刚过去的2018年，是股票型基金全线“溃败”的一年。在这一年里，股票型基金全线亏损，286只主动型基金平均收益率为-24.48%，竟没有一只取得正收益。业绩冠军为上投摩根医疗健康，收益率为-4.45%，排名第五到第十位的基金亏损均超过10%。
为什么会出现这种局面呢？一方面，由于2018年上证指数的跌幅达到了24.59%，部分股票型基金出现一定程度上的亏损是正常现象。另一方面，股票型基金在2018年的全线亏损，在一定程度上也是一种制度性亏损，是由于制度的不合理造成的，这也是最需要市场各方予以高度重视的。
具体来说，作为一种主动型基金，股票型基金完全有可能摆脱指数下跌对基金所造成的负面影响。在行情下跌的情况下，股票型基金完全可以通过降低仓位的方式来降低投资风险。不过，问题偏偏就出在这里，即股票型基金可以调控的仓位是非常有限的。根据2015年8月8日开始实施的《公募证券投资基金运作管理办法》的规定，股票型基金的持仓下限为80%。而在此之前，这一下限比例为60%。
股票型基金持仓下限调高的初衷当然是可以理解的，即希望发挥基金稳定市场的功能，让其始终都保持重仓。但在股市行情下跌的背景下，股票型基金保持重仓的结果，只能是加剧基金的投资风险，扩大基金的投资损失。
基于股票型基金在2018年的投资中所留下的教训，为了保护基金持有人的利益，同时也是为了股票型基金能够健康发展，建议对《公募证券投资基金运作管理办法》作出进一步的修改，将股票型基金股票持仓的下限降低到50%，给股票型基金以灵活操作的空间，这样也就可以更好地控制股市下跌给基金带来的投资风险了，进而达到规避风险、争取收益的目的。
另外，这对于保护基金持有人的利益，以及维护股票型基金的健康发展都是有着积极意义的。如果像2018年股票型基金那样全线亏损，“基民们”又如何敢于认购与持有股票型基金呢？这对于股票型基金的发展显然是不利的。
与此同时，上述下限的调低也体现了与时俱进的精神。毕竟随着中国股市的发展，机构投资者队伍也在发展壮大，不仅有公募投资基金、私募基金，还有社保、保险、证金、汇金、QFII等众多的中外机构投资者。在众多的机构投资者队伍中，股票型基金的力量其实是非常单薄的，在发挥维护股市稳定方面的作用非常有限。在这种情况下，通过高持仓来让股票型基金承担“维稳”的功能，这不仅对股票型基金不公平，而且也根本起不到“维稳”的效果，只不过徒增股票型基金的亏损罢了。因此，有必要将股票型基金股票持仓的下限降下来，让基金经理们有更多可以灵活操作的空间。
文/皮海洲
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