支持企业渡过防疫期间的流动性危机

　　支持受困企业，实际上就是研究企业在疫情期间存蓄的现金流出如何分配给利益相关者分担，以及如何注入新的现金流。

　　突如其来的武汉新型冠状病毒感染肺炎疫情，导致全国诸多行业的企业需求和销售现金流入剧减。支持受困企业，实际上就是研究企业在疫情期间存蓄的现金流出如何分配给利益相关者分担，以及如何注入新的现金流。笔者认为，疫情期间减轻企业现金流出的分配方式可以分为四类：

　　一、延迟支付。部分现金流出可能得不到减免，仍然需要企业支付。可以通过沟通，选择延迟支付。包括租金、员工工资、货款、贷款。餐饮可以将顾客定金转换为储值卡。

　　二、无补偿承担现金流出。相当于减少或消除了该项成本现金流出。例如，国家允许企业在疫情防控期间可以减少员工的薪资支付水平，商业物业主减少租金，政府减少税赋。企业外贸订单已经安排采购和生产，但不可恢复地被客户取消，或者货物被拒收，导致没有现金收入，但需要偿还贷款。如果企业疫情前经营正常、信用满足银行要求，假如国家允许银行减免这些企业的部分债务，作为核销坏账。

　　一行两会和财政部联合发文提到“加大对疫情防控相关领域的信贷支持力度”和“为受影响较大的地区、行业和企业提供差异化优惠的金融服务。”该通知列举了批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业以及有发展前景但受疫情运行暂时遇到困难的企业，强调对这些企业“不得盲目抽贷、断贷、压贷，对受疫情影响严重的企业到期还款困难的，可予以展期或续贷，通过适当下调贷款利率、增加中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害影响。各级政府性融资担保再担保结构应取消反担保要求，降低担保再担保疫情影响严重地区的，对受疫情影响严重地区的融资担保和担保结构，国家融资担保基金减半水渠再担保费”。

　　该通知本质上是要求银行给予企业降低利息成本、延迟支付本金，没有提到贷款本金是否可以部分免除和列入坏账核销。此次疫情，不可避免出现不良资产和坏账，应该考虑给银行增加坏账计提额度。此外，证监会也没有给出如何对待拟上市企业由于疫情导致报告期业绩下降、不满足上市前三年业绩达标的问题。

　　三、有补偿承担现金流出。商业主体分担、或者免除的现金流出并没有减免，而是转化为投资，在企业经营恢复后的收益中补偿。例如，餐饮店可以把春节期间顾客预订形成的预收款，以比平时更多的优惠转为充值卡。

　　四、“无补偿承担成本现金流出+有偿承担成本现金流出”组合，即利益相关者可以无偿承担一部分成本现金流出，另外一部分成本现金流出有偿承担。例如，政府的税收减免，可以在企业经营恢复后的税收中补偿。

　　即使经过现金流出的合理分配，但对缺乏抵押和质押物，但需求和经营能力还在的企业，也需要注入新的资金恢复经营。

　　因此，应需要对企业进行分类，识别出疫情前经营正常、疫情防控结束后经营可恢复的企业，提供流动性救助的金融解决方案。

　　此次疫情对中国实体经济的负面影响非常大，只依靠企业自身和商业资本可能难以及时解决问题。可以考虑成立国家中小企业救助基金，地方政府也可以考虑成立地方中小企业救助基金。

　　以龙头企业为核心，充分发掘和利用产业链和商業生态经营主体的融资资源，组合专业经营管理机构、企业金融、产业金融、政府金融和保险，从产业链或商业生态角度，为达不到融资条件的企业设计金融解决方案，分担风险，带动产业或细分产业或细分行业更多的企业恢复经营。

　　朱武祥

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