增量改革

　　科創板7月开市，首批挂牌的25家上市公司齐齐以涨声回应，显示市场对于中国经济转向科技创新拉动的殷切期待。

　　作为增量改革的试验田，科创板的意义不止于更新投资标的和玩法，更在于其崭新的制度设计为中国资本市场乃至中国经济注入的新气象。

　　通过试点以信息披露为核心的注册制，科创板迈出了市场化改革的一大步。在市场化的询价机制下，上市公司与机构投资者的博弈有助于新股的发行定价更趋合理。在跟投机制下，保荐机构需要通过旗下另类投资子公司以自有资金投资所保荐的企业，投行与投资者的利益捆绑更为紧密，这无疑有助于中介机构勤勉履职。

　　近两年，上市公司爆雷事件此起彼伏，其中投行、会计师事务所、律师事务所等中介机构的责任不可忽视。7月，因涉康得新案，作为审计机构的瑞华会计师事务所已被证监会立案调查。而在严格监管之外，通过制度化的安排，让中介机构与投资者在新股发行中的利益趋向一致，无疑是一种有益的补充。可以看到，随着注册制等带来的市场环境改变，分散的中介行业将进一步洗牌，那些定价、服务、风控能力更强的头部机构，将获得更多的项目和融资，从而提升竞争优势。

　　今年以来，已有10家上市公司的实控人因各种原因被捕，投资人信心颇受打击。而科创板聚拢的以智力资本为核心、拥有硬核技术实力的新兴科技公司，更具阳光创富的品质，其示范效应有利于市场重拾信心。

　　科创板的推出，更为实体经济引入活水打开新的通道。上市公司的爆雷，除了康得新这样的财务造假案，众多是经营不善导致的业绩爆雷。一些传统企业已经难以适应新技术周期的节奏。而领先科技企业的竞争则在硬科技战线展开，比拼的是自主研发和迭代创新能力。华为之外，近年腾讯和阿里纷纷布局于上游基础研发，深入未知领域，可见一斑。从更高层面看，企业在新技术领域的竞争力，也关系一个国家在全球贸易和经济体系中的话语权。因此，无论从为投资者提供更多具有成长性的投资标的，还是为硬科技企业提供更便利的融资渠道看，科创板都功莫大焉。

　　科技产业的崛起和资本市场的强大休戚相关，当然，只有那些真正具有高科技属性的公司，才能持续分享成长红利，市场化的安排正为此提供遴选机制，投资者需要学好防雷术。

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