金螳螂：业绩略超预期

　　金螳螂（002081）：经营业绩良好，下半年利润增速大幅提升略超预期。17年Q1~Q4单季度收入同比增速分别为3.94%/4.7%/7.83%/10.36%，归母净利润同比增速分别为3.1%/-1.42%/13.69%/57.97%。我们认为除了预期的2B端装饰业务复苏以及2C端电商家装业务放量的两个因素外，公司加强回款使得资产减值损失有所下降或是公司下半年利润高增的另一主因。

　　公司订单饱满，业绩确定性较强，收益行业集中度提升。公司17年Q4新签订单分别为公装44.89亿/住宅34.01亿/设计4.58亿，截至17年底公司累计在手未完工订单金额共计473.13亿元，同比增长30%，是公司17年全年收入的2.26倍，其中住宅业务在手订单占比由16年的25.9%提升至30.9%。我们认为，公装行业呈现复苏态势，房地产行业集中度的提升将带动2B端装饰业务的集中度提升，全装修、长租公寓等政策的推出将为2B端装饰市场提供增量，同时家装业务借助品牌以及互联网的优势使得原本分散的2C端市场集中度快速提升，公司作为行业龙头将率先收益，充沛的订单对业绩有较强支撑。

　　金螳螂家产品包不断升级，兼顾客户需求的个性化与工程施工的标准化、规模化双方面要求，目前金螳螂家直营店已达145家，我们估算金螳螂家17~19年为公司贡献收入可达21.5/40.4/64.3亿元，未来2C端家装的爆发将成为公司业绩增长的重要驱动力。

　　操作策略：股价在半年线获得支撑，一旦再次放量启动，投资者可积极关注。