华尔街的“双标”让谷歌迷茫

　　记者 陈邓新

　　下调评级，继续看空

　　谷歌，曾经是华尔街的“座上宾”。

　　2021 年，虽然风头最盛的为特斯拉，但华尔街最青睐的却是谷歌，市值不但取得2009 年以来最佳表现，更是力压苹果、微软、Meta、亚马逊、特斯拉，一跃成为当年市值涨幅最大的科技巨头。

　　由此，谷歌2022 年的重心未在AI。

　　一方面，由于业绩不振冲击了市值，谷歌一度成为华尔街第六大做空目标，不得不走减员增效，给出一个交代。

　　另外一方面，面对TikTok 的步步紧逼，谷歌推出短视频Shorts 迎合年轻人的喜好，试图守住基本盘。

　　然而，改变网络搜索方式的另有其人。

　　ChatGPT 对搜索引擎的影响肉眼可见，从而被外界视为“屠龙少年”，如此华尔街担忧谷歌进入“诺基亚时刻”，唱衰之声渐起。

　　面对有史以来最大的威胁，谷歌也未坐以待毙。

　　推出了对标ChatGPT 的Bard，发布了PaLM 2 大模型，“PaLM 2 不只是功能更强大，它比以前的模型们都更快速、高效”，并将AI 接入旗下的全线产品。

　　据相关数据显示，PaLM 2 的部分结果已经超越了GPT-4，这意味着谷歌足以与Open AI 分庭抗礼，与微软论一论高下。

　　可惜的是，华尔街似乎并不买账。

　　譬如，瑞银将谷歌的评级由“买入”下调为“中性”，认为谷歌的AI 相关收入可能需要很长的时间来转化，短期很难看到业绩的上行空间。

　　事实上，谷歌的共识评级（代表其买入、持有和卖出评级的比率）已降至4.655（满分为5 分），为2018 年4 月以来最低评级，一年前该共识为4.961。

　　不难看出，华尔街对谷歌的态度有所保留。

　　“风口”降温，落地欠佳

　　华尔街“双标”的背后，是AI 出现了微妙的变化。

　　首先，“风口”降温。

　　据Similarweb 的数据显示，2023 年1 月至5 月，ChatGPT 全球访问量环比增速分别为131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，呈现逐月下降的趋势。

　　到了6 月，又进一步恶化。

　　当月，ChatGPT 全球访问量环比增速为-9.7%，独立访客数量环比增速为-5.7%，为2022 年11 月面世以来首次。

　　此外，访客在ChatGPT 上花费的时间也下降了8.5%。

　　需要注意的是，降温的不仅仅是ChatGPT，微软的Bing、谷歌的Bard、Character.AI 等对话式AI 工具同期也出现了访问量下滑，这意味着降温是一个普遍的现象，而非个例。

　　其次，大模型“白菜化”。

　　据公开资料显示，生成式AI 的前景高达2000亿美元、基于此的数字经济规模高达50 万亿元，从而引得初创公司、互联网企业、科技巨头等大大小小的玩家纷纷下场，上演了生成式AI 底座大模型的“军备赛”。

　　更为关键的是，大模型的同质化问题严重，亟须正本清源，未来行业进行洗牌或在所难免，资本有所顾虑也是理所当然的。

　　广告下滑，业绩承压

　　更为严峻的是，华尔街担忧AI 步子太大冲击谷歌的广告业务。

　　在2023 年的谷歌I/O 开发者大会上，演示了融合Bard 的谷歌搜索引擎，搜索结果页面顶端的广告位被AI 问答结果所替代。

　　不难看出，谷歌为了跟上时代的步伐，或不得不牺牲广告利益。

　　通俗易懂地说，谷歌的商业模式生变。

　　2023 财年第一季度， 谷歌的营业收入为697.87 亿美元， 同比增长2.61%， 而2021 财年第一季度、2022 财年第一季度的增速分别为34.39%、22.95%；相比营业收入，净利润的表现更是不堪，该季度净利润为150.51 亿美元，同比减少8.43%，已连续四个季度下滑，此前三个季度的跌幅分别为13.62%、26.54%、34%。

　　更为糟糕的是，广告收入拉响“红色警报”。

　　简而言之，谷歌对广告的依赖高达78.16%，一旦广告收入“塌方”，后果不堪设想，而微软并不依赖广告，拥抱AI 显得更为游刃有余。

　　两者的区别，华尔街看得明明白白。

　　总而言之，AI 大潮已至，谷歌选择了All In，试图重新执掌AI 的大旗，但华尔街对此却并不乐观，因而谷歌需要时间来自证。

　　那么，谷歌为了AI，可以作出多大的牺牲，值得长期关注。