值得不值得

　　人间不值得很火，李诞很火。然而，人间未必不值得，资本市场倒有不少操作，需要权衡值得不值得。

　　短贷长投值得不值得？中国融资渠道的不完善，使得短贷长投长期是民营企业的一大痛点。如果说资金链断裂的企业是相似的，那么原因多半是拿着一年乃至半年为期的贷款，投着2-3年才有回报的产品。房地产公司尤其如此。宽松的年景，楼盘不愁卖，资金层面也总能不断发行各种产品接续上，拆东墙能够补西墙，循环无忧，从而可以借力杠杆扩张；而环境一旦逆转，可能就如履薄冰了。新财富本期剖析的泰禾集團为代表的闽系地产商，在高调拿地扩张之后，不无资金方面的隐忧。

　　烧钱扩张值得不值得？年末，千万ofo用户排队退押金引发围观。据报，ofo投资人朱啸虎在股权退出后感慨，“烧钱起来的都是伪需求”。共享单车是不是伪需求不好说，但土豪式撒钱的效果及估值的虚高值得不值得，显然已被一级市场反思。靠补贴速成的独角兽中，境况较好的虽然没有凉凉，却也只能流血上市，通过二级市场融资过冬，蘑菇街堪称典型。没有资本的好风，种子的大范围传播需要漫长的时间，但如果资本不能作明智之选，最终漫天飞舞的也可能是一片片鸡毛。

　　无论靠短贷长投还是烧钱激进扩张，早年都有不少成功的案例，如今时过境迁，类似的模式已面临值得不值得的考验。相比之下无疑的是，弄虚作假绝对不值得。虽然过往A股市场不乏造假上市圈钱并购的案例，但是伴随监管严格，尤其是接轨国际带来的投资者结构和偏好改变，投资者越来越倾向长期持有诚实可靠的上市公司，分享其成长红利。全市场参与者对于上市公司的诚信状况了解也有了更高的渴求。顺应这一变化，新财富联合光华-罗特曼研究中心首次推出最佳上市公司评选，从大众曾经忽视的信息透明度、可靠性视角评价上市公司，为市场提供专业人士认为值得信赖的备选标的。

　　新的一年，新财富将继续秉持初心，通过严谨扎实客观的数据分析和商业逻辑推演，助力各位读者更为通透地体察资本市场风向，作出更为值得的投资决策。

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