对政策利好不敏感是底部的明显特征

　　石运金

　　7 月24 日政治局会议提出活跃资本市场，提振投资者信心，当天上证指数收于3164.16 点，如今三个多月过去，上证指数下跌100多个点，再次打响三千点保卫战。三个月以来，政策利好密集推出，但市场对政策利好不敏感，市场逐级向下，跌跌不休，难免让参与市场的投资者信心缺失，但哪一次市场底部不是这样呢，对利好不敏感本身就是市场底部的特征，当利好政策累积到一定程度，量变产生质变的时候，市场会拔地而起的，3000 点附近的位置投资价值明显，真正的投资者应该满怀信心，站在两三年的维度看，现在市场位置投资者损失的只是时间，而不会是金钱。

　　让我们简单数一数，7 月24 日政治局会议以来出台的一些利好政策。8 月27 日财政部、国税总局、证监会推出政策“ 组合拳”活跃资本市场，内容涉及证券交易印花税实施减半征收、优化IPO、再融资监管、进一步规范股份减持行为、融资保证金最低比例由100%降低至80% 等，同时证监会宣布，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，合理把握IPO、再融资节奏。8 月31 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，通知明确，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%，备受市场关注的存量房贷利率调整政策也落地。为进一步减轻家庭生育养育和赡养老人的支出负担，国务院8 月28日印发《关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知》，决定提高3 岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人个人所得税专项附加扣除标准。10 月11 日中央汇金公司增持四大行合计4.77 亿元，并拟在6 个月内继续增持四大行。10月23 日晚，中央汇金公司发布公告称，当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。10 月24 日，中央财政将在今年四季度增发1 万亿元特别国债。不一而足，很多利好政策甚至是10 年一遇的。

　　当然这三个月以来有北上资金的持续流出，但累积这么多利好，中央汇金公司也直接下场买股票了，越来越多的上市公司也出台了回购政策，市场多空天平显然在向多方倾斜。A 股市场对政策利好不敏感，还有一个重要的原因就是新股发行的泡沫化导致吸走太多活跃资金，甚至有些涉嫌欺诈发行，这让投资者对市场失去信心。另外基金公司的重仓股仍然集中在白马股、新能源等板块，且公募基金目前没有被大量赎回，由于近两年来高位发行的公募基金业绩极差，未来会有一次赎回潮的冲击。除了泡沫化的新股投资者不要碰以外，白马股、新能源股很多估值已经合理，只是从筹码结构角度，可能有一次基金赎回导致的冲击，那时这些股票可能跌到很有吸引力的价位，以沪深300 为代表的蓝筹股则目前极具吸引力，目前指数角度看就是底部区域。