增持优质汽车股
- 来源:汽车观察
- 关键字:增持,优质,汽车股
- 发布时间:2011-02-22 14:00
投资选择：广州治堵讨论稿出台，不限牌。我们的观点：现阶段可考虑增持优质个股。
主要理由：一方面，1月8日广州出台治堵方案讨论稿中，主要是从使用环节治堵，未涉及到限牌，短期汽车政策风险得到释放；另一方面，从同比和环比增速比较，由于2011年2月春节较早，存在2月轿车销量同比下降的可能，若2月销量增速出现负增长，则可能是上半年月度增速的低点；从季度销量增速比较看，我们判断1Q11年增速也将是上半年的低点，目前汽车股整体估值偏低，2011年PE在10倍左右，政策风险释放后，可考虑增持：2011年销量增速超越行业平均增速，业绩确定性增长的优质公司。
整车仍看好江淮汽车、上海汽车、宇通客车、广汽长丰、江铃汽车、福田汽车、一汽轿车；零部件看好福耀玻璃、华域汽车、天润曲轴、云内动力、潍柴动力等。
广州治堵，不限牌，短期政策风险释放。去年12月24日北京限购政策出台后，市场担心其它城市可能会跟进限牌，1月8日广州出台治堵方案讨论稿，提出治堵措施分为“建、管、限”3大类。与北京不同的是，广州的治堵方案中没有涉及限制机动车上牌的内容，主要是在使用环节治堵，包括可能会考虑收拥堵费，而并不是在购买环节进行限制。北京限牌后，市场担心最大的就是广州是否会跟进，此次讨论稿未涉及限牌内容，我们认短期汽车政策风险得到释放。
考虑更新需求，北京限购政策约影响2011年整车销量约1个百分点。前期报告中，我们测算北京限牌政策影响2011年整车销量约2个百分点，考虑北京年保有量470万辆，考虑更新需求，则影响2011年整车销量约1个百分点左右，对2011年汽车需求影响不大。
市场担心2月轿车销量增速将同比下降。我们的观点：从同比和环比增速比较，由于2011年2月春节较早，存在2月轿车销量同比下降的可能，若2月销量增速出现负增长，则可能是上半年月度增速的低点；从季度销量增速比较看，我们判断1Q11年增速将是上半年的低点；从这个角度考虑，短期政策风险释放后，行业仍存在结构性机会，现阶段可考虑增持优质轿车及零部件个股。
轿车及轿车零部件整体估值偏低。目前轿车车整体2010年PE在11倍左右，2011年PE在10倍左右(具体数据见表1)，估值已具安全边际，广州治堵不限牌，释放短期政策风险，可考虑增持2011年销量将超越行业平均增速，业绩确定性增长的公司。轿车整车看好：江淮汽车、上海汽车、一汽轿车；零部件看好：华域汽车、福耀玻璃。
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