履霜之戒：中美贸易摩擦升级的影响

　　贸易战不仅保护不了美国工人的利益，还会损害美国普通消费者的利益，更会损害全球各经济体共同发展的利益

　　特朗普早在竞选之初就旗帜鲜明地表明了其贸易保护主义的立场。对特朗普而言，贸易逆差被视为其他国家“偷盗”美国就业机会和美国利益，因此2017年以来特朗普政府就频频使用贸易保护手段，进入2018年这一态势愈加明显，已经成为全球经济及市场的焦点议题。

　　实施贸易保护的原因

　　1.特朗普政府2018年政策重心由货币政策、财政政策向贸易政策倾斜。随着美联储货币政策步入正常化与缩表计划的不断推进，美国较难继续利用宽松货币政策来刺激需求进而拉动经济增长，财政政策成为特朗普政府首选的拉动经济增长的方式。2017年12月，特朗普税改计划终于通过国会审核，成为其上任以来的首项政治成就。但税改方案的推行一波三折，如何能够增加财政收入缓解财政赤字问题，成为美国政府面临的一大难题。

　　短期来看，贸易保护可以压缩贸易逆差规模，同时带动美国国内产业，从而减少政府补贴，甚至会增加政府税收来源，总体上使得财政赤字规模有所收缩。因此进入2018年，美国明显加快了对贸易伙伴国特定行业进行贸易制裁的步伐。考虑到美国政府面临的大规模贸易逆差与财政赤字问题，贸易摩擦蔓延至各领域的概率并不小，需重视贸易摩擦升级带来的风险。

　　2.贸易保护政策兑现竞选承诺，布局中期选举。从已颁布的税改最终方案来看，美国企业和中高收入阶层获得了较大利益，低收入民众从税改法案中获利较少，而这些民众在推动特朗普当选总统时贡献了大量票仓。这类选民集中在传统制造业和零售业，他们比较偏好保护主义政策，因此特朗普实行贸易保护主义政策符合他们的诉求。

　　除此之外，11月6日美国将举行中期选举，特朗普需要提前为共和党的国会中期选举造势、博得选民好感，以获得中期选举中更多选民的支持。因此，民调满意度较低与经济政策满意度较高的特朗普为稳住选情，会选择贸易保护类政策，通过对主要贸易伙伴施压来争取中期选票。而中国作为美国最大的逆差来源国，自然成为贸易政策施压的重点。

　　3.贸易保护政策保护相关企业，倒逼各国加大对美投资。特朗普一直强调要重振美国制造业，这需要大量的资本投资。通过贸易保护措施，一方面可以抵挡外国产品进入美国市场，以扩大美国制造业企业的市场份额、竞争力和盈利水平；另一方面也迫使美国国内外企业扩大在美国的投资，以减少来自政府方面的压力。

　　从政治角度看，中美经贸问题一直是近几届美国总统大选的焦点议题之一。为迎合部分选民的心理诉求，美国执政党发起针对中国的贸易调查。从经济角度看，贸易保护主义短期可能有效，但长期难以从根本上扭转产业发展与兴衰的规律。从进口角度看，短期关税的保护作用并不能维持很长时间。在2009年12月奥巴马第一次对中国征收钢铁征税后，进口总量不降反升，第二次征高额关税后也是略有下降后迅速反弹。这表明对美国而言，钢材是刚需，征关税并不能一厢情愿地带动国内产量上升，降低进口。因此特朗普政府实施贸易保护措施的动机在于“政治”而非“经济”。

　　打贸易战的可能性较小，但贸易摩擦增多或难避免

　　鉴于目前的贸易格局，中国是美国缩减贸易赤字的首要目标国。根据美方统计，2017年美国从中国进口的商品总额超过5050亿美元，却仅对华出口1300亿美元，所形成的贸易赤字达到3958亿美元，占全美贸易逆差总规模的46%，并远高于其他贸易对象。

　　从商品类别类看，电信和录音器件、服饰及配件等10类商品或成为美国设置对华贸易壁垒、缩减贸易赤字的重点领域。我们统计了美国贸易赤字规模排名前20位的商品种类（图3），其中至少有10种商品的贸易逆差主要来自中国，包括电信和录音器件、服饰及配件、办公设备和自动数据处理设备、电气机械、杂项制品、家具及其零部件、一般工业机械和设备、金属制品、鞋类、纺织用纱等。这10类商品或将成为美国设置对华贸易壁垒、缩减贸易赤字的重点领域。

　　在这10类商品中，大部分是中国出口的“权重商品”。2017年，中国电信和录音器材、电气机械、办公及自动数据处理设备三类商品的出口规模分别占出口总额的13.3%、12.7%和8.6%，其中对美出口均占据着相当重要的地位。相较于此前已经落地的“对进口钢铁、铝征收25%和10%的关税”来讲，由于中国钢铁、铝制品的出口规模较小，所带来的影响相对有限；若下一阶段美国政府提高电子、机械等中国权重出口商品的关税水平，将对中国出口乃至经济增长会产生较大的负面影响；若贸易摩擦进一步升级为全面“贸易战”，则负面效应会进一步蔓延扩大。

　　我们假设了以下几种情形对相关影响进行了定量测算，如表2所示；并假定美国国内进口商能够支付的包括关税在内的进口额度保持不变，以此来推算不同关税水平对美国进口规模的影响，并按照2017年对美出口占22%的比例进一步推算对中国整体出口的冲击。结果显示，若美国对从中国进口的所有商品征收15%的关税，那么将使中国对美出口在基准情形下缩减13%，拖累总出口2.9个百分点；若美国征收45%的关税，那么将使中国对美出口在基准情形下缩减31%，拖累总出口6.8个百分点。此外，利用回归方程对中国经济增长的出口弹性进行了简单测算，结果显示，在其他条件保持不变的情况下，出口增速每变动1个百分点，将影响GDP增速同向变动0.3个百分点。综上，在全面“贸易战”的极端情况下，若美国对从中国进口的所有商品征收15%-45%的关税，将影响中国GDP增速放缓0.87-2.05个百分点。

　　从测算结果亦可看出，重大贸易战对一个国家乃至全球经济都是难以承受的。对于美国来讲，实施贸易战所获得的好处微乎其微。近日高盛的一份研究表明，美国仅在实施单边贸易保护政策且别国没有任何行动的情况下，能获得拉动GDP增速0.01个百分点的微弱好处；而在其他情况下均将受到更大的负面影响。当前中国已超过加拿大成为美国最大的贸易伙伴，其中对华出口额占全美出口的比重仅次于加拿大和墨西哥；在部分商品领域中国是美国最重要的出口市场，如油籽及含油果实对华出口占比超过50%。而在服务贸易方面，2016年美国对中国的服务贸易出口占比已经达到7.2%，较2008年提高4.4个百分点，并且中国市场在各分领域的重要程度均不断提升。在利益交织的背景下，我们同样倾向于认为中美经贸关系走向全面贸易战的概率较小，但特朗普政府为了显示“美国优先”的政治姿态，并为寻求更有利的贸易规则而获得谈判筹码，在局部领域加大贸易保护措施、挑起局部贸易战仍是大概率事件。

　　（作者单位为人保资产宏观与战略研究所）

　　□吴秋君 马俊炯

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