坚守成长股出奇制胜 景顺长城优选的顺势谋略

　　秉承“在产业趋势中寻找成长股”的核心理念，加之独到的择时选股能力，景顺长城优选自成立至今收益率高达676.3%，它有望成为新的一年最具潜力的牛基

　　走入新年，什么是这一年最值得关注的好基金？它必须经历过不同市道的考验，因为2017年注定是复杂的一年，市场不会风平浪静，但也不会机会全无。

　　而过去的两年，恰好为我们选择这样的好基金提供了坐标。2015~2016年短短两年间，A股经历了从牛市到熊市再到“猴市”的变迁，身处其间的基金也经历了“冰与火”的考验。那些在复杂多变的市场环境中吸取教训、积累经验、并能保持业绩稳定的基金无疑更有可能在2017年胜出。

　　据Wind统计显示，截至2017年1月16日，景顺长城优选自成立以来收益率高达676.3%，年化回报率16.74%，2014~2016年这三年来该基金的收益率是62.23%。由此，这只基金进入《投资者报》“鸡年最具潜力牛基榜”行列。

　　“尽管市场波动巨大，我们依旧致力于战胜市场，体现专业投资机构的能力。本基金始终坚持投资于符合产业趋势的真正成长股。”景顺长城优选基金经理杨锐文表示，不管市场风格如何变化，更希望赚伴随企业成长的钱。他坚信，只有真正的成长股才能为投资者带来持续的超额收益。正所谓“宁取细水长流，不要惊涛裂岸。”

　　选股能力突出

　　景顺长城优选是一个有着鲜明的风格且风格保持稳定的基金产品。按照规定，股票基金的仓位限制在70%~80%，这意味着该基金可腾挪的仓位空间非常有限，超额收益更多来自于行业配置和个股选择。

　　去年二、三季度，景顺长城优选分别取得了8.27%和5.78%的收益，尤其是二季度沪深300下跌2%，该基金获得超过10%的相对收益。据基金经理透露，超额收益来自于选股。基金经理一直相信，“估值合理的优质成长股在不同环境市场都能赚取超额收益。”

　　与此同时，《投资者报》也注意到，该基金二季度的第二大重仓股高升控股（000971.SZ）在三季度被剔除，而且整体上看，该基金季度换股的幅度也较大。

　　面对不确定的市场环境，基金经理的应对显得尤为重要。

　　对于换股原因，杨锐文表示，尽管经历连续下跌，但是，二季度中小创股票估值依然处于历史高位，30亿元市值以下的小盘股已经寥寥无几，中小创股票往往在这个阶段蕴含了较大的风险。

　　“另外，从交易层面来看，三季度首次出现A股成交量不再指向深证A股、创业板和小盘股集中，这都意味着市场偏好在转变，因而对部分相关股票进行了减持。”杨锐文透露。

　　对于操作而言，这只基金的规模也比较合适。因为基金规模往往是业绩的羁绊之一，规模过大者，超越了基金经理的能力，业绩容易受到拖累。投资者报注意到，截至去年三季度末，景顺长城优选的规模约为13.85亿元。

　　除了景顺长城优选，杨锐文管理的另一只基金景顺长城环保优势过去三个季度净值上涨幅度为18.1%，并且每个季度均为正收益。这说明这位基金经理投资能力水平出众不是恰巧发生在一只基金身上。

　　据Wind统计也显示，在过去的2015~2016年，景顺长城旗下14只产品的复权单位净值增长率都超过了20%，排名前三的依次是中小板创业板、能源基建和优选。这进一步说明，这个基金经理的表现出众，是有强大团队作为基础给予支撑的。

　　不变趋势下的机会

　　事实上，杨锐文对景顺长城优选混合基金的操作有着非常清晰的思路，即执行“在产业趋势中寻找成长股”的核心理念。

　　在杨锐文看来，不变的趋势带来的机会有以下几个方面：第一，社会效率的提升——“互联网+”；第二，不可持续的资源使用；第三人口红利消失以及人口老龄化以及不可阻挡的消费升级。

　　杨锐文眼中理想的投资标的必须具备三方面的要素：一是企业增速快。在投资时，杨锐文会选择企业盈利增速最快的阶段，他既不吃“鱼头”，也不吃“鱼尾”，只吃“鱼身”那一段。二是企业要沿着成长路径走。杨锐文认为，对于成长型公司而言，重要的是沿着预定的成长路径发展，即使短期利润没有出来，也不重要。三是企业管理层和中层具有远大理想并具有很强的执行力。

　　从杨锐文的理想投资标的看出，这位基金经理偏爱成长股。而成长股鱼龙混杂，需要从产业、市值、盈利持续性等多维角度去理解和研究公司，要求基金经理对公司的研究要格外细致。杨锐文在公司内部也是公认的勤奋者之一，对重仓股都是亲自调研，深度研究，长期跟踪。同时，杨锐文的理工科背景也对他研究新兴产业大有裨益。简历显示，杨锐文是浙江大学工学硕士，瑞典皇家理工学院电子工程专业硕士，在成为基金经理之前，近五年的研究员生涯覆盖过环保、家电、科技传媒和通信(TMT)、能源等行业，积累了相当的新兴产业研究经验。

　　抓住优质成长股

　　对于后市，杨锐文在四季报中坦言，对市场相对谨慎。原因主要有两方面：一方面是整个金融体系要去杠杆，不确定是否会冲击到股票市场，但是，股票去杠杆时间很早且比较干净，预计影响并不大。另一方面是特朗普上台后的对华政策是否会给中国经济造成重大影响并不确定。尽管对市场保持相对谨慎的态度，并不意味在仓位上谨慎，杨锐文认为市场始终存在结构性机会，但选股更需要小心求证。市场的变化是不可预知的，但是，产业趋势可以预知。所以，他更倾向于通过产业趋势来选择个股。

　　站在目前这个时间点，杨锐文非常看好史上最严的环保核查带来的各种投资机会。环保核查成为“供给侧改革”最重要的手段，加强了中国去产能的力度。过去，大部分中小企业都逃避了环保监管，享受了环保红利，大企业面对中小企业的竞争并没有优势。而环保核查消灭了这种不合理的环保红利，有利于市场集中度的提升。环保核查前期主要体现于制造业龙头的投资机会，中后期将会体现于优质的环保产业个股的投资机会。中国制造业补环保欠账足以让行业保持多年高景气度，因为对于不少制造业企业而言，这是生死存亡的选择。

　　除了环保核查带来的各种投资机会，杨锐文也看好新能源汽车、医疗养老等行业的投资机会。

　　《投资者报》记者 史晨

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……