖沪深两市中盘股票，大多是细分行业的龙头，在中国经济转型的背景下，该指数成分具有较大的发展空间，指数成长性较强，既适合投资者长期配置，同时也适合投资者择时进行风格切换。行业指数ETF方面，景顺长城选择长期成长性高，行业发展空间大和市场需求显著的行业，目前已推出三个行业ETF，分别为中证食品饮料、中证TMT150、中证医药卫生。不仅适合对行业有长期配置需求的投资者，同时也适合主动进行行业选择的短期投资者。在smartbetaETF方面，景顺长城率先发布了上证180等权重和沪深300等权重ETF，等权重策略指数的成份股权重占比相同，消除了向大市值股票偏重，在保持指数的蓝筹特征的基础上，增强了指数的成长性。景顺长城的货币ETF同时亦是场内现金管理利器，可实现T+0交易，当日买入即享收益。此外，公司还发布了多个ETF联接基金，申购起点和普通开放式基金一样，无需开通证券账户。

　　《证券市场周刊》：未来景顺长城基金的ETF基金产品线会不会进一步丰富？

　　景顺长城：未来景顺长城将结合宏观经济发展、海内外市场发展及投资者的需求，在宽基指数方面，发布更多具有市场代表性的股票类和债券类的ETF产品；在行业方面，通过对经济周期的预判和细分行业的归类，适时推出符合未来经济周期发展的行业ETF；在smart beta方面，近期将发布基于中证500的行业中性低波动指数基金；未来将考虑开发红利、动量等因子ETF、组合因子ETF、Fund of ETF等。

　　另外，随着国内资本市场的逐步开放，金融创新和制度建设逐步完善，我们认为ETF将会拥有广阔的发展前景，后续的改革创新红利格外值得期待。相信随着投资者教育的逐步提升，会有越来越多的投资者逐渐认识ETF的投资价值，理性运用ETF投资工具参与到资本市场中分享中国经济发展的红利。

　　文_林荫