在创新中寻找价值绝佳时机 三维度五条投资主线是关键

　　目前市场依然还是存量博弈的市场，资金面并不乐观，因此，个股的估值与内在价值的匹配相当重要。在安全边际、未来成长空间及发展潜力、业绩上有无亮点等三个维度选股，消费龙头、大金融板块、供给侧改革、成长板块、制造等五条投资主线

　　展望2018年的投资机会，机构普遍看好A股行情，认为权益类资产配置价值有所提升。建信基金吴尚伟表示，未来投资运作中将以追求绝对收益为目标，同时从相对价值角度进行行业比较，选择有质量增长的优质个股。重点考虑过往三到五年历史增速超越同行的行业龙头股，具有优质资金周转率的企业，以及未来三年具有增速预期的个股。

　　种种迹象显示，A股市场价值投资者正迎来丰富的投资机会。华安基金表示，首先，经济的中高速发展为企业盈利增长创造了良好的宏观环境。在经济结构转型升级的过程中，新需求将为新公司的高速成长打开上升空间。其次，产业投资迎来发展良机。第三，与成熟市场相比，A股市场仍存在一定的差距，市场非理性波动为机构投资者践行价值投资提供了绝佳时机。今年是改革开放40周年，改革开放深化带来的红利将进一步惠及证券市场，同时养老征求意见稿透露出推动居民养老金入市的信号。日趋严格的市场监管将改善市场供求关系，提高资本配置效率。另外，今年A股将正式纳入MSCI新兴市场指数，或带来超千亿外资。

　　从盈利角度考虑投资策略

　　在华商基金李双全看来，中国宏观经济在2018年整体走势会以平稳为主。当宏观经济整体平稳的时候，企业盈利将显得更为重要，应该更多地从企业盈利角度来考虑投资决策，也就是说看哪些行业哪些公司，能真正把企业盈利做到比较好的水平，这时股价可能会有更好的表现。

　　去年大市值股票表现明显强于小市值股票，不过，这种简单的划分在2018年可能会失去效应，无论是大盘蓝筹，还是中小盘标的都将出现明显的结构性分化。“增量资金的来源依然以机构资金为主，他们较为青睐估值与盈利增长较为匹配的标的。这些板块在2018年的盈利景气度将是决定市场走向的关键因素。”李双全认为，如果这些板块的盈利景气度趋势能够持续，在估值未透支的情况下，后续行情依然能够得到持续。但前期股价上涨过快、盈利增速不达预期的板块可能会面临调整压力。

　　“新的一年，预计无论是大盘蓝筹还是中小盘标的都会出现明显的结构分化现象。在这样的市场中，投资者更需要透过板块，寻找业绩更加优异的公司。”李双全说。

　　2018年将延续坚持较为均衡的资产配置，从行业景气度以及估值匹配的角度，寻找风险收益比合适的投资标的。从投资具体板块来看，关注以银行为代表的金融板块和以雄安主题为代表的房地产板块。

　　除关注上述可能有阶段性机会的领域和板块，还可以关注受益于各项改革创新政策的领域，以及国企改革大时代背景下的优质企业。另外，投资者要在价值和时机这两个因素做出平衡，要坚持较为严格的个股选择标准，主要包括以下三方面：一是安全边际，如果公司估值处于合理或偏低的状态，便具备一定的安全边际，那么资产净值的回撤风险相对较小；二看未来成长空间及发展潜力，考量因素包括公司未来发展战略、公司管理层的执行能力，以及相对应的政策和市场环境是否支持它能够做大做强；三是从中短期来看，公司在经营或者业绩上有无亮点，可以得到更多关注，使得其低估的价值被市场挖掘出来，从而实现价值再挖掘的过程。

　　重视内生性增长且估值合理的龙头

　　天治基金许家涵表示，对2018年的权益市场整体比较乐观，国内经济将继续维持稳健温和复苏的态势。国内消费水平有望保持平稳增长，而海外经济复苏也能带来出口的增长，再加上国内企业盈利能力的韧性很强，因此，国内宏观经济将依然能够保持稳定增长趋势。同时，资本市场出现了价值回归走势，企业内生性增长越来越被市场所重视，未来具有竞争力水平的核心资产估值将不断得到修复，估值合理的龙头企业的投资机会依然值得重视。

　　2018年的投资主线可能集中在四个方面，1.业绩稳定、估值合理，具有定价权的消费龙头行业；2.受益于经济向好的大金融板块；3.受益于供给侧改革，以及全球经济回暖的周期性行业；4.业绩高增长，估值相对合理的成长股板块。看好的行业包括银行、非银、地产、家电等行业板块；主题投资方面，看好5G、智能制造、新能源汽车、苹果产业链等。

　　“目前来看，市场依然处于存量博弈的市场，资金面并不乐观，因此，个股的估值与内在价值的匹配相当重要。从这一点来看，龙头白马的估值还是合理的，所以，我会相对看好白马龙头全年的投资机会。”许家涵表示，金融板块一直具有底仓配置价值，因为这是估值和业绩匹配度最高的板块，得益于供给侧改革成果，整个金融板块的资产质量越来越好。

　　嘉合基金表示，仍应以绩优股为导向，特别是关注那些未来具有较为确定性成长空间且估值合理的标的。同时，小盘股经历本轮大跌后，应重点关注估值业绩匹配的个股，特别是重视技术进步、需求升级及政策引导带来的行业性机会。

　　华安基金万建军表示，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，这意味着中国经济正经历深刻变革，这种变革势必为价值投资带来新的发展机遇，制造和消费两条投资主线是未来的热点。先进制造业将推动中国迈向全球价值链的中高端，助力中国跨越中等收入陷阱。同时，当前我国在新能源汽车、半导体芯片、5G、创新药研发等产业领域陆续推出了多项扶持与改革政策，并在部分行业投入大量资金，行业持续发展的前景值得期待。

　　《投资者报》高方方/文