在政策对需求透支较为明显等因素影响下年初以来家电行业出货增速及终端销售增速均有所放缓，符合此前市场预期。“二月行情”的再度显现及新政出台背景下5月板块走势较好是使得家电板块上半年跑赢大盘的主要原因。
针对高能效空、冰、洗、平板电视及热水器的节能补贴政策已经出台，一年内265亿元的补贴金额超出市场此前预期。在目前行业需求亟需刺激背景下，新一轮政策有望加速行业增速拐点显现。
白电：看好政策刺激下销量及盈利双重改善。目前行业渠道库存已回归至正常水平，且随着政策透支效应的缓解及节能新政的推动，去年下半程基数较低背景下今年下半年行业增速有望迎来回升，而其中远未达到饱和销量的空调增速最为确定，我们预计空调行业全年销量增速为同比持平。
黑电：销量有望超预期，产品升级稳步推进。政策推动下城镇市场更新需求透支明显以及农村CRT电视替换需求并未彻底释放使得1-4月份国内彩电增速低于市场预期，而农村CRT电视逐步进入替换高峰期仍有望使得今年彩电行业增速超预期。
节能新政出台背景下行业增速拐点或有望显现，建议关注基本面有较大改善预期的龙头上市公司，而其中具有较好产品结构及核心技术的企业或将带来惊喜；具有安全边际的低估值及确定业绩的个股依旧是我们今年下半年关注的重点；综合以上，推荐格力电器、老板电器、海信电器及三花股份。
长江证券
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