华荣科技：营收净利均下滑 应付款金额巨大

　　华荣科技（603855）于日前在上海证券交易所上市。相关资料显示，华荣科技是一家专注于防爆电气、能源电气、照明灯具、海工平台、太阳能光伏、LED光电、合同能源管理、工业自动化等产品研发、生产、销售、服务为一体的先进制造型企业。本次登陆A股，公司拟以7.59元/股，发行8277万股，募集资金6.28亿元，主要用于厂用防爆电器生产基地项目、专业照明生产基地项目，以及补充流动资金。

　　记者注意到，报告期内，受国内宏观经济波动及下游行业景气程度下降等原因的影响，华荣科技主营业务和净利润双双出现下滑，同时公司应收账款余额连年增长，且占营业收入及流动资产比例较大。此外，公司还存在较大的应付款项，相关数据显示，2014年末、2015年末和2016年末，公司的其他应付款余额分别为52571.06万元、51208.38万元和48703.85万元。这一数额远超出于公司同年的净利润。

　　净利润连续下滑幅度超10%

　　招股说明书的利润表显示，2014年-2016年华荣科技实现营业收入分别为13.7亿元、13.2亿元和12亿元；实现净利润分别为1.53亿元、1.3亿元和1.13亿元。从上述数据不难看出，2015年营业收入和净利润分别较上年下滑3.65%、15%；2016年营业收入和净利润则分别较上年下滑9.1%和13.08%。连续两年公司的净利润下滑幅度都超过10%，显示出公司业绩增长的乏力。

　　而华荣科技也将业绩下滑的风险列为公司财务风险的第一条。公司方面对此表示，“由于受到国内宏观经济波动及下游行业景气程度下降等原因的影响，公司报告期内业绩出现了一定程度的下滑，”“虽然公司经过多年经营，在防爆电器、专业照明领域具有较强的规模优势和综合竞争力，整体生产经营在报告期内保持稳定。但是，公司未来仍然存在因受到宏观经济形势及国家政策调控等方面不利变化而导致营业规模、净利润等下降的可能。”

　　值得注意的是，公司的综合毛利率方面也表现出不稳定的状态。2014年-2016年公司综合毛利率分别为56.35%、51.90%和54.66%。虽然2016年较2015年有所回升，但仍不及2014年的水平。毛利率很好的反映了一家公司的盈利的高低，华荣科技毛利率的反复波动无疑从另一个侧面反映出公司的经营状况的不济。而且，未来如果未来原材料价格和劳动力成本出现较大幅度上升，以及公司未能持续研发生产符合市场需求产品、增强产品市场竞争图片市场认可度，公司产品的未来盈利必将受到影响，而销售的毛利率存在着下降的风险。

　　存在金额较大应付款

　　招股说明书显示，华荣科技2014年末、2015年末和2016年末，公司的其他应付款余额分别为52571.06万元、51208.38万元和48703.85万元。

　　公司方面表示，这些应付款主要为已计提但尚未支付给业务发展商的业务费用构成，因业务费用的计提和支付存在一定的时间差，形成了较大的应付款项。

　　据了解，华荣科技目前采用业务发展商协助销售为主，公司自主销售为辅的销售模式。这样的销售模式使得业务发展商以公司授权的区域为单元，进行信息搜集、客户沟通及跟踪服务等业务。在业务发展商的协助下，公司直接对客户进行销售，期间根据业务发展商的协助效应，支付相关业务费，从而形成公司其他应付款下已结算但尚未支付经营费用的主要部分。

　　2014年末、2015年末和2016年末，公司已结算未支付经营费用中属于应付业务发展商费用金额分别为49347.93万元、48028.46万元和46245.69万元。

　　此前证监会在审核意见反馈中曾对该业务模式提出过质疑，要求其详细披露业务发展商模式是否为行业通行的模式，有无可比的上市公司；采用业务发展商模式、未采用经销商模式或者直销模式的具体原因，以及公司与业务发展商相关收入是否真实，业务发展费是否完整准确等问题。

　　此外，从资产负债率来看，华荣科技的资产负债率也远高于同行业公司。相关数据显示，2014年-2016年，公司的资产负债率分别为60.12%、58.93%和57.213%。虽然有所下滑，但与同行业其他公司比起来仍然高出一大截，如雅百特2014年和2015年的资产负债率仅有11.49%和35.21%，海洋王仅有13.63%和13.03%。

　　招股说明书还显示，公司存在尚未了结的诉讼。据披露，2016年5月，华荣科技向遵化市人民法院提交《民事起诉状》，因唐山港陆钢铁有限公司未按合同约定向公司支付部分货款，请求法院判令港陆钢铁向其支付欠付货款196.68万元及自起诉之日起至生效判决确定的还款之日止按年利率6%计算的利息损失。2016年12月，河北省遵化市人民法院作出《民事判决书》（（2016）冀0281民初2726号），判决港陆钢铁于判决生效后十日内向华荣科技支付货款196.68万元，并自2016年5月24日起按照年利率6%支付利息。港路公司可自判决送达之日起十五日内递交上诉状。截至本招股说明书签署日，该诉讼正在上诉审理过程中。

　　本刊记者 张婷