司太立 X射线造影剂原料药龙头企业

　　公司是全球获得欧盟CEP证书的4家企业之一，获得日本登录证的4家企业之一。

　　浙江司太立制药股份有限公司（下称“公司”，603520.SH）是一家专业从事研发、生产、销售X-CT非离子型碘造影剂系列和氟喹喏酮类系列原料药及中间体的国家级高新技术企业。

　　公司多个产品获得欧盟、美国、印度和日本等国际认证，现已发展成为国内品种最全、规模最大的X-CT非离子型碘造影剂系列原料药供应商。

　　公司所属行业正处于快速发展阶段，随着居民收入水平和健康意识的同步提高，碘海醇等制剂进入医保目录，公司产品的需求迅速增长。

　　作为国内X射线造影剂原料药的龙头企业，公司拥有巨大的发展潜力。

　　产品增长空间巨大

　　此前新兴国家X射线造影剂的市场规模较小，但近些年经济快速增长，医疗设施逐步完善，人们的诊断需求逐步提高，市场增长率远高于发达国家。

　　尤其是中国和印度，被认为是造影剂市场的主要增长区域。

　　X射线造影剂原料药的需求，也将随着制剂市场的增长而同步提升。

　　2009年新医改以来，伴随国内医疗设施逐步完善、诊断需求逐步提高、碘海醇等制剂均进入医保目录，中国制剂市场稳步增长。

　　根据中国药学会数据显示，2012年市场规模达到62.65亿元，2008-2012年复合增长率为22.16%。

　　其中X射线造影剂市场规模达53.73亿元，约占市场总额的85.93%，进而带动原料药需求随之同比提升。

　　中国的X射线造影剂原料药人均用量（1133.41kg/百万人）仅为美国人均用量（8445.59kg/百万人）的13.42%，X射线造影剂在中国的应用率仍存在巨大的增长空间。

　　获得权威证书

　　公司是国内X射线造影剂原料药龙头企业。主营业务收入主要来自造影剂产品和喹诺酮产品两大类产品，其中造影剂原料药占营收的80%左右，主力品种碘海醇原料药在其各类产品中持续处于第一位，是公司主要收入、利润的来源。

　　公司位居中国碘海醇原料药产能及产量第一位。

　　与国外其他碘海醇原料药生产厂家相比，公司是全球获得欧盟CEP证书的4家企业之一，获得日本登录证的4家企业之一，产品质量得到规范市场的认可。

　　此外，公司与欧美等生产厂家相比，具备较低的人力成本优势，未来造影剂业务有望保持稳定的增长趋势。

　　拥有成本、规模优势

　　2014年，碘海醇原料药全球消耗量达2280吨。

　　2010-2014年，碘海醇原料药全球消耗量复合增长率为13.30%，照此增长趋势，到2020年，碘海醇原料药全球消耗量有望突破3200吨。

　　根据中国医药工业信息中心数据统计，国内生产碘海醇制剂的厂家主要有4家，分别是上海通用、扬子江药业、北陆药业和湖南汉森，4家企业合计占据了国内市场98%左右的市场份额。

　　其中扬子江药业、北陆药业和湖南汉森均采用了司太立生产的碘海醇原料药。

　　CFDA网站披露显示，目前仅有贵州景峰、台州海神、浙江海昌、浙江昂利康、北陆药业及公司拥有碘海醇原料的生产批件。

　　公司作为国内最大的原料药生产商，拥有成本、规模优势，核心客户稳定，现有市场份额有望维持，能够伴随下游制剂市场的扩大而保持稳定增速。

　　从产能利用率上来看，公司当前产能尚未饱和，并不存在产能瓶颈，新增客户的开拓将会是收入增长超预期的主要驱动。

　　受益于主要原料价格下行、产品结构调整以及工艺升级带来原料回收比重增加，公司整体毛利率保持上升趋势，预计未来伴随规模优势的体现，公司毛利率有望继续保持上涨趋势。

　　费用方面，随着公司组织结构的健全，管理能力的加强，精细化运营水平的提高，期间费用率有望保持平稳。