汽车金融风向生变

　　2019年上半年，创投和私募领域显得较为沉寂，不论融资案例的数量，还是融资金额方面，都与过去几年的势头不可同日而语。

　　这一现象的背后，部分由于整个创投资金池水位的下降。据公开信息统计，在整个2019年上半年，VC/PE募集完成基金共271只，同比下降51.69%，募集总规模544.38亿美元，同比下降30.17%。

　　由于募资难度持续上升，资金池水位补充乏力，投资机构们不得不放慢投资节奏，在投资逻辑上更加注重项目盈利前景和实际经营业绩指标，抗风险能力成为重中之重。同时，投资机构更愿意以联合投资的方式跟进项目，从而分散风险。市场总体投资风格已经趋于保守谨慎。

　　出行领域一直是创投机构关注的重要赛道，其中，汽车金融这个细分领域更被视为汽车新零售变现的主要风口之一。在创投市场承压的当下，汽车金融行业的投融资出现了怎样的变化？车融局梳理了从2014年到2019年上半年已披露的投融资数据，选取若干维度，来看看这一细分领域的新风向。

　　图表 1 2017H1—2019H1 中国 VC/PE 市场完成募集基金数

　　图表 2 融资案例数量与融资总金额对比（2019H1VS2018H1）

　　图表 3 2019 年上半年投资轮次分布

　　图表 4 2018 年上半年投资轮次占比

　　1 融资金额和次数

　　2019年上半年，融资案例的数量大幅下滑，融资总金额却与2018年同期基本相仿，仅仅减少了不到1亿元，平均融资金额则大大超过去年。这与融资案例轮次的分布和部分交易融资金额额高企有着很大的关系。

　　2 投资轮次结构

　　2019年上半年，资本在汽车金融类项目的早期投资上“零出手”，所有动作均为中后期投资。其中，战略投资占比高达60%，超过半壁江山。

　　2018年同期的轮次结构截然不同，16起融资案例中，资本一半以上的出手集中于早期投资，所占比重达到56.25%，其中A轮占比最高；战略投资数量只有早期投资的近一半，为25%。

　　图表 5 单笔融资金额 TOP3

　　3 最大的三笔交易

　　2019年上半年，单笔交易融资金额最大的依然是瓜子金融母公司“车好多”，相比2018年上半年的融资，这一轮车好多的融资金额增长了近一倍，达到15亿美元；优信金融母公司优信集团以2.3亿美元的单笔融资金额排第二名，但与上年同期微贷网的4亿美元相比，少了将近一半。

　　4 5年来融资走势

　　如果我们将时间轴拉长，可以看到，2019年上半年的融资案例数量约为2014年前的一半，预计全年的汽车金融投融资数量将回落到5年前的水平。

　　据车融局统计，汽车金融投融资案例的数量在2014年达到两位数，第二年数量翻倍，在2017年到达顶峰，2016-2018年连续三年保持在每年30起以上，融资总金额也一路水涨船高。当时，整个创投市场和出行领域的投融资都非常活跃。

　　5 投资风格偏好

　　从融资案例所处的阶段来看，2019年之前，早期项目占相当大的比重，投资机构敢于在高风险、有潜力的早期项目上下注。到了2019年，投资风向急转直下。

　　图表 6 融资案例数量与融资总金额对比

　　图表 7 融资案例数量与早期项目数量对比

　　图表 8 活跃投资机构（出手 3 次及 3 次以上）

　　随着经济增长趋缓、金融监管收紧，资本变得更加谨慎。出于规避风险的考虑，投资机构更愿意将资金投向抗风险能力更强的中后期项目，头部效应到了充分体现。

　　6 活跃投资机构

　　据车融局统计，在汽车金融及相关赛道，目前已有100多家投资机构和个人进行了投资，投资次数超过3次（含3次）的有18家。腾讯出手次数最多，达到10次，其中20%是在项目早期出手，第二名华平投资出手7次，85.71%集中于项目的中后期。

　　7 下半年趋势预判

　　2019年上半年，汽车金融领域只發生了5起投融资案例。除去未披露的金额部分，共计总额119.67亿元，相比2018年上半年的16起，交易量缩水68.75%。汽车金融领域投资趋冷的特征尽显无遗，资本更加慎重理性。与此同时，头部项目对资金的吸引力却有增无减，单起融资金额再次刷新纪录。

　　在中国汽车市场相对低迷的当下，汽车金融依然是非常重要的拉动手段。然而，由于其重资金、重风控、重资质的特点，对于初创汽车金融公司来说，目前这个细分赛道的竞争已经变得非常激烈。除非实力雄厚的汽车综合平台下场洗牌，或者出现之前未有的创新模式，当前的局面在下半年很难轻易得到改观。

　　备注：

　　○此次统计过程中，列入关注名单里的项目主要分为两 类，一类是以汽车金融作为单一主业的公司，另一类则是包含汽车金融业务的汽车交易平台。此次未将包含汽车金融业务的造车公司纳入关注名单。

　　○在统计投融资金额时，所有信息均为公开信息， 项目未披露金额不计入融资总数；未披露具体融资金额的项目，取中间数值保守预估，例如， 获得近千万元融资，按照 600 万元计算 ；获得千万元级 融资，按照 1000 万元计算，其他量级的金额以此类推。

　　○美元与人民币的汇率，按照1∶6.9计算。

　　陆源　张丹

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